SpaceX即將以每股135美元風光上市，這是你必須知道的所有關鍵資訊

散戶投資人的里程碑時刻

一般而言，一個「熱門」IPO的股份，有95%以上都會被配售給大型機構客戶，只留下殘羹冷飯給一般大眾。然而，SpaceX顛覆了這個模式，目標是將高達30%的發行股份分配給散戶投資人。以750億美元的規模計算，這將是一筆高達225億美元的股份配置 。SpaceX財務長布雷特·約翰森（Bret Johnsen）更明確表示，散戶的參與度將是「史上所有IPO中最高的一次」。

對美國的投資人來說，這意味著可以透過主流線上券商平台來參與。Fidelity 將其參與IPO的帳戶最低資金門檻，從慣常的50萬美元一舉降至區區2,000美元。同時，Robinhood、SoFi和嘉信理財（Charles Schwab） 也提供申購管道，其中Robinhood和SoFi甚至沒有任何最低帳戶餘額的限制 。但必須留意的是，提交「認購意向」並不代表保證能獲得配股；由於需求極為火爆，多數散戶的訂單極有可能只能獲得部分配售，甚至完全落空 。

這場「散戶優先」的盛宴也延伸到了國際市場。在英國，有八家線上投資平台開放客戶申購，最低申購門檻僅1,000英鎊 。在歐洲大陸，至少還有七個國家——包括德國、法國、荷蘭、挪威、西班牙、瑞典和瑞士——的散戶投資人，在符合當地監管核准的前提下，也能一同參與這場盛會 。

亮眼營收背後，是深不見底的虧損

這是史上規模最大的IPO，但別忘了，這家公司並不賺錢。SpaceX在2025年創造了187億美元的營收，其中星鏈（Starlink）貢獻了114億美元，佔總營收的61% 。然而，該公司極度資本密集的商業模式——包括打造巨大的星艦（Starship）發射系統——意味著亮麗的營收數字背後，是更為驚人的成本開支。SpaceX在2025年錄得約50億美元的淨虧損，到了2026年第一季，又再虧損了40億美元 。

最令人清醒的獨立分析來自晨星（Morningstar），該機構對SpaceX的公平價值估算竟只有一個低得多的數字：約7,800億美元。這個估算意味著公司的公平價值比每股135美元的IPO定價低了約55%，這個悲觀前景遠比某些早期報導所暗示的29%折價要嚴峻得多 。

超額認購與極度稀缺的流通籌碼

供需的嚴重失衡是此次交易最顯著的風險之一。據報導，此次IPO已大幅超額認購，來自機構的總需求約達1,500億美元，恰好是750億美元目標額的兩倍左右。有多家大型機構更是單筆就下達了100億美元或更多的訂單 。

這股狂熱的需求，正迎面撞上一個極度稀缺的流通盤。本次IPO發行的5.556億股A類股份，僅佔其總流通股數的一小部分，這個極小的「公開流通籌碼」（public float），讓分析師預測交易首日股價將出現極端劇烈的波動 。

華爾街敲響警鐘

這筆交易的巨大規模和不尋常結構，引來了多位重量級市場評論員的強烈警告，其中最著名的莫過於CNBC的名嘴吉姆·克萊默（Jim Cramer）。他反覆強調，SpaceX的IPO對整體市場可能具有「破壞性」。克萊默最主要的擔憂是，這場狂熱將會從其他股票中「吸走」巨額資金，因為投資人將為了籌錢買進SPCX而賣掉手中的既有持股；於此同時，極小的流通籌碼可能導致股價飆升至完全脫離基本面的水準。他甚至直言，SpaceX的市值可能在上市首日短暫觸及5兆美元——也就是較IPO價格飆漲約180%，並明確警告使用「市價單」（market order）進場的投資人，將會在此過程中受到「傷害」 。

隨著這場史上最大IPO將在本週五正式啟動，它所標誌的不僅是一場金融盛事，更是對一家公司「文化號召力」的直接考驗。一門深陷虧損、卻頂著1.75兆美元價格標籤的生意，正將其命運押注在一群散戶大軍身上，這些散戶從未在過往的超級IPO中，擁有過如此高的參與權限。這究竟會是一場光榮啟航，還是成為一則警世寓言？當SPCX的第一筆交易穿過行情線的那一刻，答案便將在眾目睽睽下即時揭曉。