AI股災引發資金大遷徙：中國內地投資者創紀錄湧入港股

為什麼會出現如此巨大的走勢分歧？

1. 避開AI拋售潮的避風港

2026年7月，全球AI及半導體股遭到拋售，市場擔憂AI基礎設施投資過度且估值過高 。科創50指數中大量晶片股和AI概念股首當其衝。相較之下，恆生指數對這類估值泡沫嚴重的AI及半導體股的敞口要低得多，因此在全球拋售中相對「免疫」。

2. 內地投機泡沫破裂

科創50指數在2026年上半年因AI熱潮大幅飆升，累積了大量擁擠且估值過高的倉位。當全球拋售潮來襲時，槓桿倉位被迫平倉，引發惡性連鎖反應。數據顯示，中國股市的融資餘額（margin financing）在7月單月下降了14% 。科創50的恐懼貪婪指數（fear/greed indicator）跌至2020年中指數推出以來的最悲觀水平 。僅7月30日一天，科創50指數就暴跌5.4%，其中源傑半導體科技（Yuanjie Semiconductor Technology）和華虹半導體（Hua Hong Grace Semiconductor）的股價跌幅均超過14% 。

3. 純粹的價值輪動

內地投資者明確將其策略描述為「輪動進入被低估的恆生指數」，以尋求避開科技股的波動 。港股不僅估值低廉，還提供了對騰訊、阿里巴巴、美團等中國消費和互聯網巨頭的投資機會，這些公司被認為較不容易受到AI資本支出敘事的衝擊 。相對於A股同類，港股的市盈率折讓使其看起來像一個「折扣商店」。

哪些股票最受青睞？

南向資金在7月主要瞄準大型科技和消費股。在7月6日至10日的一週內，智譜AI（Zhipu AI）錄得最大的單週資金流入，達137億港元；其次是阿里巴巴（83.18億港元）、騰訊（30.29億港元）和美團（14.57億港元）。7月30日，單日淨買入額達到120億港元，創下三個月新高，資金主要流向騰訊、美團和阿里巴巴 。恆生指數的資訊科技行業在7月吸引了408.4億港元的淨流入（約佔總流入的64%）。

對市場的啟示

2026年7月的資金流向，清晰地反映了典型的避險邏輯：資金從過熱、AI集中的A股科技板塊撤離，轉而流入已經被大幅拋售、估值極具吸引力的港股藍籌股。兩大指數一升13%、一跌26%的巨大分歧，是對市場投機情緒降溫的嚴厲警告。這股輪動能否持續，將取決於全球AI市場的情緒能否穩定，以及內地科技股的估值何時才能重新具備吸引力。