禮來42億美元的一日瘋狂：與韓美、海思科的雙重授權交易深度解析

目前，此藥物正在針對 短腸症候群（Short Bowel Syndrome, SBS）進行全球第二期臨床試驗。這是一種因腸道過短導致患者無法吸收足夠營養的罕見疾病。根據協議，韓美將繼續完成這項二期試驗，之後便由禮來接手後續的開發工作。

交易結構解析

根據授權協議，禮來取得該藥在全球（南韓除外）的獨家開發、製造與商業化權利，韓美則保留其在南韓本土市場的權益。其財務條款如下：

• 前期預付款： 7,500萬美元 。
• 潛在里程碑金： 最高可達11.85億美元，與臨床開發、法規核准及商業化進度掛鉤 。
• 總交易價值： 上看12.6億美元，外加銷售權利金分潤 。

這筆交易對韓美藥品具有里程碑意義，是該公司時隔六年來的首個大型對外授權案。

策略意圖

對禮來而言，sonefpeglutide 為其提供了一個進軍GLP-2基礎療法、切入短腸症候群的絕佳機會。鑑於該領域治療選擇有限，加上此候選藥物的臨床前與臨床數據，未來甚至有機會拓展到其他腸道適應症。對韓美來說，此協議不僅驗證了其長效藥物平台的價值，也為其持續的研發投入提供了可觀的資金支持。

海思科醫藥集團交易：多項目早期研發合作

合作模式

禮來與海思科的合作模式則顯得更具想像空間，但細節也更為神秘。這是一項授權暨研究合作協議，計劃針對 多個治療領域 中，最多 五個創新藥物靶點項目 進行開發。至於具體是哪些疾病領域或靶點，目前完全未對外公開。

在這項合作中，海思科將負責前期的靶點發現與鑑定工作，而禮來則主導後續的「試驗中新藥」（IND）申請、臨床開發與商業化。視具體項目而定，禮來將取得部分項目的全球獨家權利，以及另外部分項目在大中華區之外的獨家權利。

交易結構解析

雖然最初的公告並未揭露完整財務細節，但後續報導明確指出，海思科將有資格獲得以下款項：

• 前期與近期款項： 最高 8,700萬美元。
• 後續里程碑金： 最高可達 29.7億美元 。
• 銷售權利金： 按銷售額計算的分級個位數百分比 。

這使得該協議的潛在總價值達到約30億美元的規模。此協議於2026年5月29日正式簽訂，並於6月1日與韓美的交易一同對外發佈。

策略意圖

對禮來而言，與海思科的合作是一種高效率的「撒網」策略，藉由中國生技公司的研發引擎，一次布局多個早期項目。禮來將獲得來源廣泛、未公開的全新靶點，而海思科則承擔早期發現的風險與成本。這也彰顯了禮來在2026年積極尋求外部創新的強烈企圖心。

對海思科來說，這筆高達30億美元的協議，以及與全球製藥巨頭的合作關係，無疑是對其內部研發能力的重要肯定，也為其提供了進一步投入研發的資金。

一場價值42億美元的產品線豪賭

單單在6月1日這一天，禮來就與兩家亞洲合作夥伴，宣布了總價值超過40億美元的潛在里程碑與交易總額。與韓美的交易，帶來了一項實實在在、有近期第二期臨床數據的腸胃道明星候選藥物；而與海思科的合作，則是對一籃子早期項目的「開箱」，極具成長潛力，但也因缺乏揭露靶點，其最終價值仍取決於未來的科學進展與臨床結果。