為何巴克萊將Iberdrola點名為歐洲首選公用事業股，並將目標價上調至22.60歐元

巴克萊（Barclays）在2026年5月26日對西班牙能源巨擘Iberdrola投下了強烈的信任票，將其股票評級從「中性」（Equal Weight）調升至「加碼」（Overweight），並將目標價格一舉調高33%至每股22.60歐元 。分析師多明尼克·納許（Dominic Nash）更進一步，稱這家公用事業公司為業界的「黃金標準」，以及歐洲公用事業資本配置的首選 。這項升級背後的核心策略賭注是：Iberdrola在英國與美國積極佈局受監管的電力網路，將能把結構性的電氣化趨勢——特別是人工智慧（AI）資料中心的大規模建設——轉化為持續且優於市場的獲利成長 。

電網就是成長引擎

巴克萊的升級報告明確指出，Iberdrola受監管的電網事業是加速獲利成長的主要催化劑 。這家公司並非只是增加更多的風力發電機。它正將一筆360億歐元的鉅額賭注——約佔其2025至2028年580億歐元投資計畫的七成——押在負責傳輸與配送電力的電線桿、電纜和變電站上 。這種專注於受監管資產的策略，意味著Iberdrola未來將有更大比例的收益，是來自政府監管機構核定的回報率，而非波動劇烈的電力批發市場。

地理上的佈局至關重要。Iberdrola正將電網投資集中在英國和美國，而巴克萊認為這兩個市場提供了支持性的監管框架和強勁的需求能見度 。公司預期其電網事業的受監管資產基礎（Regulated Asset Base, RAB）每年將以約10%的速度成長，創造出一條穩定的現金流與獲利管道 。預估到2028年，受監管的電網事業將貢獻集團目標180億歐元EBITDA（稅息折舊攤銷前盈餘）的55%，遠高於以往水準 。

AI電力需求成為順風車

巴克萊這份報告的一個關鍵論點，是來自雲端運算與人工智慧基礎設施的電力需求衝擊。該銀行特別指出，由AI和資料中心所驅動、正在加速成長的電力需求，對Iberdrola的電網事業來說是一股強大的結構性順風 。Iberdrola自家的策略展望也明確將「資料/AI需求」列為支撐其成長的四大趨勢之一，其他趨勢還包括運輸電氣化、工業脫碳，以及對更多儲能設備的需求 。

對像Iberdrola這樣專注於電網的公用事業公司而言，資料中心是特別有利的客戶。它們需要一天24小時不間斷的龐大且可靠的電力連接，其所需的電壓與規模，往往需要大規模新建輸配電基礎設施。這直接對應到Iberdrola不斷擴張的網路資產基礎，將資本支出週期轉化為長期的、受電價監管的收入流。該公司2025至2028年的計畫，正是要讓其電網投資能夠直接吸納來自資料中心、電動車和熱泵的成長需求 。

目標價背後的獲利軌跡

巴克萊22.60歐元的目標價，是建立在Iberdrola的中期財務目標之上，該銀行認為這些目標能達成的確定性正不斷提高 。這些數字相當遠大：到2028年，調整後淨利約達76億歐元，這代表從2024年起算的年複合成長率（CAGR）將達到高個位數，而EBITDA則上看180億歐元 。

近期的成長動能也支持這個軌跡。Iberdrola公布的2026年第一季調整後淨利為18.65億歐元，年增率達11%，主要就是由核心市場的電網事業所驅動 。該公司也已將2026年調整後淨利成長預測上調至超過8%（不計入資產輪換的資本利得）。由於預計到2020年代末，約有75%的EBITDA將來自受監管和簽有長期合約的業務，其獲利基礎正轉向更具可預測性的收入來源 。

巴克萊也提到Iberdrola在歐洲公用事業板塊的龐大權重。該股票約佔Stoxx Europe 600公用事業指數（代號：SX6P）的20%，這使其實質上成為任何想布局歐洲公用事業的投資人的起手式。當該銀行在2026年4月決定將歐洲公用事業板塊的評級調升至「加碼」，理由是進場點已改善且基本面依舊強勁時，對Iberdrola發出正面報告，就成了這個觀點最合理的具體展現 。

對執行風險的謹慎提醒

這個看多的論點並非沒有反面意見。巴克萊的賭注是，受監管的回報率將足以補償Iberdrola不斷增加的資本支出，但美國、英國和巴西的監管決策，並非總是與公用事業公司的投資野心一致。未能完全回報較高資本支出或營運複雜度的初步費率決議，可能會壓縮不斷增長的受監管資產回報率，並拖慢淨利成長速度 。

此外，Iberdrola仍持續將資本配置於英國、美國、德國和法國正在興建中的大型離岸風電計畫。這些項目帶有相當大的執行風險——從工程延誤、成本超支到拍賣預算限制——即使電網部門動能強勁，這些因素仍可能侵蝕項目經濟效益，並對未來的盈餘構成壓力 。就目前而言，巴克萊的信心是建立在一個觀點上：電網事業的規模已足夠龐大，且電氣化的驅動力也足夠強勁，將足以克服這些逆風。