比爾・艾克曼拋售Alphabet、重押Microsoft：押注AI時代的平台之戰

在股價回檔時進場買入

Pershing Square 是在 2026年2月開始建立Microsoft部位。當時微軟公布2026財年第二季財報後，市場對雲端成長與支出增加感到擔憂，股價出現明顯回檔。

艾克曼認為這次下跌提供了難得的買點。他表示基金大約以 21倍預期本益比（forward earnings） 建立持股，這個估值：

• 大致與整體市場相當
• 低於微軟過去幾年的平均估值

在他看來，市場價格尚未反映微軟在AI領域的長期價值。

賣出Alphabet為交易提供資金

為了建立Microsoft的大型部位，Pershing Square 同步調整原有科技持股。

資料顯示，該基金在 2026年第一季末仍持有Alphabet股票，但到 第二季已完全出清，將資金轉向Microsoft。

這並不是單純減少科技股，而是 用另一家科技巨頭取代原本的持股，反映出艾克曼對不同AI商業模式的判斷。

投資核心：Azure + Microsoft 365 + Copilot

艾克曼投資微軟的理由，集中在兩個企業級科技平台：

• Azure：微軟的雲端運算平台
• Microsoft 365（M365）：全球廣泛使用的企業生產力軟體

他認為，這兩個產品線本身就已經是企業科技的基礎設施，而AI可以直接「疊加」在這些平台之上。

例如 Copilot AI助手可以整合進 Word、Excel、PowerPoint、Outlook 等工具，透過龐大的企業客戶基礎快速變現。

同時，Azure也因企業AI推論與運算需求爆發而受益，成為企業部署AI的重要基礎設施。

OpenAI合作仍是關鍵戰略

微軟與OpenAI的合作關係，也是艾克曼投資邏輯的重要部分。

2026年，雙方更新合作架構，使微軟：

• 保有 OpenAI產品在Azure上的優先發布權
• 延長智慧財產與收益分潤安排至 2030年代初期

這意味著微軟不只是AI模型的使用者，更可能成為 企業級AI服務的主要商業平台。

最大疑慮：AI投資支出過於龐大

市場對微軟策略也並非沒有疑慮。

公司管理層預估 2026年資本支出可能達約1900億美元，其中大量資金將投入資料中心、晶片與AI基礎設施。

部分華爾街投資人擔心：

• 短期利潤率可能受到壓力
• 投資回報周期可能較長

但艾克曼的看法正好相反。他認為市場過度關注短期支出，而忽略了Azure與企業AI生態系長期帶來的盈利能力。

更大的策略轉向：AI科技巨頭

Microsoft交易並非單一事件，而是Pershing Square整體策略調整的一部分。

近年來基金已增加對多家AI相關科技公司的投資，包括：

• Amazon
• Meta

這些企業都在大規模投資AI基礎設施與平台。

整體布局顯示出一個清晰的投資觀點：

在AI時代，真正的長期贏家很可能是那些同時擁有 雲端基礎設施、龐大用戶生態，以及整合AI產品能力 的大型科技平台。

總結

艾克曼將投資從Alphabet轉向Microsoft，本質上是一場對AI商業模式的判斷。

他認為，微軟結合 Azure雲端、Microsoft 365生態、Copilot AI工具以及與OpenAI的深度合作，提供了一條比市場目前認知更清晰的企業AI變現路徑。

而在股價回檔時建立大型持股，等於是押注市場低估了這套AI平台在未來十年的盈利能力。