區塊鏈夠快了，鏈上市場下一關是公平成交

區塊鏈能處理多少交易，已不再是鏈上市場唯一的問題。a16z crypto 指出，主要網路的合計吞吐量在五年內已由每秒不足 25 筆交易，提高至超過 3,400 筆；部分已上線系統更聲稱具備每秒數萬筆的能力。這不表示擴容工作已經結束，而是金融應用現在還需要 TPS 無法單獨提供的條件：交易能可靠被納入、處理結果可預期，以及交易排序有可信規則。4854

TPS 高，不代表成交品質高

吞吐量衡量的是網路在一段時間內可處理的交易總量；它無法回答一筆特定委託是否會及時被納入、是否會在預期的位置執行，或是否有人因掌握優先資訊而搶先調整交易順序。6252

這正是市場品質的關鍵。若送出的委託可能被延後、排除或插隊，使用者看到的報價在實際成交時可能早已失效。面對這類不確定性，造市商可能為了降低逆向選擇風險，減少報價數量或拉大買賣價差。這是排序裁量權可能帶來的經濟後果，並不表示所有形式的 MEV 都有害；但它說明了，隨著鏈上市場的影響力上升，可預期的執行為何不可或缺。527

問題核心：MEV 與交易排序權

MEV（最大可提取價值，Maximal Extractable Value）指的是透過決定交易是否納入、何時納入及如何排序而取得的價值。國際清算銀行（BIS）指出，驗證者能決定哪些交易執行及何時執行，因而可能影響市場價格，並為搶跑交易及其他操縱行為打開空間。7

最容易理解的例子是「三明治攻擊」。攻擊者先在使用者的兌換交易之前插入一筆交易來推動價格，再於使用者交易之後執行第二筆交易，從價格變動中獲利。使用者的交易仍可能成功，但成交價格會更差。245

損失不只是理論風險。一份學術研究引用估計指出，33 個月內，以太坊使用者因三明治攻擊蒙受約 1.74 億美元損失。另一項針對私有交易通道的研究，則在 2024 年 11 月及 12 月辨識出 3,126 筆受害交易，受害者損失約 409,236 美元。兩項估算採用的期間與方法不同，不應直接相加為單一總額；但它們共同顯示，單靠私有送單並不能消除風險。3935

Strong Chain Quality：分散單一提議者的控制力

a16z crypto 提出的 Strong Chain Quality（強鏈品質），是把既有的區塊鏈安全概念重新用於高吞吐量系統。

傳統的鏈品質（Chain Quality）大致是一項長期原則：持有 3% 權益的一方，長期而言應控制約 3% 的區塊空間。Strong Chain Quality 則希望將相近的比例限制落實到每一個區塊。簡化來說，持有 3% 權益的一方，應在每個區塊中控制約 3% 的區塊空間，而不是在輪到自己擔任提議者時，實質掌控整個區塊的排序。51

其構想是在高頻寬區塊內建立與權益比例相稱的「虛擬車道」。如此可降低單一被選中的提議者，利用暫時地位插入、延遲、排除或重排交易以獲利的能力。這仍是一項擬議的系統特性與研究方向，不是目前所有已部署區塊鏈都具備的功能。51

為何監管機構也在關注

市場結構上的疑慮，不只是 MEV 的存在，而是某些提取方式可能近似傳統金融市場濫用框架所熟悉的行為，例如搶跑、選擇性准入或價格操縱。

BIS 已明確將驗證者對交易執行與時間安排的裁量權，連結到搶跑及市場操縱的可能性。7 歐洲證券及市場管理局（ESMA）也指出，在去中心化交易所中，交易公開可見，加上交易確認所需時間，可能加劇搶跑、後跑與三明治攻擊的風險。5

這不代表每種排序策略都違法，也不代表全球監管機構已對 MEV 得出單一結論；不過，協議與基礎設施提供者正面臨更大壓力，必須區分某些可能有助市場運作的功能（例如部分套利），與利用特權排序控制從使用者身上轉移價值的做法。

Solana 的 Jito 做到了什麼，又還沒做到什麼

Jito 的基礎設施說明了當前執行保護的進展與界線。其低延遲交易服務支援快速落地、回滾保護，以及單筆交易與交易包（bundles）的送出。18

其選用式 DontFront 功能更具體：當交易附帶所需的 jitodontfront 標記，並透過 Jito block engine 送出時，任何包含該筆交易的交易包，都必須把它放在索引位置 0。這能阻止搜尋者在同一交易包內將交易插到受保護交易之前。1924

這對特定類型的三明治攻擊是實用防護，但不應被視為協議層、全網性的公平排序。它依賴使用相關基礎設施，且保護範圍在交易包情境內；單靠它無法保證全域排序、普遍納入，也不能防範所有形式的審查或資訊外洩。1819

機構參與者為何更在意這件事

隨著金融機構評估在鏈上執行交易，以及發行穩定幣與代幣化資產，它們需要更接近既有金融市場基礎設施的運作條件：可靠的接入、可預期的處理規則，以及對敏感資訊何時曝光的控制。a16z crypto 認為，這些保證不只要在平常時成立，也必須能經受壅塞、故障與攻擊。48

這就是討論從「吞吐量」轉向「公平性」的實際原因：一條鏈整體速度夠快，卻仍可能不是理想交易場所，若參與者無法可靠預期一筆委託將如何被對待。

難題在於：提升公平性，不能犧牲網路本身

MEV 沒有單一、零成本的解方。私有交易通道、加密記憶池、交易包、預先確認、拍賣機制，以及調整提議者與區塊建構者角色等做法，各自能處理部分風險。以加密記憶池為例，其一般設計是先隱藏交易內容，待交易被承諾上鏈後才解密與執行，藉此減少他人根據待處理訂單資訊搶先交易的機會。60

然而，這些方案也可能在延遲、複雜度、抗審查性、集中化、隱私或對中介者的依賴之間產生取捨。強而有力的納入與排序保證，必須與去中心化出塊及網路效率同時相容。

重點不是原始擴容已經不重要；它仍是必要條件。但對鏈上市場來說，容量愈來愈只是起點。下一項考驗，是網路能否把這些容量轉化成讓參與者可以信賴的執行結果。4852