1.77 兆美元估值,合理嗎?
圍繞這個價格標籤的辯論聲量極大。SpaceX 在 2026 年第一季淨虧損達 42.8 億美元,累積虧損更高達 413 億美元 。晨星(Morningstar)的基本面分析認為,該公司的公允價值更接近 7800 億美元,比 IPO 定價低了驚人的 55%
。其他財務模型,包括紐約大學(NYU)知名教授 Aswath Damodaran 的估算,則給出 7800 億至 1.3 兆美元的估值區間。這在市場多頭的樂觀情緒與傳統基本面分析之間,留下了一道巨大的鴻溝
。
這是有史以來第一次,頂級美股 IPO 在同一天平行推出受監管、可贖回的鏈上代幣。由受監管的券商 Backpack Securities 與去中心化金融(DeFi)平台 Sunrise 合作,在 Solana 區塊鏈上發行 SPCX 代幣 。
這與其他加密貨幣產品的關鍵差異在於「1:1 資產支持」。每一枚 SPCX 代幣,都由 Backpack Securities 持有的真實 SpaceX 股票完全支持。更重要的是,代幣持有人擁有一條明確的贖回路徑:可以透過 ACATS 系統(自動客戶帳戶轉帳服務),將 SPCX 轉換為傳統券商帳戶中的實際股票 。Backpack 團隊聲明:「Backpack Securities 建立的初衷,就是為了在傳統金融資產與去中心化網路的創新之間搭起橋樑」
。
這些代幣化股票可以 24 小時不間斷地在全球交易,讓這項資產擺脫那斯達克美東時間上午 9:30 到下午 4:00 的交易時段限制 。這不只是盤後交易的延伸,而是從根本上改變了股權取得、結算與程式化操作的方式。
這波代幣化浪潮不僅限於 Backpack。其他平台如 Ondo Finance、Backed、Dinari 和 PreStocks,都預告將在同日推出代幣化的 SPCX 產品,意味著在那斯達克開盤後短短數小時內,合規的 SpaceX 曝險就能在 Solana、Base 和以太坊(Ethereum)上實現 。
今天有一大票加密貨幣交易所推出 SpaceX 相關產品,但你必須搞清楚自己到底買了什麼。大多數產品賣的並非股權。
對投資人來說,關鍵的區別在這裡: 上市前永續合約以及像 SPCXx 這樣的代幣,通常是合成型工具或衍生性商品,設計目的是為了價格投機。它們不會賦予你對 SpaceX 底層股票的法律所有權。相反地,由 Backpack Securities 和 Sunrise 在 Solana 鏈上推出的 SPCX 代幣,則是一種代幣化證券,由真實股票 1:1 支持,並可兌換為實股。幣安股票的整股交易,同樣提供直接的股票買賣。
今天的雙軌上市不只是個噱頭,更是為未來每一檔重量級 IPO 樹立的概念驗證。如果 SpaceX 能在那斯達克與 Solana 上無縫並行上市,且兩者之間存在一條受監管的轉換路徑,這將創造一個強大的先例。傳統資本市場、代幣化證券與加密貨幣交易所基礎設施的這種匯流,很可能成為 2026 年稍晚,由 OpenAI 和 Anthropic 等公司掀起的、預估規模超過三兆美元的「AI IPO 浪潮」的標準藍圖 。
能夠從第一天起,就在區塊鏈上 24 小時不間斷交易一檔真實、可贖回的股票,這對傳統交易所的基礎設施構成了直接挑戰。而這一切,此刻正在發生。
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