為何2026年7月29日油價暴漲5%：一場同步發生的供應衝擊

2026年7月29日（週三），布蘭特（Brent）與西德州中級原油（WTI）期貨價格飆漲約5%，一舉終結先前連續三個交易日的跌勢。這波漲勢並非由單一消息引爆，而是在同一天內，多個嚴重的供應緊縮因素同時加壓，迫使市場重新定價：美伊敵對行動急遽升溫，直接威脅荷莫茲海峽航運；美國原油庫存降幅超乎預期一倍以上；以及OPEC+計劃在今年剩餘時間凍結產量增幅。

直接導火線：美伊軍事升級與荷莫茲海峽中斷

油價在美國與沙烏地阿拉伯聯手空襲伊拉克，以及伊朗對美軍發射彈道飛彈遭攔截後應聲跳漲，這標誌著已持續六個月的衝突急遽惡化。美國恢復對伊朗的海上封鎖，伊朗則以攻擊荷莫茲海峽油輪作為回應。通過該海峽的船隻數量銳減，航運業者紛紛避開這條水路，部分日子甚至沒有任何大型船隻通過。由於全球約20%的石油需經荷莫茲海峽運輸，此中斷構成了市場上最大的實物供應風險。

美國原油庫存降幅遠超預期

美國能源資訊署（EIA）數據顯示，截至7月24日當週，商業原油庫存驟減716.7萬桶至4.045億桶——此降幅是市場共識預期（約250至330萬桶）的兩倍以上。此次庫存下降將總存量推近數月以來的低點，且過去12週以來，庫存已累計減少約6,000萬桶。戰略石油儲備（SPR）持續下降，進一步加深了國內緩衝庫存耗盡的市場感受。

OPEC+ 擬於9月後暫停增產

OPEC+代表及四名消息人士指出，該聯盟計劃在9月完成最後一次每日18.8萬桶的配額調升後，於2026年剩餘時間凍結產量政策。官方理由為：該集團需要時間評估伊朗戰爭對供應的快速變化影響，並協商2027年的配額。此舉向市場釋放的有效信號是：即使戰爭導致供應缺口，閒置產能也不會被積極釋出。

煉油裂解價差創紀錄新高，預示成品油極度緊缺

儘管本次搜索未能獨立驗證紐約商業交易所（NYMEX）3-2-1裂解價差的具體數據，但強勁的夏季汽油需求、因海運供應中斷而減少的煉廠加工量，以及不斷下降的成品油庫存，共同將裂解價差推至極端水準。這意味著煉油廠正為取得可供加工的原油支付創紀錄的溢價，強化了實物市場緊縮的敘事。

7月的極端波動與「外交悖論」

油價在整個7月呈現暴力震盪：在本次大漲之前，油價曾因市場短暫期望美伊可能達成外交解決方案而在三個交易日內暴跌14%；隨後，在伊朗攻擊行動失敗的消息傳出後，油價又飆升5%以上。這種波動本身就是市場的症狀——每一則關於可能和平的消息，都立即被新的軍事行動所抵銷，交易員因此無法為任何持久的解決方案進行定價。

這是全球油市釋放的訊號

7月29日5%的飆漲並非由單一因素驅動。這是一次同步進行的重新定價：當天，美伊戰爭再度顯著升級，直接威脅到荷莫茲海峽；美國庫存出現大規模且超乎預期的下降，確認了國內供應正在收緊；OPEC+ 釋出9月後不再增產的信號；而煉油裂解價差則維持在一個告訴市場「實物供需平衡已無容錯空間」的水準。間歇出現的外交希望，只讓市場對每一次新的升級變得更為敏感。