亞馬遜破紀錄的140億加元債券發行：一場六千億美元的AI軍備競賽背後的債務浪潮

官方說法指出，募得資金將用於「一般企業用途」，包括資本支出與償還債務。但從大環境來看，背後原因昭然若揭：亞馬遜正投入巨資，打造人工智慧所需的硬體基礎建設。亞馬遜2026年的整體資本支出預料將達到約2,000億美元，壓倒性地集中於AI資料中心、伺服器、GPU與網路設備，以支援其AWS雲端部門與生成式AI服務 。

這筆俗稱「楓葉債券」的加幣債券並非孤立事件，而是更龐大債務策略的最新篇章。早在2026年3月，亞馬遜就已在美元和歐元市場啟動一項目標規模高達370億至420億美元的發債計畫，同樣是為AI基礎設施籌措資金，堪稱史上最大規模的企業發債案之一 。自2025年初以來，亞馬遜透過各種幣別，包括歐元、瑞士法郎及現在的加幣，已經借入了超過820億美元 。

一場六千億美元的豪賭：AI競賽下的資本支出狂潮

亞馬遜的瘋狂發債，只是整個科技業史上最大資本支出週期的一環。五大雲端巨頭（亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta、甲骨文）在2026年的總資本支出預料將一舉突破6,000億美元，較2025年大幅成長36% 。其中約75%，也就是約4,500億美元，是專門用於AI基礎設施，而非傳統的雲端服務 。

回顧過去三年，支出增加的速度令人咋舌。五大巨頭在2024年的合併資本支出約為2,560億美元，2025年來到約4,430億美元，2026年則預估將落在6,020億至6,900億美元之間 。高盛預估，這批雲端巨頭從2025到2027年的總資本支出將達到1.15兆美元 。穆迪則另外預估，美國前六大雲端巨頭（包括特斯拉等）2026年單單在資料中心的資本支出，就將高達約7,000億美元 。

這些數字到底有多驚人？這場AI基礎設施建設所動用的資本規模，已堪比整個國家的實體建設投資。摩根大通預測，在這波資料中心與AI熱潮中，包含相關電力供應等設施在內的總支出，將超過5兆美元 。

從現金滿手到全球舉債：為何科技巨頭要借錢燒？

在過去很長一段時間裡，這些如今主導AI基礎設施的科技巨頭，多半都是靠自身的現金流來支應擴張。然而，當前這波建設的規模已徹底超越了既有模式，資本支出開始超過這些公司的內部現金創造能力，迫使它們必須在全球債券市場上，以不同幣別積極籌資 。

數字相當驚人。光是在2025年，這些雲端巨頭就募集了約1,080億美元的債務 。如果把與黑石、阿波羅等機構的私募信貸與專案融資算進來，數字更接近1,210億美元 。分析師預估，未來幾年這些雲端巨頭的累積發債規模，可能上看1.5兆美元 。

科技業的債券發行量在2025年突破了2,000億美元，寫下歷史新高，分析師幾乎都將此歸因於AI基礎設施的支出。2026年初至今，科技業的投資級債券發行量也已超過670億美元 。摩根士丹利預估，光是前五大雲端巨頭在2026年的發債規模就將達到2,500億至3,000億美元 。巴克萊則預測，2026年美國整體公司債發行規模將達2.46兆美元，較2025年增加11.8%，其中AI雲端巨頭正是主要驅動力 。

全球搶錢大作戰

亞馬遜的加幣債券交易，凸顯出一個更廣泛的趨勢：這些雲端巨頭正在全球各地的債券市場尋找資金，不再侷限於母國的貨幣。2026年5月，Alphabet才剛發行了85億加幣的債券，根據加拿大皇家銀行的數據，已將當年度的楓葉債券總發行量推升至198億美元 。而亞馬遜規模更大、幾乎立刻刷新紀錄的發行案，更是震撼市場。

對美國公司來說，在加拿大發債的優點包括取得有利的定價、分散投資人基礎，以及受惠於加拿大退休基金與機構投資人對高評級企業資產的強勁需求。亞馬遜與其競爭對手也已在歐元、瑞士法郎等其他幣別的市場發行債券，做為其全球籌資戰略的一部分 。

宏觀經濟的隱憂與市場的瘋狂買單

這波由AI引領的發債狂潮，正在重塑固定收益市場，並引發對財務可持續性的質疑。部分分析師已開始對AI基礎設施的融資提出泡沫警告。一份2026年5月的市場情報報告指出，這波借貸是「一波由債務驅動、空前規模的資本支出，引發了對財務可持續性的嚴重質疑」 。

阿波羅全球管理的首席經濟學家Torsten Sløk則警告，這批AI雲端巨頭所發行的新債券洪流，可能反過來為利率帶來上升壓力——對於受益於低資金成本的科技公司來說，這實在是個諷刺的結局 。

話雖如此，市場對這些債券的需求胃納仍然極為強勁。亞馬遜在2026年3月發行的美元債券，尖峰需求一度高達約800億美元，遠遠超過最終募集的金額 。這次140億加幣的楓葉債券，同樣獲得了約兩倍的超額認購 。投資人似乎正押注AI終將帶來足以支撐前期鉅額投資的回報，即便那可能還需要好幾年的時間。

總結來說，亞馬遜破紀錄的140億加幣債券發行，不僅本身意義非凡，更生動地描繪出AI軍備競賽如何徹底改變了大型科技公司的財務策略，讓這些全球現金最充裕的企業，搖身一變成為債券市場上最飢餓的借款人。