Adobe 交出史上最強季度成績單，但 CEO 與 CFO 雙雙出走的風暴才正要開始

Adobe 的 2026 財年第二季，上演了一齣華爾街最經典的雙面劇。財務數據金光閃閃：營收創歷史新高、獲利超越預期、AI 變現能力衝破新里程碑。但在財報公布後短短幾分鐘內，股價就在盤後交易中自由落體。問題並非出在數字，而是公司突然證實，長期掌舵的執行長即將交棒，而現任財務長也要立刻走人。

以下是本季財報的深度拆解，以及正在主導市場情緒的領導層變動。

Q2 FY2026：史上最強的一季

截至 2026 年 5 月 29 日的季度中，Adobe 在各項主要財務指標上全面超標，展現出其訂閱業務的強勁力道。

• 營收：Adobe 創下 66.2 億美元 的歷史新高營收，年增率達 13%（固定匯率下為 11%）。此數字不僅打敗分析師預估的 64.5 億美元共識值，更超出公司自身財測高標達 1.38 億美元 。
• 每股盈餘（EPS）：以通用會計準則（GAAP）計算的稀釋後每股盈餘為 4.25 美元 。非通用會計準則（non-GAAP）的稀釋後每股盈餘則為 5.96 美元，較去年同期大幅躍升 18%，也優於市場預估的每股 5.82 至 5.83 美元 。
• 訂閱業務成長：這一切的核心引擎是訂閱營收，年增率達 14%，來到 63.9 億美元 。季度結束時的總年化經常性收入（ARR）達到 271 億美元，其中包含了來自近期收購的 Semrush 所貢獻的約 4.8 億美元 ARR 。

AI 變現能力衝破 5 億美元大關

對許多分析師而言，本季最大的財務亮點是 Adobe AI 策略的顯著成效。公司報告指出，其 AI 驅動的 ARR 較去年同期暴增至三倍，首度跨越 5 億美元的門檻 。

Adobe 持續將 Firefly 等生成式 AI 功能，直接嵌入到 Creative Cloud、Document Cloud 和 Experience Cloud 中。這項策略顯然已奏效，不僅推動用戶升級到更高資費的訂閱方案，也吸引了更多企業新客戶 。然而值得注意的是，這股趨勢也正在改變營收結構。部分分析師提醒，Adobe 在將 AI 驅動的消費模式取代傳統的授權席次訂閱時，有機成長基礎上的全年淨新增 ARR 目標已被下調 。

調升全年財測目標

管理階層對前景充滿信心，大刀闊斧地調高了 2026 財年的全年目標，部分動能來自於 Semrush 交易案的完成。

• FY2026 總營收：調升至 265 億至 266 億美元，先前預估區間為 259 億至 261 億美元 。
• FY2026 non-GAAP 每股盈餘：大幅調升至 24.35 至 24.45 美元，遠高於先前預估的 23.30 至 23.50 美元 。
• Q3 FY2026 展望：針對下一季度，Adobe 預估營收中位數約為 67 億美元，意味著較第二季約有 3% 的連續成長 。

不尋常的高層真空狀態

如果故事只寫到這裡，股價理應大漲慶祝。然而，在財報公布後，Adobe 股價卻在 盤後交易中暴跌逾 6% 。投資人的注意力，完全鎖定在組織最高層突如其來的巨大真空。

財務長跳槽至邁威爾（Marvell）

Adobe 證實，執行副總裁暨財務長 Dan Durn 將於 2026 年 6 月 15 日 離職，轉往晶片製造商邁威爾科技（Marvell Technology）擔任財務長 。他的離開立即生效——就在財報發布後的短短幾天內。

資深副總裁暨企業財務主管，同時也掌管 Adobe 客戶體驗協作業務財務的 Steve Day 被任命為臨時財務長。他在 Adobe 擁有超過二十年的豐富經驗 。

執行長尋覓仍在進行中

Durn 的離職發生在一個極度敏感的時刻。早在 2026 年 3 月 12 日，董事長暨執行長 山塔努·納拉延（Shantanu Narayen） 已宣布，在掌舵長達 18 年、徹底將公司轉型為雲端與 AI 巨擘後，他計劃交棒執行長職務 。在繼任者被任命後，他將繼續留在董事會擔任董事長。

由首席獨立董事 Frank Calderoni 領導的董事會委員會，正進行一項涵蓋內外部人選的全面搜尋 。然而三個月過去了，到了第二季財報電話會議時，繼任人選依然懸而未決 。

《彭博社》毫不留情地形容這場雙重高層異動，稱 Adobe「失去了一批資深領導梯隊」。《路透社》則指出，這個領導層真空加劇了外界對公司長期策略的擔憂，尤其是在 AI 與競爭定位的關鍵時刻 。

Semrush 整合案已正式啟動

本季另一項較低調但極具戰略意義的大事，是 價值 19 億美元的全現金收購 Semrush 案已完成。該交易最早在 2025 年 11 月 19 日宣布，並於 2026 年 4 月 28 日 正式完成交割 。

Adobe 以 每股 12 美元 的代價，買下這家品牌能見度與 SEO 平台，該溢價幅度幾乎是宣布前股價的 77.5% 。這筆收購案是 Adobe 在 2022 年試圖以 200 億美元併購 Figma 失敗後，首宗重大交易 。

透過將 Semrush 納入其 Experience Cloud，Adobe 獲得了涵蓋 265 億個關鍵字與 43 兆個反向連結的龐大數據庫。這項佈局的目標，是協助企業客戶在傳統搜尋引擎之外，更進一步掌握在 AI 驅動的使用介面與代理人（Agent）生態系中的品牌能見度，因為這些新型態媒介正日益成為品牌與消費者互動的第一線 。