比特幣站上 8 萬美元，富達仍不宣布熊市結束

比特幣在 8 月下旬重返 80,000 美元上方，創下自 2024 年 11 月以來最強的單月表現；不過，富達數位資產（Fidelity Digital Assets）並未因此直接宣布熊市落底。其立場不是看空，而是審慎偏正面：目前走勢符合市場可能逐漸止穩的情境，但單次急彈不足以證明整體下跌趨勢已經結束。16

為什麼一波強彈還不夠？

比特幣在 8 月第三週上漲逾 25%，以太幣與 Solana 也同步走高。這種較廣泛的上漲確實令人鼓舞，但關鍵問題仍在於：初期流動性與風險偏好推動過後，買盤能否延續？富達表示，即使價格已走高，熊市是否結束仍「沒有保證」。116

此前，比特幣在 6、7 月大致於 65,000 美元下方疲弱整理。價格從低迷、低波動的狀態突然向上突破，可能是復甦的起點，也可能只是下跌趨勢中的反彈。兩者差別在於：當未來再出現賣壓或利空時，比特幣能否承接賣單，避免重新進入持續創低的走勢。

有報導把 8 月中旬的行情與美國財政部擴大公債回購連結在一起。此舉可能改善整體風險資產情緒，但不應被視為加密貨幣週期反轉的確證。宏觀面的短期推力可以推高價格，卻未必能改變長期買賣雙方力量的平衡。3

四年週期：參考框架，不是預言時計

富達指出，從比特幣多數歷史來看，重大熊市低點與牛市高點往往約相隔四年。上一個熊市低點在 2022 年 11 月；若直接延伸這項歷史規律，下一個潛在低點可能落在 2026 年 11 月左右。16

但富達也明確強調，這個模式從未精準重複。因此，市場至少存在兩種合理情境：

• 2026 年 7 月已是低點。 8 月下旬的突破，可能是持續復甦的開端。
• 市場尚未完成築底。 若歷史節奏再度主導，或宏觀環境轉差，比特幣仍可能在 2026 年 11 月左右、甚至更晚，回測或跌破前低。

重點是，週期時間只能協助界定風險，不能當成依日曆操作的交易訊號；它無法在事前可靠地指出真正的最低點。16

富達看到哪些建設性訊號？

富達較為正面的觀察，來自價格行為的先後順序。6 月到 8 月中旬，數位資產波動相對低迷；富達的 Chris Kuiper 認為，當時賣方似乎已接近力竭，市場隨後在 8 月下旬向上突破。16

這一點之所以重要，是因為可持續的底部通常不是由單日暴漲形成，而是經過一段止穩與消化賣壓的過程。富達關注的實際跡象包括：

• 賣壓愈來愈難把價格打到新低；
• 經過低調盤整後，買方重新進場；
• 市場面對負面事件時仍能守穩；
• 突破後能延續，而非很快反轉。

低波動本身不等於利多。只有在其後出現上行突破，且價格面對壓力仍展現韌性時，這項訊號才更具意義。

美國政策可能影響下一階段需求

美國監管進展仍是加密市場短期的重要催化因素，也是風險來源。美國參議院預定於 9 月 15 日就《Digital Asset Market CLARITY Act》進行「終止辯論」（cloture）動議的程序性表決。這不是法案最終表決；若取得 60 票，法案將更接近送交參議院全院審議與後續辯論。1921

這項法案意在為數位資產建立較完整的市場結構框架，包括更清楚劃分美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的監管界線。若立法有進展，可望降低交易所、發行方及機構參與者面對的不確定性；若受阻或延宕，則不會讓加密活動停止，但可能拉長美國數位資產市場的監管不明朗期。2332

政策結果也不應被解讀為自動推升幣價的因素。即使立法出現正面進展，也不保證比特幣會持續復甦；不過，較明確的規則長期而言可能改善市場參與者的營運環境，反之則可能增加波動。

採用趨勢支持長線敘事，但不等於價格有底

相較於單看價格圖表，加密基礎設施的長期發展仍有較強的支撐。Bitwise 的一項比較指出，穩定幣結算量是 Visa 處理量的 2.3 倍，代幣化資產活動也持續擴張。35

不過，這類比較需要放進脈絡理解。鏈上總結算量不等於日常消費支付的普及：Visa 估計，2025 年零售規模的穩定幣交易量約占美國非現金支付的 0.1%，也僅占經調整後穩定幣交易量約 0.6%。34

實體資產（RWA）代幣化同樣是從相對小的基數成長。CoinGecko 指出，代幣化 RWA 的市值從 2025 年初的 54.2 億美元，上升至 2026 年 3 月 31 日的 193.2 億美元。46 這些趨勢顯示，區塊鏈結算與代幣化正增加實際應用意義；但它們並不能為比特幣建立短期價格底線。

什麼會讓看多論點更有說服力？

富達的立場最適合概括為審慎偏正面。8 月的突破、此前較平靜的行情，以及賣方可能力竭的跡象，都值得觀察市場是否正在築底；但富達並不是說新低必然會出現，而是認為現有證據還不足以排除再探新低的可能。

更具說服力的復甦，可能需要在初步急漲後維持價格強勢、在不利的宏觀或監管消息下保持韌性，以及整個加密市場持續有參與度。在此之前，比特幣站上 80,000 美元可視為市場行為的重要改善，而不是對熊市結束下出的最終判決。16