當加密貨幣交易所開始交易股票：TradFi 永續合約的爆發與未來

衍生品市場的板塊正在發生根本性的挪移。進入 2026 年上半年，全球最大的幾家加密貨幣交易所大舉擴張，進入了所謂的「TradFi 永續合約」領域——也就是利用加密貨幣的基礎設施，來交易追蹤股票、大宗商品甚至未上市企業等傳統金融資產的衍生性合約。

此舉正打造出一座全天候運作、向全球開放的橋樑，連結起舊世界的金融與新世界的 Web3。交易量也從一個小眾的實驗性類別，一口氣爆發成為單週 307 億美元的龐大市場。

這股趨勢已經不再只是圍繞比特幣或以太幣的衍生品。它代表了一種全新的可能：你可以用 USDT 作為保證金，在不開設傳統證券戶的情況下，利用槓桿進行幾乎所有資產的合成多空操作——從蘋果的股價，到 OpenAI 在上市前的預期估值，無所不包。

幣安的夏季閃電戰：從生技巨頭到外太空

雖然各家交易所的競爭已持續數月，但幣安（Binance）在近期儼然成為了最積極的產品上架者。其戰略可拆分為雙線並進：一是大規模推出傳統股票追蹤合約，二是開創了一個前所未有的新類別：未上市企業（Pre-IPO）永續合約。

未上市永續合約：交易「估值」的新戰場

2026 年 5 月 21 日，幣安推出了一項極具開創性的新產品：未上市（Pre-IPO）永續合約。打頭陣的合約代碼為 SPCXUSDT，這款產品允許交易者針對太空探索公司 SpaceX 在潛在公開上市前的預期估值進行多空投機。市場反應相當迅速，這檔與 SpaceX 連動的合約在上線五天內，累積交易量就突破了 2.8 億美元。

挾帶著這股氣勢，幣安在 2026 年 5 月 26 日迅速跟進，推出了第二檔未上市永續合約 OPENAIUSDT。這款合約為人工智慧巨頭 OpenAI 的預期上市估值，提供了最高 20 倍的槓桿交易機會。

需要特別釐清的是，這些產品的本質並非股權。正如幣安官方所強調的：「這不是直接的股票所有權，也不是提前買進 IPO 股票」。它們純粹是一種合成型的工具，讓交易者能夠針對過往僅限於創投與機構投資人領域的私人公司估值，進行市場情緒的對賭。

股票永續合約浪潮

與此同時，幣安也如狂風驟雨般推出了一系列標準的股票追蹤永續合約。在五月底至六月初的短短一週內，該交易所就上架了超過十幾檔新標的：

• 2026 年 6 月 1 日： 禮來（LLYUSDT）、諾和諾德（NVOUSDT）、黑莓（BBXUSDT）、諾基亞（NOKUSDT）、一檔台灣 ETF（EWTUSDT）以及 AST SpaceMobile（ASTSUSDT）的合約同步上線，每款產品最高槓桿皆為 20 倍。
• 2026 年 6 月 2 日： 幣安將版圖擴張至韓國市場，推出追蹤三星電子（SAMSUNGUSDT）、SK 海力士（SKHYNIXUSDT）與現代汽車（HYUNDAIUSDT）的永續合約。
• 2026 年 6 月 3 日： 新一批美國科技與傳統藍籌股接續登場，包含了戴爾（DELLUSDT）與 IBM（IBMUSDT）。

如此密集的上架節奏，凸顯了幣安企圖在最短時間內，建立最完整股權永續合約產品目錄的強烈野心。

市場火力展示：超過 500% 的活動激增

這波新產品的狂熱，背後反映的是驚人的市場需求。根據 BitMEX 發布的 2026 年第一季衍生品報告，TradFi 永續掉期的交易量在該季度成長了超過 500%。此區塊的單週交易量從 5.258 億美元，爆炸性增長至 307 億美元，在整體加密貨幣交易所的衍生品中，市占率已達 1.72%。

若再深入探究，大宗商品永續合約的季度成長率更是達到了難以置信的超過 65,000%，而股權永續合約的交易量則攀升了超過 900%，達到單週 49 億美元的規模。這些數據足以證明，市場對於使用加密貨幣作為交易層，來操作從黃金、石油到輝達與標普 500 指數等所有資產，胃口有多麼驚人。

競爭者競相爭奪王冠

幣安並非在真空環境中獨自運作。這場 TradFi 永續合約的主導權之爭，是一場多線進行的混戰，老牌衍生品交易所也正全力捍衛自己的版圖。

OKX：從先行者到直接競爭對手

在這一波循環中，OKX 是主要的早期進場者。它在 2026 年 2 月 25 日率先推出了以 USDT 為保證金的股票永續期貨，上架標的包含蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）與輝達（NVDA）等藍籌股，並提供 0.01 倍至 5 倍的保守槓桿。但隨著競爭的白熱化，OKX 也加大了賭注。2026 年 5 月，該交易所正面迎戰幣安新開創的未上市企業類別，宣布將針對完全相同的私人公司：OpenAI、SpaceX 與 Anthropic 推出永續期貨。

BitMEX：永續合約的發明者走向宏大與多元化

BitMEX 這個在 2016 年發明了永續掉期的交易所，正善用其歷史底蘊與衍生品專業知識，打造市場上最具可信度的替代方案之一。其名為「股權永續合約」（Equity Perps）的產品線，於 2026 年 1 月推出，提供以加密貨幣為抵押品，對美股與指數進行 24/7 全天候交易，且槓桿最高可達 20 倍。

該交易所的主要差異化優勢在於廣度與市場結構。到了 2026 年第二季，BitMEX 提供了超過 20 種 TradFi 資產，範圍橫跨股權、大宗商品（黃金、白銀、石油）及外匯。它特別強調其採用的「點對點訂單簿」模式，並為了激勵流動性提供者，在股權永續合約上設定了 -0.025% 的負掛單手續費——這意味著，交易者提供流動性反而能賺取費用。

Gate.io：建構全類別的永續合約生態系

Gate.io 則開闢了一條獨特的定位，它不單單追逐交易量，而是試圖達成最廣泛的資產類別覆蓋。其研究部門指出，Gate 是「唯一一個在永續合約中，實現全類別 Orderbook 覆蓋」的平台，範圍涵蓋了股票、金屬、指數、外匯與大宗商品。它的股票代幣專區與宏觀永續合約，在單一統一保證金帳戶下提供了數百種資產，這對尋求在加密貨幣原生的環境中，進行完整宏觀交易布局的專業交易者來說極具吸引力。

一個被重新定義的市場

TradFi 永續合約的推出，不僅僅是一次產品線的擴張，更代表著市場基礎設施的一次深層匯流。各家競爭者的核心價值主張相當一致：使用加密貨幣作為抵押品，在任何時間、交易任何資產，完全擺脫傳統券商帳戶與市場開盤時間的限制。

在單週 307 億美元的交易規模與三位數的季度增長率面前，市場的疑問已經不再是「TradFi 永續合約是否為一個可行的產品」，而是「在這個全新的、永不停歇的全球市場中，誰將能真正稱王」。