高盛再調升歐股目標價 STOXX 600上看695點 但警告能源危機是最大風險

新的STOXX 600目標695點，意味著該指數從當前水準仍有約5.5%的價格上漲空間。

六大看好理由

1. 2022年以來最強勁的財報季。 STOXX 600成分股2026年第二季獲利年增率約達22%，為2022年以來最強。高盛將2026年歐股每股盈餘（EPS）成長預測上修至15%，認為企業利潤率持續展現韌性。

2. 經濟基本面保持韌性。 高盛預估歐元區2026年GDP成長率（Q4/Q4）為0.8%，主要受德國財政擴張政策與穩健的經濟活動數據支撐。

3. 相對估值仍具折價。 歐股相對於美股仍有估值折價。不過高盛策略分析師Sharon Bell指出，雖然她調升了目標價，但並不預期歐股會跑贏標普500指數。

4. 股東回報與併購動能升溫。 高盛點出併購（M&A）動能逐漸增強，可能成為歐股的另一項催化劑。

5. 能源與原物料板塊貢獻。 儘管能源供應存在疑慮，STOXX 600仍受惠於能源與原物料類股的豐厚獲利。

6. 匯率與利率環境有利。 利率走降以及全球成長環境大致良好，為正面展望提供支撐。

七大潛在風險

能源危機延長（最大風險）。 歐洲高度依賴進口能源，極易受到供應中斷的衝擊，特別是中東衝突持續之際。高盛的基本情境假設波斯灣出口將在2026年7月底前恢復至戰前水準，但若延遲，將構成重大利空。該行商品團隊估計，油價每上漲1%，約會侵蝕歐股獲利0.5%。

通膨黏性超乎預期。 高盛預估歐元區核心通膨將在2027年初觸頂於年增2.7%，反映能源價格傳導效應，之後才逐步回落至2028年底的2.0%。若能源價格居高不下，通膨可能比預期更持久，進而壓縮消費支出與企業利潤。

貨幣政策收緊。 高盛研究部門預測歐洲央行（ECB）將在2026年6月與9月各升息一次（以對抗能源驅動的通膨），2027年才會重啟降息。此一升息循環可能壓抑經濟成長與股市估值。

經濟成長動能趨緩。 高盛資產管理部門預期，2026年下半年實質GDP成長將減速，主要因高能源價格拖累消費與投資，歐洲尤其明顯。

消費者信心低迷。 持續高漲的能源成本與地緣政治不確定性，使歐元區消費者信心維持疲弱。

特定產業的結構性弱點。 雖然能源與原物料類股撐住指數，但其他產業——特別是消費性奢侈品等循環性產業——仍易受衝擊。高盛對歐股相對於全球同業維持**「減持」（Underweight）評級**。

地緣政治與關稅風險。 2025年4月，高盛曾因川普關稅衝擊將STOXX 600目標下調至570點。雖然相關憂慮已大幅緩解，貿易政策的不確定性仍是一項尾部風險。

市場價格領先基本面。 高盛資產管理團隊指出，市場在許多方面已「超前反映經濟狀況」，並警告接下來可能出現「寬幅的雙尾風險與波動叢聚」。

總結來說，高盛最新的目標調升主要受企業獲利驅動，並獲得大體有利的總體環境支持。但該行反覆強調，能源危機若持續、加上ECB升息與經濟成長放緩，將是這波漲勢能否持久的最大考驗。