AI的終極能源解方？Helion估值衝破155億美元，要為微軟數據中心點燃人造太陽

參與本輪的新投資者包括Alta Park Capital、Anti Fund、BoxGroup、Lux Capital、Peak XV Partners以及福特汽車公司執行董事長Bill Ford。他們與一群加碼投資的現有股東並列，後者包括 Lightspeed Venture Partners、軟銀願景基金2號、Mithril Capital、Capricorn Technology Impact Funds、Dustin Moskovitz（透過其Good Ventures Foundation），以及一個未具名的大學校務基金。

Helion上一輪於2025年1月宣布的4.25億美元募資，同樣與其和微軟的商業協議密切相關。這種持續向上的估值軌跡，與圍繞該公司核心技術的深刻科學不確定性形成了鮮明對比。

獵戶座電廠與微軟購電合約的壓力

新資本的主要用途是加速部署Helion在華盛頓州馬拉加的首座商用核融合電廠——「獵戶座」（Orion）。該廠址已於2025年7月動工，這座電廠是與微軟簽訂的一項標誌性購電合約（PPA）的實體化身。

根據協議，Helion承諾在2028年前，向微軟位於華盛頓州中部的數據中心供應至少50兆瓦（MW）的清淨核融合電力，若未能準時交付，新創公司將面臨罰款。這份購電合約為Helion帶來了極大的商業壓力，他們不僅要展示核融合技術，還必須在兩年內使其成為一個可靠、可併網的電力來源。G輪募資的收益，明確地被指定用於擴大製造能力以支持這項商業交付。

Helion的非典型技術：跳過蒸汽渦輪機

Helion與幾乎所有其他核融合研究——包括規模龐大的國際熱核融合實驗反應爐（ITER）計畫以及像Commonwealth Fusion Systems這樣的競爭對手——的區別，在於其發電方式。該公司採用一種脈衝式、磁慣性融合系統，完全繞過了傳統的蒸汽渦輪。

在傳統發電廠中（無論是燃煤、燃氣、核分裂，還是大多數提出的核融合反應爐），能量是將水加熱成蒸汽，然後推動渦輪來發電，在轉換過程中會損失大量能量。Helion的設計則截然不同。該公司的反應爐會在磁場中以極高速度，將兩團緻密的電漿環相互撞擊。當電漿環碰撞並在融合後膨脹時，它們的運動會改變反應爐的磁通量。根據法拉第電磁感應定律，這種變化會在機器的線圈中感應出電流，直接作為電力被擷取。

「就像電動車的再生煞車系統一樣，我們的系統旨在高效地回收所有未使用及新生成的電磁能量，」該公司在官方常見問答中如此表示。這種直接能量擷取方式宣稱擁有超過95%的淨效率，與蒸汽系統典型的約33-40%效率形成鮮明對比。Helion的第七代原型機「北極星」（Polaris），正是第一台旨在展示此過程能產生淨電力的機器，並在近期達到了超過攝氏1.5億度的創紀錄電漿溫度——這是太陽核心溫度的十倍。

在核融合資金浪潮中，揮之不去的質疑陰影

儘管取得了技術里程碑，但科學界的一片質疑烏雲仍然籠罩在Helion的時間表之上。一些核融合專家對Helion的方法是否可行表示懷疑，部分原因是該公司鮮少在同行評審的科學期刊上發表論文，這讓外界難以對其聲明進行獨立且嚴謹的驗證。至今尚無任何實驗反應爐（包含Helion的），能在商業電網所需的規模上，展示淨電力發電。

執行長David Kirtley反駁了這種批評，他認為一座能運轉的商業電廠將會是最終且唯一的必要證明。相比之下，採用托卡馬克（tokamak）技術的競爭對手Commonwealth Fusion Systems，近期則大力宣傳了五篇驗證其物理學的同行評審論文。

Helion的募資正值核融合資金的空前熱潮。就在幾天前，德國雷射核融合新創Focused Energy才剛完成破紀錄的2.4億美元A輪募資，同一週，仿星器（stellarator）開發商Thea Energy也宣布了一輪1億美元的B輪募資。光是在2026年，其他重大動作還包括慣性融合公司Inertia Enterprises的4.5億美元A輪募資，以及由比爾·蓋茲支持的Type One Energy所完成的8,700萬美元可轉換債券，該公司正尋求約9億美元估值、目標2.5億美元的B輪融資。美國政府機構ARPA-E（能源高等研究計劃署）也在2026年4月，對核融合領域投入了該機構有史以來最大一筆集中投資，承諾撥款1.35億美元。

為何大型科技公司與AI是點燃核融合的導火線

幾乎所有新核融合投資的共同點，都是人工智慧產業預估的能源需求。隨著數據中心成長為吉瓦級規模的園區，以訓練和運行先進的AI模型，科技公司正面臨一個生存性的需求：找到既無碳，又能全天候24/7供應，且沒有風能和太陽能間歇性問題的電力來源。核融合正是這個需求的不二選擇：一種幾乎取之不盡、用之不竭、持續在線、零碳排放的基礎載能電力。

微軟與Helion的協議正是這種協同效應最具代表性的例子，而根據報導，由Helion董事長兼投資人Sam Altman共同創辦的OpenAI，也已探索與該公司簽訂購電合約。Helion的這輪募資，終究是一場豪賭，賭的是這家公司能克服巨大的物理與工程障礙，不是在像多數同業預期的2030年代，而是在不到三年的時間內達成。這155億美元的估值，未來要不是被銘記為一個先見之明，就可能是期望膨脹的頂峰。