賓士 Q2 2026 財報：獲利優於預期，但中國銷量暴跌 30% 迫使下修年度展望

呈報 EBIT 為 15 億歐元，略低於市場共識預期的 16 億歐元，但調整後數字以及全年利潤率指引的確認，仍讓投資人感到安心 。

各事業部表現：汽車業務掙扎，商用車與金融服務表現亮眼

• 賓士汽車（Mercedes-Benz Cars）： 核心事業面臨最大逆風。調整後 EBIT 從去年同期的 17 億歐元下降至 12 億歐元，調整後銷售報酬率從 7.2% 降至 5.3% 。全球汽車交付量下滑 8% 至 417,800 輛 。該事業部的調整後銷售報酬率為 4.0%，仍落在全年 3–5% 的目標區間內 。
• 賓士商用車（Mercedes-Benz Vans）： 是明顯的亮點。商用車部門銷量穩定，約 94,000 輛，創造 45 億歐元營收，調整後 EBIT 為 4.54 億歐元，調整後銷售報酬率高達 10.1% 。
• 賓士金融服務（Mercedes-Benz Financial Services）： 該事業部的強勁獲利，有效彌補了汽車部門的疲軟，對呈報 EBIT 的優於預期有實質貢獻 。
• BEV 銷量： 純電動車銷量較去年同期激增 51%，其中歐洲市場因車系擴張而成長 87% 。賓士也將 2026 年電動化車款（含純電與插電混合動力）的銷售佔比預測，從原本的目標上調至 23% 至 25% 。

中國困境：銷量暴跌 30%，全年展望下修

本季最大的單一故事線是中國市場。賓士在中國的乘用車銷量較 2025 年同期暴跌 30%，僅約 98,600 輛 。公司將此歸因於「競爭環境日益激烈」——中國本土電動車製造商正積極侵蝕這個曾是斯圖加特汽車製造商可靠利潤引擎的豪華車市場 。

衝擊立即顯現。賓士將 2026 年全年汽車銷量與集團營收展望，從原本預期的「持平」下修至「略低於去年水準」。公司明確將此歸咎於「尤其是中國市場的負面發展」。根據其 2025 年年報的定義，「略低於」的預測可能意味著全年汽車銷量將下滑 2% 至 7.5% 。

管理層也對其在中國的股權投資進行了 7.04 億歐元的減值，但公司強調這是一項會計處理，不影響調整後營業利潤或現金流 。若排除中國市場，賓士汽車在 2026 年上半年的銷量實際上成長了 2% 。

儘管銷量預測下修，賓士仍確認了其汽車事業部調整後銷售報酬率 3–5% 的全年指引，以及集團的利潤率目標，顯示其有信心透過成本削減來在銷量較低的情況下保護獲利能力 。

10 億歐元庫藏股與資本回報

在此一好壞參半的背景下，賓士宣佈延續其庫藏股計畫。在於 2026 年 6 月 1 日完成先前 20 億歐元的庫藏股後，公司表示將在 2027 年年度股東大會前，再買回最多 10 億歐元的庫藏股 。這是更廣泛資本配置更新的一部分，該更新還包括了首次出售 Daimler Truck 持股所帶來的 4 億歐元收益 。

市場反應：獲利優於預期與庫藏股帶動股價上漲

儘管銷售預測遭下修，賓士股價在 7 月 28 日的法蘭克福交易中仍大漲超過 4%，最高漲幅達 5% 。報導指出，投資人「對於中國市場的衝擊未較預期更糟感到放心」，並聚焦於獲利優於預期、利潤率指引獲得確認，以及公司透過庫藏股回報資本的承諾 。

分析師評級與目標價：審慎樂觀

在 Q2 財報公佈前，分析師看法分歧，許多機構因中國市場逆風而調降目標價。至財報發佈日，市場共識反映出一種審慎中帶有樂觀的態度。

Oddo BHF 的分析師表示，整體財報大致優於預期，但對於銷售展望的下修仍抱持一定程度謹慎 。財報前整體趨勢偏向審慎，但 Q2 的獲利優於預期以及指引確認，為股價提供了底部支撐。