SpaceX 破紀錄 IPO 登場，華爾街與區塊鏈界線從此模糊

1.77 兆美元估值，合理嗎？

圍繞這個價格標籤的辯論聲量極大。SpaceX 在 2026 年第一季淨虧損達 42.8 億美元，累積虧損更高達 413 億美元 。晨星（Morningstar）的基本面分析認為，該公司的公允價值更接近 7800 億美元，比 IPO 定價低了驚人的 55% 。其他財務模型，包括紐約大學（NYU）知名教授 Aswath Damodaran 的估算，則給出 7800 億至 1.3 兆美元的估值區間。這在市場多頭的樂觀情緒與傳統基本面分析之間，留下了一道巨大的鴻溝 。

真正的創新：Solana 鏈上的代幣化 SPCX

這是有史以來第一次，頂級美股 IPO 在同一天平行推出受監管、可贖回的鏈上代幣。由受監管的券商 Backpack Securities 與去中心化金融（DeFi）平台 Sunrise 合作，在 Solana 區塊鏈上發行 SPCX 代幣 。

這與其他加密貨幣產品的關鍵差異在於「1：1 資產支持」。每一枚 SPCX 代幣，都由 Backpack Securities 持有的真實 SpaceX 股票完全支持。更重要的是，代幣持有人擁有一條明確的贖回路徑：可以透過 ACATS 系統（自動客戶帳戶轉帳服務），將 SPCX 轉換為傳統券商帳戶中的實際股票 。Backpack 團隊聲明：「Backpack Securities 建立的初衷，就是為了在傳統金融資產與去中心化網路的創新之間搭起橋樑」。

這些代幣化股票可以 24 小時不間斷地在全球交易，讓這項資產擺脫那斯達克美東時間上午 9:30 到下午 4:00 的交易時段限制 。這不只是盤後交易的延伸，而是從根本上改變了股權取得、結算與程式化操作的方式。

這波代幣化浪潮不僅限於 Backpack。其他平台如 Ondo Finance、Backed、Dinari 和 PreStocks，都預告將在同日推出代幣化的 SPCX 產品，意味著在那斯達克開盤後短短數小時內，合規的 SpaceX 曝險就能在 Solana、Base 和以太坊（Ethereum）上實現 。

破解加密貨幣交易所迷宮：股票 vs. 衍生性商品

今天有一大票加密貨幣交易所推出 SpaceX 相關產品，但你必須搞清楚自己到底買了什麼。大多數產品賣的並非股權。

至少八家主要平台提供了某種形式的 SpaceX 金融曝險 ：

• 幣安（Binance）：早在數週前就推出 SPCXUSDT 上市前永續合約，這是一種合成型產品，最高可開 5 倍槓桿，至今已創造超過 10 億美元的交易量。這純粹是價格賭注，不提供股票所有權、股息或投票權 。幣安也透過其錢包推出不保證中籤的 SPCXx 代幣申購，並在今天開啟「幣安股票」（Binance Stocks）的整股限價單交易，但警告價格發現可能會有延遲 。
• Bitget 錢包：提供類似的 SPCXx 代幣申購，1300 萬美元額度在 30 分鐘內即全數認購完畢 。
• Kraken 與 Bybit：透過 xStocks 提供代幣化曝險，而 Coinbase、OKX 和 Trade.xyz 則都已上架上市前永續合約 。
• Robinhood 歐洲：也提供 IPO 參與管道 。

對投資人來說，關鍵的區別在這裡： 上市前永續合約以及像 SPCXx 這樣的代幣，通常是合成型工具或衍生性商品，設計目的是為了價格投機。它們不會賦予你對 SpaceX 底層股票的法律所有權。相反地，由 Backpack Securities 和 Sunrise 在 Solana 鏈上推出的 SPCX 代幣，則是一種代幣化證券，由真實股票 1：1 支持，並可兌換為實股。幣安股票的整股交易，同樣提供直接的股票買賣。

這對市場的未來意味著什麼？

今天的雙軌上市不只是個噱頭，更是為未來每一檔重量級 IPO 樹立的概念驗證。如果 SpaceX 能在那斯達克與 Solana 上無縫並行上市，且兩者之間存在一條受監管的轉換路徑，這將創造一個強大的先例。傳統資本市場、代幣化證券與加密貨幣交易所基礎設施的這種匯流，很可能成為 2026 年稍晚，由 OpenAI 和 Anthropic 等公司掀起的、預估規模超過三兆美元的「AI IPO 浪潮」的標準藍圖 。

能夠從第一天起，就在區塊鏈上 24 小時不間斷交易一檔真實、可贖回的股票，這對傳統交易所的基礎設施構成了直接挑戰。而這一切，此刻正在發生。