Securitize 的豪賭：私募信貸代幣化登陸 TRON，和一條通往 SECZ 的上市之路

Securitize 選擇 TRON 的背後，是精準的商業考量。根據數據，TRON 擁有超過 3.83 億個帳戶，穩定幣流通量高達約 900 億美元，其處理的穩定幣轉帳交易量，更是所有區塊鏈之冠 。對於一個受監管的基金產品而言，TRON 低手續費、高頻交易的結算基礎設施，等於是提供了一條直達龐大潛在用戶的通路。在此之前，HLSCOPE 的連結基金僅在 2025 年 7 月透過 Wormhole 協議，於以太坊（Ethereum）和 Optimism 等生態系中流通 。這次進軍 TRON，目標很明確：讓一般投資人也有機會接觸過往高門檻的私募信貸市場。

這也說明了，大型資產管理機構已不再將區塊鏈單純看作是創新實驗室，而是真槍實彈的生產級配銷網路。

背後的跨鏈橋樑：Wormhole

HLSCOPE 能夠實現多鏈佈局——包含這次最新的 TRON 部署——全仰賴 Wormhole 這個跨鏈互通協議。Securitize 早從 2024 年 9 月起，就選定 Wormhole 作為其資產的「唯一官方互通性（Interoperability）技術供應商」，並在 2025 年底完成正式上線整合 。

雙方的合作具有排他性（Exclusive）。這意味著，所有 Securitize 平台上現在與未來的代幣化資產，都將透過 Wormhole 的統一框架來進行跨鏈轉移 。從 Apollo 的多元信貸基金（ACRED）、VanEck 的國庫基金（VBILL），到全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）的 BUIDL，這些機構級代幣化基金如今都能在以太坊、Arbitrum、Avalanche、Polygon、Solana、Optimism、Sei、BNB Chain、Aptos、Ink by Kraken，以及新加入的 TRON 之間自由流動 。自 2020 年以來，Wormhole 已處理超過 550 億美元 的跨鏈交易，而 Securitize 的整合更進一步讓其代幣能連結至 Wormhole 基礎設施上多達 32 條區塊鏈 。

這個設計的核心思維很直接：讓機構投資人能在一條鏈上持有基金，並在無摩擦、不犧牲流動性的前提下，隨時將其轉移到另一條鏈。這正是傳統金融資產上鏈後，追求資本效率的終極樣貌。

邁向 SECZ：一場 12.5 億美元的公開上市之路

在 HLSCOPE 拓展分銷通路的同時，Securitize 的企業結構也正經歷根本性的質變。2025 年 10 月，Securitize 與 Cantor Equity Partners II（那斯達克代碼：CEPT）簽署了一項業務合併協議。這是一家由華爾街傳奇券商 Cantor Fitzgerald 相關機構所發起的特殊目的收購公司（SPAC） 。

這筆交易為 Securitize 訂下了 12.5 億美元 的「募資前股權估值」（pre-money equity value），預計將在交易完成時，為公司帶來至少 2.25 億美元 的新資金。若 SPAC 股東全數支持、無贖回發生，總收益最高可達 4.65 億美元 。

以下為這條上市之路的關鍵時程：

• 2025 年 10 月 27 日：雙方宣佈最終業務合併協議 。
• 2026 年 1 月 28 日：向美國證券交易委員會（SEC）公開提交 S-4 登記聲明 。
• 2026 年第一季：Securitize 公佈季度營收達 1,950 萬美元，年增率高達 39% 。
• 2026 年 5 月：揭露文件顯示，平台管理的資產規模（AUM）已增長至約 40 億美元 。
• 2026 年 6 月 2 日：針對此合併案，提交最新的 Rule 425 SEC 文件 。

若一切順利——預計於 2026 年上半年 完成，並須取得監管機構與股東大會的批准——合併後的新公司將更名為 Securitize Corp.，並在那斯達克交易所掛牌，股票代碼為 「SECZ」 。執行長 Carlos Domingo 更透露，公司計劃在發行傳統股票的同時，也將在區塊鏈上發行其股票的代幣化版本，實現真正的「股票上鏈」 。

支撐這套估值論述的，還有扎實的營收數據。2026 年第一季的 1,950 萬美元營收，接續了 2025 年前三季營收年增 841% 的驚人表現；當時，公司九個月內就累積了 5,560 萬美元的營收 。在代幣化市場日趨成熟的當下，分銷通路的擴張、跨鏈基礎設施的整合，再加上公開市場的資本挹注，為 Securitize 創造了極大的資本與信譽優勢。

代幣化證券的更大圖像：Backpack 的進擊

Securitize 並不是唯一在傳統證券與區塊鏈網路間修橋鋪路的玩家。同樣在 6 月 2 日這天，加密貨幣交易所 Backpack 推出了 Backpack Securities。這是一個受監管的平台，允許投資人買入、持有並賣出真實的美國股票，並將其代幣化，以便在各大區塊鏈金融網路中運用 。該平台率先在 Solana 上透過 Sunrise 協定發行代幣化美股，並為這些資產注入了鏈上原生流動性 。

與此同時，Backpack 還針對一項名為「IPOs Onchain」的產品開放了等候名單。該產品意在打破機構壟斷，讓一般散戶投資人也能以代幣化形式，在正式掛牌交易前取得 IPO 的股票配售額度 。

Backpack 深入傳統金融體制的決心也不容小覷。2026 年 5 月 8 日，該公司正式加入美國存託信託與清算公司（DTCC）所召集的 「代幣化工作小組」 。DTCC 是負責處理全美數兆美元證券交易的交割、清算與結算的核心後台機構。能加入該小組，意味著 Backpack 已開始尋求與美國證券市場的底層水管工程進行整合。

至於市場上其他關於 Circle 進軍代幣化股票的傳言，以目前公開資訊來看，Circle 的重心仍聚焦在 USDC、收益型穩定幣以及跨鏈結算基礎設施上，短期內並未將代幣化股票作為主力發展方向。而 Cardano 的 Midnight 側鏈，雖專注於數據隱私與智慧合約，但在 2025 至 2026 年間，也尚未有公開訊息證實其有具體的代幣化股票發行計畫。

這場變局，究竟意味著什麼？

Securitize 將私募信貸基金放上 TRON，展現的是「受監管金融產品」已能與「大眾化區塊鏈網路」和平共存，甚至相輔相成。而申請在那斯達克掛牌，則是在測試機構資本市場是否已準備好，要接受一套「鏈上原生」的證券平台商業模式。若 SPAC 合併案順利完成，不僅將為 Securitize 注入大量銀彈，更可能引發代幣化證券採用的骨牌效應，吸引更多大型資產管理公司跟進。反之，若遭遇延遲或估值修正，則將考驗「公開市場已為鏈上證券平台做好準備」這項核心假設。

無論結果如何，一個再清晰不過的趨勢已經成形：代幣化，正從概念性驗證（Proof-of-Concept），步入商業化生產（Production）的全新階段。從私募信貸到美國股票，從多鏈互通基礎設施到受監管的上市公司結構，這些看似平行的賽道，如今正全面串接在一起。