2026年4月のアジア外貨準備高の増加は、見出しだけを見ると「中央銀行がドルを大量に買い増した」ように映るかもしれない。だが、より重要なのはポートフォリオの評価額の変化だ。外貨準備は米ドルだけでなく複数の通貨建て資産を含み、米ドルが下落すると、非ドル資産のドル換算額は増え得る [24][
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主因は、ドル安による換算上の押し上げ
IMFのCOFER、つまり公的外貨準備の通貨構成統計は、世界全体の外貨準備を米ドル、ユーロ、中国人民元、日本円、英ポンド、豪ドル、カナダドル、スイスフラン、その他通貨に分けて把握している [24]。
ここがポイントだ。外貨準備高は多くの場合、ドル建てで語られる。一方で、実際の保有資産はユーロ建て、円建て、ポンド建てなどにも分散している。したがって、米ドルが弱くなると、保有資産の量が大きく変わらなくても、非ドル資産のドル換算額は上がる。
4月下旬の市場解説では、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ観測が高まり、世界的なリスク選好も改善したことで、米ドルが弱含んだとされていた [2]。この環境では、既存の非ドル資産がドル建てで膨らんで見える。韓国銀行の説明もこの仕組みを明示しており、主要通貨に対するドル安が非ドル資産のドル建て評価額を押し上げたとされる [
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