比特幣一度因美國 9 月就業數據疲弱而升向 87,000 美元，但這波上漲並不代表行情已確立反轉。市場下調了聯準會 10 月升息的預期，然而相當一部分空頭回補發生在就業報告公布之前；比特幣隨後回落至約 85,500 美元，現貨買盤是否接手仍不明朗。1216

就業報告利多，為何沒有帶來持續上漲？

美國 9 月新增 29,000 個工作機會，遠低於市場預期。Glassnode 估算，市場對聯準會在 10 月 28 日會議升息 0.25 個百分點的預期機率，從 9 月 28 日的 66%，降至 10 月 2 日的 22%。這減輕了風險資產面臨的一項壓力，但並不表示聯準會已降息，也不能單憑這項變化判定比特幣獲得了持續買盤。212

另一項牽制因素是長天期美國公債殖利率。市場報導指出，就業數據疲弱雖降低了對政策利率的預期，10 年期公債殖利率卻沒有持續走低。短期利率預期轉向寬鬆，未必足以抵銷長期殖利率帶來的壓力，也因此比特幣沒有一路延續漲勢。35

這波反彈有哪些訊號？

空頭清算推了一把，但不等於長線買進

行情上漲期間，比特幣空頭部位清算金額超過 1.2 億美元，衍生品未平倉量則升至 562 億美元。空頭被迫平倉時需要買回部位，可能加速價格上漲；但這類買盤本身不能證明投資人正在建立長期現貨部位。1924

時點同樣重要。Glassnode 指出，當週最大一波強制買盤出現在就業報告公布前。因此，不能將比特幣短暫上漲簡單解讀成市場對就業數據的直接反應。16

期貨部位變化仍需現貨市場驗證

Bitfinex 指出，比特幣期貨總未平倉量在 9 月 29 日降至當年 1 月以來低點，顯示相較於當月稍早，市場槓桿部位有所減少。這項數據本身無法判定接下來由買方還是賣方主導行情。17

若現貨市場成交也同步轉強，反彈會更具說服力。但相關市場報導顯示，比特幣短暫突破 87,000 美元後，成交量仍遠低於平均水準。10

ETF 資金流向不一，後續承接尚未確認

美國現貨比特幣 ETF（交易所交易基金）的資金流向並不連貫：9 月 30 日錄得 1.487 億美元淨流出，而另一份報導則記錄 10 月 1 日有 1.027 億美元淨流入。這些數據顯示行情前後資金流向有所變化，卻無法證明就業報告公布後，ETF 買盤仍持續流入。182512

空頭回補可以短暫推高價格；若現貨需求持續，才更能說明市場買方正在支撐復甦。目前可得的報導尚未證實，報告公布後的 ETF 資金流或現貨成交量已強到足以確認這種需求。1224

84,000 至 86,500 美元附近，部分持有人可能逢回本賣出

比特幣難以在 8 萬美元中段上方站穩，也值得留意。有報導估計，84,000 至 86,500 美元之間聚集了部分持有人的損益兩平供給；當價格回到買入成本附近時，部分人可能選擇賣出。這是市場估算，並非對每位持有人成本的精確統計。18

接下來觀察哪些價位與數據？

• **約 85,000 美元：**守住此價位有助維持反彈結構，但單看價格仍不足以確認買盤。就業報告公布後，比特幣價格仍低於報告公布前約 86,000 美元的水準。12
• **約 86,000 至 87,000 美元：**若能重返並站穩這個區間，同時現貨成交量增強，需求支撐的說法會更有說服力。比特幣在 10 月 2 日一度升至 86,857 美元，之後漲勢轉弱。1019
• **約 82,000 至 85,000 美元：**若價格回到先前報導提及的區間，突破走勢就會更難成立。當時市場報導並將 82,000 至 82,500 美元附近列為值得觀察的支撐區。188
• **ETF 資金流與現貨成交量：**接下來公布的資金流和成交數據，有助判斷買盤是否延續，還是行情主要由衍生品交易推動。1210
• **通膨數據與公債殖利率：**10 月 14 日公布的美國通膨報告，被視為比特幣與殖利率接下來的重要觀察點。即使通膨或就業數據偏弱，若長期殖利率仍高、現貨買方也沒有跟進，仍不足以確認反彈能持續。53

目前證據較支持「有條件的復甦」，還談不上確認突破。疲弱的就業報告改善了市場對短期利率走勢的預期，但空頭清算的時點、ETF 資金流向不一、成交量偏低，以及殖利率壓力，都讓關鍵問題尚未有答案：初期軋空動能消退後，現貨買家是否還會持續支撐比特幣？1216103

比特幣一度因美國 9 月就業數據疲弱而升向 87,000 美元，但這波上漲並不代表行情已確立反轉。市場下調了聯準會 10 月升息的預期，然而相當一部分空頭回補發生在就業報告公布之前；比特幣隨後回落至約 85,500 美元，現貨買盤是否接手仍不明朗。1216

就業報告利多，為何沒有帶來持續上漲？

美國 9 月新增 29,000 個工作機會，遠低於市場預期。Glassnode 估算，市場對聯準會在 10 月 28 日會議升息 0.25 個百分點的預期機率，從 9 月 28 日的 66%，降至 10 月 2 日的 22%。這減輕了風險資產面臨的一項壓力，但並不表示聯準會已降息，也不能單憑這項變化判定比特幣獲得了持續買盤。212

另一項牽制因素是長天期美國公債殖利率。市場報導指出，就業數據疲弱雖降低了對政策利率的預期，10 年期公債殖利率卻沒有持續走低。短期利率預期轉向寬鬆，未必足以抵銷長期殖利率帶來的壓力，也因此比特幣沒有一路延續漲勢。35

這波反彈有哪些訊號？

空頭清算推了一把，但不等於長線買進

行情上漲期間，比特幣空頭部位清算金額超過 1.2 億美元，衍生品未平倉量則升至 562 億美元。空頭被迫平倉時需要買回部位，可能加速價格上漲；但這類買盤本身不能證明投資人正在建立長期現貨部位。1924

時點同樣重要。Glassnode 指出，當週最大一波強制買盤出現在就業報告公布前。因此，不能將比特幣短暫上漲簡單解讀成市場對就業數據的直接反應。16

期貨部位變化仍需現貨市場驗證

Bitfinex 指出，比特幣期貨總未平倉量在 9 月 29 日降至當年 1 月以來低點，顯示相較於當月稍早，市場槓桿部位有所減少。這項數據本身無法判定接下來由買方還是賣方主導行情。17

若現貨市場成交也同步轉強，反彈會更具說服力。但相關市場報導顯示，比特幣短暫突破 87,000 美元後，成交量仍遠低於平均水準。10

ETF 資金流向不一，後續承接尚未確認

美國現貨比特幣 ETF（交易所交易基金）的資金流向並不連貫：9 月 30 日錄得 1.487 億美元淨流出，而另一份報導則記錄 10 月 1 日有 1.027 億美元淨流入。這些數據顯示行情前後資金流向有所變化，卻無法證明就業報告公布後，ETF 買盤仍持續流入。182512

空頭回補可以短暫推高價格；若現貨需求持續，才更能說明市場買方正在支撐復甦。目前可得的報導尚未證實，報告公布後的 ETF 資金流或現貨成交量已強到足以確認這種需求。1224

84,000 至 86,500 美元附近，部分持有人可能逢回本賣出

比特幣難以在 8 萬美元中段上方站穩，也值得留意。有報導估計，84,000 至 86,500 美元之間聚集了部分持有人的損益兩平供給；當價格回到買入成本附近時，部分人可能選擇賣出。這是市場估算，並非對每位持有人成本的精確統計。18

接下來觀察哪些價位與數據？

• **約 85,000 美元：**守住此價位有助維持反彈結構，但單看價格仍不足以確認買盤。就業報告公布後，比特幣價格仍低於報告公布前約 86,000 美元的水準。12
• **約 86,000 至 87,000 美元：**若能重返並站穩這個區間，同時現貨成交量增強，需求支撐的說法會更有說服力。比特幣在 10 月 2 日一度升至 86,857 美元，之後漲勢轉弱。1019
• **約 82,000 至 85,000 美元：**若價格回到先前報導提及的區間，突破走勢就會更難成立。當時市場報導並將 82,000 至 82,500 美元附近列為值得觀察的支撐區。188
• **ETF 資金流與現貨成交量：**接下來公布的資金流和成交數據，有助判斷買盤是否延續，還是行情主要由衍生品交易推動。1210
• **通膨數據與公債殖利率：**10 月 14 日公布的美國通膨報告，被視為比特幣與殖利率接下來的重要觀察點。即使通膨或就業數據偏弱，若長期殖利率仍高、現貨買方也沒有跟進，仍不足以確認反彈能持續。53

目前證據較支持「有條件的復甦」，還談不上確認突破。疲弱的就業報告改善了市場對短期利率走勢的預期，但空頭清算的時點、ETF 資金流向不一、成交量偏低，以及殖利率壓力，都讓關鍵問題尚未有答案：初期軋空動能消退後，現貨買家是否還會持續支撐比特幣？1216103