穩定幣悖論：為何本國代幣可能加速數位美元化？

用戶對數位美元的偏好

美元穩定幣擁有更深的流動性、更強的網路效應以及近乎無國界的跨境接受度，這使其遠比本國貨幣替代品更具吸引力 。Katz 以南非為例：美元穩定幣已有相當規模的採用，而與南非蘭特掛鉤的代幣則仍是一個利基產品，需求極低 。

脆弱經濟體的風險加劇

影響因國家而異。在已經高度美元化的經濟體中，穩定幣可能僅是取代現有的美元持有量。然而，在美元獲取受限且經濟基礎薄弱的國家，本國貨幣穩定幣可能增加整體外幣需求，放大資本外流壓力，並使貨幣政策更加複雜化 。

貨幣政策限制與金融穩定威脅

廣泛採用美元計價的穩定幣會限制國內貨幣政策的靈活性，並增加金融穩定風險——Katz 將此動態稱為數位貨幣替代 。他指出，一旦美元化根深蒂固，即使最初引發它的條件已經消退，它通常也具有「極強的持續性」。

政策建議

立即監管出入金管道

Katz 強調，所有用戶存入、提取或兌換穩定幣的介面──即加密貨幣與法定貨幣系統之間的連接點──都必須納入監管範圍 。這包括鏈上交換點和點對點互換機制 。

立即收集數據

「數據收集不應等待完美的法規，」Katz 表示，並指出人工智慧在穩定幣採用中扮演加速角色，且數據缺口可能進一步擴大 。他指出，穩定幣總市值目前約維持在 3000 億美元左右的相對平穩水平，這正是下一波增長浪潮到來之前建立基礎設施的好時機 。

建立完善的監管框架

Katz 呼籲政策當局──中央銀行、財政部和金融監管機構──之間進行密切協調，建立涵蓋穩定幣活動所有接觸點的監管框架 。他警告，技術的發展速度遠快於傳統規則制定，因此靈活性比完美更重要 。