小米第二季淨利暴跌 42.6%：手機業務受記憶體成本夾擊，電動車仍在燒錢

小米 2026 年第二季業績呈現「一邊承壓、一邊擴張」的局面：作為核心收入來源的手機業務受到記憶體及其他零組件成本上升、需求轉弱和出貨量下降拖累；新興的智能電動車與 AI 業務則繼續擴大規模，但尚未轉化為穩定盈利。

業績重點：收入和盈利均低於預期

截至 6 月底的季度，小米錄得收入 人民幣 1,089 億元，按年下跌 6.1%；調整後淨利則按年下跌 42.6%，至 人民幣 62.2 億元。市場原先預期調整後淨利約為人民幣 66 億元，另有共識估算預期收入約為人民幣 1,122 億元，因此兩項主要指標均未達預期。

若以公司公布的法定淨利計算，跌幅相對較小。Morningstar 引述業績資料指出，小米第二季淨利為人民幣 94.6 億元，按年下跌 20.5%；調整後淨利則下跌 42.6%。

集團整體毛利率亦由去年同期的 22.5% 降至 19.8%。報道將零組件成本上升和市場競爭激烈列為盈利受壓的重要因素。

記憶體成本擠壓手機業務

手機收入按年下跌 7.5% 至 人民幣 421 億元。小米第二季出貨 3,120 萬部手機，按年減少 26.5%；公司部分減少中低端機型的出貨，加上零組件成本上升和需求轉弱，共同造成手機業務收縮。

利潤率的變化更能反映壓力。手機業務毛利率由去年同期的 11.5% 降至 8.5%。

面對成本上漲，小米一方面提高售價，另一方面將產品組合推向較高價位，但仍不足以完全抵銷記憶體及其他零組件的漲價。手機平均售價升至創紀錄的 人民幣 1,351 元，按年上升 25.9%；在中國市場，高端手機佔小米手機銷量的 32.1%。

換言之，小米的「高端化」策略暫時較像是為收入提供緩衝，而不是扭轉手機業務的根本壓力：每部手機賣得更貴，但出貨量減少，毛利率亦下滑。

部分市場分析將全球記憶體供應緊張與 AI 數據中心需求增加、以及大型記憶體生產商調整產品優先次序聯繫起來。不過，現有資料並未足以獨立確認三星或 SK 海力士等個別供應商的分配決定，亦無法量化這些因素對小米零組件短缺的具體貢獻，因此不宜將手機業務的成本壓力完全歸因於任何一家記憶體製造商。

電動車和 AI 增長，仍未擺脫虧損

小米「智能電動車、AI 及其他創新業務」分部第二季收入為 人民幣 249 億元，按年增長 17.1%。其中，智能電動車收入為人民幣 239 億元，其他相關業務收入為人民幣 10 億元，後者包括小米 MiMo 大型語言模型系列帶來的 AI 業務收入。

該分部季度交付 104,199 部汽車；按所提供的業績摘要，SU7 系列累計交付量已超過 50 萬部。

但規模增長伴隨持續投入。這個涵蓋汽車、AI 及其他新業務的分部，第二季毛利率為 19.2%，並錄得 人民幣 26 億元營運虧損。 由於分部同時包括汽車銷售、汽車研發和 AI 等項目，這項營運虧損不能直接視為小米汽車硬件業務單獨的虧損。

管理層展望：等待記憶體價格降溫

小米表示，手機業務承受的最嚴峻壓力可能已經過去，並預期 2026 年下半年記憶體價格升幅將放慢。

公司同時維持全年交付 55 萬部汽車的目標。SkyNomad SUV 系列，包括 N70 Max 和 N90 Max，預計於 9 月推出；小米官方文件列出的預售價分別為人民幣 259,900 元和人民幣 299,900 元。

小米接下來能否改善業績，主要取決於兩件事：記憶體成本通脹是否足以放緩，讓手機毛利率回穩；以及電動車交付量增長能否最終轉化為可持續盈利。第二季數據顯示，小米正在擴大電動車業務的規模，但在創新業務分部的營運利潤方面，仍未真正過關。