Solana 衍生品未平倉量創九個月新高：SIMD-0286 升級與 Flight Club 獎勵計劃深度解析

Solana 的衍生品未平倉量在 2026 年 7 月下旬達到九個月新高，主要受兩項幾乎同時發生的催化劑推動：一次重大的網路容量升級，以及一項大型交易獎勵計劃。截至 8 月 7 日，Solana 鏈上永續合約的未平倉量達到 5 億美元，為 2025 年底以來的最高水準 。以下將說明其發展經過、重要里程碑，以及尚存的風險。

網路升級：SIMD-0286 與 1 億 CU 區塊

Solana 於 2026 年 7 月 29 日，在 Epoch 1009 開始時，於主網啟動了 SIMD-0286 升級 。此升級將每個區塊的計算上限從 6,000 萬個計算單元（CU）提升至 1 億個，增幅達 66% 。

此提案由 Jito Labs 的 Lucas Bruder 於 2025 年 5 月提出，並透過鏈上治理自動生效，無需驗證者手動干預 。

為何對衍生品市場至關重要：這項升級在網路壅塞期間減少了交易失敗的情況，讓交易者更有信心，認為鏈上永續合約交易所能承受更高的吞吐量，而不會發生鏈重組或訂單丟失的問題 。此技術擴容直接為後續的未平倉量暴漲鋪平了道路。

值得注意的是，此次升級並非全面性的變革。每個帳戶的計算單元上限仍維持在 1,200 萬 CU，這意味著增加的區塊空間主要是用於容納更多的並行活動，而非允許單一熱門帳戶耗盡整個區塊的資源 。

升級啟動的先決條件是，主網上必須有超過 70% 的質押量運行 XDP 核心繞過（kernel-bypass）網路技術，而此條件已於 7 月 29 日前達成 。

生態系統獎勵：Phoenix Flight Club

在升級啟動的兩天前，由 Ellipsis Labs 打造的 Phoenix Trade 於 2026 年 7 月 27 日 宣布推出 Flight Club——這是一項為期 28 天的獎勵計劃，總計發放 42 萬枚 USDC 給交易者，每天支付 15,000 美元 。

獎勵結構：獎勵是根據交易量、維持的未平倉量、推薦交易量以及連續交易獎勵來計算。關鍵在於，此計劃 沒有歸屬期，也沒有積分制度——這與加密貨幣領域常見的積分制空投模式截然不同 。獎勵每天以 USDC 形式直接發放到交易者的 Phoenix 帳戶 。

立即見效：在計劃啟動後的 48 小時內，PhoenixTrade 的未平倉量首度突破 1,000 萬美元，日均交易量更是較前一周暴增 166 倍 。截至 8 月 7 日，僅 Flight Club 的獎勵發放就為該平台帶來了 6,710 萬美元的單日交易量 。該計劃將從 7 月 27 日持續至 2026 年 8 月 23 日 。

達成的里程碑

• Solana 鏈上永續合約未平倉量：在 8 月 7 日達到 5 億美元，為九個月來最高 。
• 所有平台的 SOL 期貨總未平倉量（包括 Binance、Bybit 和 CME）：8 月初約為 18 億美元，相較於 5 月的 4.29 億美元，在三個月內成長了約四倍 。
• PhoenixTrade 未平倉量：於 7 月 28 日首次突破 1,000 萬美元，達到 1,000 萬至 1,100 萬美元之間 。
• CME SOL 期貨：2026 年 7 月的月度交易量達到 81 億美元（月增 252%），平均月度未平倉量為 4.009 億美元（月增 203%），峰值未平倉量一度達到 8 億美元 。

市場佔比背景

Solana 鏈上 5 億美元的永續合約未平倉量，在整體加密貨幣衍生品市場中仍只是 一小部分，後者總規模超過 300 億美元 。在 2026 年第一季度，Solana 鏈上的永續合約交易所在總未平倉量的市佔率約為 3%，在交易量方面則約佔 2% 。

作為對照，比特幣和以太幣在全球期貨未平倉量中佔據主導地位。僅 CME 比特幣期貨在 2026 年 7 月的月度交易量就達到 2,753 億美元 。Solana 的市值（約 420 億至 470 億美元）約為以太坊市值的 18% 至 20%，但其鏈上衍生品市場的絕對規模仍遠低於以太坊 。

存續風險

對獎勵的依賴性：Flight Club 計劃是一項為期 28 天的付費獎勵活動，將於 2026 年 8 月下旬結束。當 42 萬枚 USDC 的獎勵池耗盡後，除非有機需求能夠接棒，否則未平倉量和交易量可能會回落 。該計劃在第 4 天已吸引了 1,281 名交易者，但尚不清楚在沒有每日獎勵的情況下，有多少人會繼續活躍交易 。

做多槓桿過高：7 月 18 日的數據顯示，在 14.6 億美元的未平倉量中，多空比達到 2.98（做多佔比 74.9%），顯示持倉風險偏高 。若 SOL 價格出現急跌，可能引發連環清算。

驗證者硬體要求：1 億 CU 的升級對節點硬體的要求更高，部分驗證者可能難以跟上，這可能加劇網路的中心化壓力 。

相對市佔率仍小：Solana 鏈上 5 億美元的永續合約未平倉量，仍然遠小於中心化交易所的 SOL 期貨（13 億美元以上）以及整個加密貨幣衍生品市場的規模。任何 Solana 網路的壅塞或中斷，都將對這些鏈上交易平台造成不成比例的影響 。

過度集中於單一 DEX：PhoenixTrade 在這次鏈上永續合約交易量暴漲中佔據了極大比例。如果 PhoenixTrade 遭遇技術問題或流動性枯竭，整體 Solana 鏈上永續合約的未平倉量可能會急遽下滑 。