Fed、英格蘭銀行、日本銀行同週宣布利率不動，但內部鷹派異議聲浪高漲

投票結果： 以 9 比 3 票數通過維持利率 。

異議委員（主張升息一碼）：

• Beth Hammack（克里夫蘭聯邦準備銀行總裁）
• Neel Kashkari（明尼亞波利斯聯邦準備銀行總裁）
• Lorie Logan（達拉斯聯邦準備銀行總裁）

三位都認為應升息 25 個基點，凸顯聯準會內部對抗通膨的壓力正在升高 。

引用的通膨風險：
聯準會 2026 年 7 月《貨幣政策報告》詳列推升物價的多股力量，包括：供應鏈衝擊推高能源成本、關稅的持續發酵，以及一個新面孔：「人工智慧技術的蓬勃建設」 被直接點名為推升物價壓力的因素 。6 月的 FOMC 會議記錄也將通膨升高歸因於中東衝突導致的能源與投入成本上升，以及 AI 建設所引發的需求激增 。

主席 Kevin Warsh 的展望：
Warsh 在 7 月 29 日的記者會上表示，通膨「仍高於委員會 2% 的目標」，並強調「委員會仍堅定不移……我們終將實現物價穩定」。他在 7 月 14 日向國會發表的半年一度貨幣政策證詞中說道：「聯準會的首要目標是讓貨幣政策達到正確的位置……只要我們做對了——我們一定會——過去五年的通膨飆升就會成為過去」。Warsh 主導的聯準會採取「不給前瞻指引」的策略，讓市場對下一步動向充滿不確定性 。此次按兵不動而非升息的決定，被解讀為加深了外界對於 Warsh 能否實踐其將通膨拉回 2% 承諾的疑慮 。

英格蘭銀行（BOE）— 2026 年 7 月 30 日

決議： 維持基準利率在 3.75% 不變 。

投票結果： 以 6 比 3 票數通過維持利率 。

異議委員（主張升息一碼至 4%）：

• Catherine Mann（外部 MPC 委員）
• Megan Greene（外部 MPC 委員）
• 首席經濟學家 Huw Pill

相較於 6 月會議僅有 Pill 與 Greene 兩人支持升息，此次 Mann 也加入鷹派陣營 。

引用的通膨風險：
英格蘭銀行明確指出，美國與伊朗之間再次爆發的衝突 是第三位委員轉而支持立即緊縮的關鍵原因。該行表示已「準備好若美伊戰爭升級便會升息」。總裁 Andrew Bailey 警告，「高且波動的能源價格」將「導致今年稍晚通膨再度攀升」。該行也密切關注中東危機可能引發的 第二輪通膨效應 。

總裁 Andrew Bailey 的展望：
Bailey 極力淡化市場對即將升息的預期。他明確表示：「請不要帶著『英格蘭銀行正逐步走向升息』的想法離開這個房間，因為坦白說，無論是我或我們任何人所說的話裡，都沒有任何內容應該導向那樣的結論」。他稱維持利率是「一個明智的決定」，並駁斥委員會正轉向緊縮的說法 。該行自身的預測顯示英國經濟正面臨停滯風險 。

日本銀行（BOJ）— 2026 年 7 月 31 日

決議： 維持短期政策利率在 1.0% 不變。這是自 1995 年 9 月以來的最高水準，該行甫於 6 月升息 25 個基點 。

投票結果： 以 8 比 1 票數通過維持利率 。

異議委員（主張升息）：

• Hajime Takata — 異議，主張升息 25 個基點至 1.25% 。

引用的通膨風險：
日本銀行警告，核心通膨可能超過 2% 的目標 。委員會重申，若通膨風險升高，願意進一步調升借貸成本 。值得注意的是，該行 調降了 2026 財年的核心通膨預測，從 2.8% 降至 2.5%，顯示其認為短期物價壓力可能略為緩解，但整體立場依然偏鷹 。

日銀聲明與展望：
分析師將此決議形容為一次 「鷹派按兵不動」：雖然利率不變，但「重申若通膨風險增加，願意進一步調升借貸成本」。聲明暗示未來升息的大門依然敞開，委員會也提到需要關注全球 AI 相關需求以及匯率波動的影響 。該行同時將本財年的經濟成長預測微幅上調至 0.6% 。

重點整理

• 三家央行內部都面臨 要求升息而非降息 的異議聲音，這是一個明確訊號：即使經過多年的高利率環境，全球通膨問題仍未徹底解決。
• 美伊戰爭 與更廣泛的 中東衝突 同時被聯準會與英格蘭銀行直接點名為通膨風險，主要透過能源價格管道傳導。
• 聯準會明確將 AI 基礎建設蓬勃發展 與關稅、能源衝擊並列為推動物價的新因素，標誌著通膨驅動力的清單上出現了一個新條目。
• 儘管鷹派異議增加，包含兩位新任行長 Warsh 與 Bailey 在內的多數委員仍選擇按兵不動，顯示他們傾向於保持耐心，而非搶先緊縮。
• 日本銀行的「鷹派按兵不動」，結合其調降通膨預測的動作，說明了日本央行在正常化週期初期所面臨的微妙平衡。
• 市場迅速調整預期：在 Bailey 記者會後，交易員預估英格蘭銀行在 9 月下次會議升息的機率僅為 35% 。