美銀分析師 Justin Post 預期，Alphabet 第三季業績有機會小幅超越華爾街預估。背後的主要理由是 Google Cloud 成長加快，加上自研 AI 晶片銷售增加，可能抵銷搜尋業務成長放緩的跡象。Alphabet 預定於 10 月 28 日公布財報；以下數字都是公布前的預估，並非已揭露的實際業績。13

美銀的預估高於市場共識多少？

美銀預估 Alphabet 第三季營收為 1,114 億美元，GAAP 每股盈餘為 3.07 美元；市場共識則分別為 1,110 億美元與 2.98 美元。若預估成真，營收將高出 4 億美元，每股盈餘則多 0.09 美元。13

最明確的潛在驚喜來自雲端業務。美銀預估 Google Cloud 成長 93%，高於市場共識的 89%；新增運算容量與對張量處理器（TPU）系統需求上升，都是支撐成長的因素。至於搜尋業務，Post 預估成長約 15%，大致符合市場預期，不過相關報導也提到成長放緩的跡象。13

換句話說，這項預估並不是押注 Alphabet 所有業務都同步加速，而是看好 Cloud 與 AI 晶片銷售的動能，足以彌補搜尋業務較不活躍的表現。另一份報導提到，Post 也預期公司會控制營業費用，且折舊支出較低有助於獲利；但現有報導細節不足，無法完整評估其費用假設。17

為什麼 Cloud 與 TPU 銷售受到關注？

Alphabet 最近公布的第二季業績，提供了這項預測的背景：營收年增 24% 至 1,198 億美元，Google Cloud 營收則成長 82% 至 248 億美元。46 公司另公布 Cloud 未完成訂單金額達 5,140 億美元，第二季資本支出為 449 億美元，其中大部分投入技術基礎設施。4955

未完成訂單反映已簽約需求，但不等於收入已經入帳。投資人接下來會關心 Alphabet 能否擴充容量、把需求轉為 Cloud 營收，並在業務規模擴大時維持獲利能力。

TPU 系統則讓 Alphabet 不只透過 Cloud 租用運算能力，也能直接參與 AI 基礎設施支出。公司在第二季開始向客戶資料中心交付 TPU 系統；財報電話會議資料指出，相關庫存成本推升了營收成本。4749 因此，晶片銷售或許能增加營收，但不代表利潤會以相同比例增加。

哪些因素可能讓「超標」落空？

若 Cloud 成長或 TPU 需求不如預期，原本不大的預估差距就可能受到影響。搜尋業務仍是整體預測的重要一環：美銀預期成長約 15%，若實際表現轉弱，可能抵銷部分 Cloud 的上行動能。1

支出規模也是重要觀察點。Alphabet 第二季資本支出達 449 億美元，顯示公司正大幅投資基礎設施。55 對投資人而言，重點不只是單季是否略勝市場預期，而是這些投資能否帶來持續的營收與獲利。

投資人可以留意哪些指標？

• Google Cloud： 對照實際成長是否接近美銀預估的 93%，並留意新增容量能否跟上需求。3
• 搜尋業務： 觀察成長是否接近約 15% 的預期，以及財報是否顯示動能延續或進一步放慢。1
• TPU 系統： 留意客戶需求、交付量、營收及成本的更新。現有財報會議資料確認第二季已開始交付，也提到 TPU 銷售相關庫存成本。4749
• AI 投資回報： 觀察基礎設施支出是否伴隨持久的成長與獲利。第二季資本支出及 Cloud 未完成訂單金額提供了背景，但單憑這些數字，還不能證明投資已帶來回報。4955

Post 維持買進評等，理由是 Alphabet 能結合自有 AI 模型、自研晶片，以及廣泛的產品發行通路。11741 不過，他的目標價在現有報導中有出入：Benzinga 列出 340 美元，TipRanks 則報導為 430 美元。兩份資料互相矛盾，在未取得原始分析師報告前，目標價仍有待確認。117

美銀分析師 Justin Post 預期，Alphabet 第三季業績有機會小幅超越華爾街預估。背後的主要理由是 Google Cloud 成長加快，加上自研 AI 晶片銷售增加，可能抵銷搜尋業務成長放緩的跡象。Alphabet 預定於 10 月 28 日公布財報；以下數字都是公布前的預估，並非已揭露的實際業績。13

美銀的預估高於市場共識多少？

美銀預估 Alphabet 第三季營收為 1,114 億美元，GAAP 每股盈餘為 3.07 美元；市場共識則分別為 1,110 億美元與 2.98 美元。若預估成真，營收將高出 4 億美元，每股盈餘則多 0.09 美元。13

最明確的潛在驚喜來自雲端業務。美銀預估 Google Cloud 成長 93%，高於市場共識的 89%；新增運算容量與對張量處理器（TPU）系統需求上升，都是支撐成長的因素。至於搜尋業務，Post 預估成長約 15%，大致符合市場預期，不過相關報導也提到成長放緩的跡象。13

換句話說，這項預估並不是押注 Alphabet 所有業務都同步加速，而是看好 Cloud 與 AI 晶片銷售的動能，足以彌補搜尋業務較不活躍的表現。另一份報導提到，Post 也預期公司會控制營業費用，且折舊支出較低有助於獲利；但現有報導細節不足，無法完整評估其費用假設。17

為什麼 Cloud 與 TPU 銷售受到關注？

Alphabet 最近公布的第二季業績，提供了這項預測的背景：營收年增 24% 至 1,198 億美元，Google Cloud 營收則成長 82% 至 248 億美元。46 公司另公布 Cloud 未完成訂單金額達 5,140 億美元，第二季資本支出為 449 億美元，其中大部分投入技術基礎設施。4955

未完成訂單反映已簽約需求，但不等於收入已經入帳。投資人接下來會關心 Alphabet 能否擴充容量、把需求轉為 Cloud 營收，並在業務規模擴大時維持獲利能力。

TPU 系統則讓 Alphabet 不只透過 Cloud 租用運算能力，也能直接參與 AI 基礎設施支出。公司在第二季開始向客戶資料中心交付 TPU 系統；財報電話會議資料指出，相關庫存成本推升了營收成本。4749 因此，晶片銷售或許能增加營收，但不代表利潤會以相同比例增加。

哪些因素可能讓「超標」落空？

若 Cloud 成長或 TPU 需求不如預期，原本不大的預估差距就可能受到影響。搜尋業務仍是整體預測的重要一環：美銀預期成長約 15%，若實際表現轉弱，可能抵銷部分 Cloud 的上行動能。1

支出規模也是重要觀察點。Alphabet 第二季資本支出達 449 億美元，顯示公司正大幅投資基礎設施。55 對投資人而言，重點不只是單季是否略勝市場預期，而是這些投資能否帶來持續的營收與獲利。

投資人可以留意哪些指標？

• Google Cloud： 對照實際成長是否接近美銀預估的 93%，並留意新增容量能否跟上需求。3
• 搜尋業務： 觀察成長是否接近約 15% 的預期，以及財報是否顯示動能延續或進一步放慢。1
• TPU 系統： 留意客戶需求、交付量、營收及成本的更新。現有財報會議資料確認第二季已開始交付，也提到 TPU 銷售相關庫存成本。4749
• AI 投資回報： 觀察基礎設施支出是否伴隨持久的成長與獲利。第二季資本支出及 Cloud 未完成訂單金額提供了背景，但單憑這些數字，還不能證明投資已帶來回報。4955

Post 維持買進評等，理由是 Alphabet 能結合自有 AI 模型、自研晶片，以及廣泛的產品發行通路。11741 不過，他的目標價在現有報導中有出入：Benzinga 列出 340 美元，TipRanks 則報導為 430 美元。兩份資料互相矛盾，在未取得原始分析師報告前，目標價仍有待確認。117