為何 Nvidia 的 H200 晶片在中國仍是零收入

Nvidia 至今仍沒有來自中國的 H200 AI 晶片銷售收入。即使美國政府已批准部分出口許可，真正的交易仍未完成，因此公司無法在財報中認列收入。

換句話說，政策上的「可以賣」，並不等於實際上「已經賣出」。目前多筆潛在訂單仍停留在審批、合規與政治不確定性的階段。

美國批准，不代表交易已完成

美國政府已經向部分中國企業發放出口許可，允許在特定條件下購買 Nvidia 的 H200 AI 晶片。報導指出，大約有 10 家中國公司獲得批准，包括阿里巴巴、騰訊、字節跳動與京東等大型科技企業 。

但到 2026 年中 為止，這些交易仍未轉化為實際出貨，因此 Nvidia 尚未能從中國市場認列任何 H200 銷售收入 。

在企業財務報表中，只有在產品交付並完成交易後，收入才能被正式記錄。因此只要晶片尚未出貨，就不會出現在營收數字中。

「雙重審批」成為最大瓶頸

另一個複雜因素是所謂的 雙重監管問題。

即使 Nvidia 已取得美國出口許可，部分交易仍可能需要中國方面的監管批准或合規審查，才能最終完成出貨。部分報導指出，某些訂單仍在等待中國政府的批准或審查程序 。

這意味著，一顆晶片從美國運到中國客戶手中，可能需要同時通過兩套監管體系。

在當前的科技與安全環境下，這種雙重審批機制大幅拉長了交易周期，也讓訂單更容易停滯。

AI 晶片市場正被地緣政治重塑

H200 晶片銷售受阻，其實只是 美中科技競爭的一個縮影。

美國多年來對高性能 AI 晶片實施出口管制，希望限制中國取得最先進的運算能力。雖然近期政策允許在嚴格許可制度下進行部分出口，但相關交易仍然高度敏感並受到密切監管 。

另一方面，中國也正加速建立自己的半導體產業鏈。政府與企業正在投入資源扶持本土晶片公司，例如華為，希望降低對美國技術供應商的依賴 。

這種競爭格局，使得 AI 晶片市場不只是商業問題，也成為戰略問題。

不確定性讓買家保持觀望

除了政府審批外，中國企業自身也面臨多種風險評估，因此部分公司可能選擇暫時觀望。

潛在買家需要考慮幾個問題：

• 未來美國是否可能再次收緊出口限制
• 新制裁是否會影響交付或使用
• 使用美國高階晶片是否帶來政治或合規風險

在這些問題尚未明朗之前，一些企業可能不願立即下大單，導致 Nvidia 在中國的 H200 銷售進度持續延後。

即使沒有中國收入，Nvidia 仍創下紀錄

雖然中國市場存在不確定性，但 Nvidia 的全球業務正處於爆發期。

公司公布 2027 會計年度第一季營收達 816 億美元，較上一季成長 20%，比去年同期大幅成長 85% 。

其中最主要的成長引擎是 AI 基礎設施需求。

• 資料中心業務收入：752 億美元
• 年增率：92%

大型雲端服務商、企業與 AI 平台正競相建立超大型運算叢集，推動對 Nvidia GPU 的需求持續飆升。

中國仍是潛在但不確定的市場

中國仍然是全球最大的 AI 市場之一。如果未來監管與政治障礙減少，H200 的銷售可能帶來可觀收入。

但在目前情況下，Nvidia 必須面對一個複雜現實：

• 美國出口許可雖然存在，但條件嚴格
• 中國監管與政策仍可能影響交易
• 客戶因政策風險而保持謹慎

因此，儘管全球 AI 晶片需求正快速成長，Nvidia 最先進的 GPU 在中國市場仍處於「已批准、但尚未成交」的尷尬階段。