SpaceX 撼動華爾街：135美元固定價格登陸納斯達克，750億美元募資刷新歷史

此次發行的規模極為驚人。以 750 億美元的募資額計算，這不僅遠超 2019 年沙烏地阿美（Saudi Aramco）創下的 294 億美元歷史紀錄，也使公司估值達到約 1.75 兆美元 。這個估值讓 SpaceX 的市值一舉超越 Meta Platforms 和波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway），在美國上市公司中僅次於蘋果（Apple）與輝達（Nvidia）。據此估算，伊隆·馬斯克（Elon Musk）的個人持股價值將高達 7350 億至 8400 億美元 。

此次發行採用「固定價格」機制，這種罕見的策略意味著公司跳過了通常用來測試市場需求的詢價圈購階段。SpaceX 在掛牌前一週多就喊出價格，無疑是向市場丟出一個「不接受就拉倒」的震撼彈 。

散戶分配方案：高達30%的股份

與常規 IPO 做法大相逕庭的是，SpaceX 將高達總發行量的 30%（價值約 225 億美元的股份）保留給散戶投資人 。在一般情況下，多數 IPO 僅會將 5% 至 10% 的股份分配給散戶 。

為了參與這場盛宴，幾家主要券商已調整了相關門檻：

• 富達投資（Fidelity Investments）：針對此次 SpaceX IPO，特地將帳戶最低資金要求降至 2,000 美元 。
• 羅賓漢（Robinhood Markets）：允許客戶下單申購 。
• 嘉信理財（Charles Schwab）：作為分銷商參與，未設高不可攀的門檻 。
• eToro（僅限英國）：確認為指定中介機構，最低投資額為 750 美元，且免手續費 。
• 哈格里夫斯·蘭斯當（Hargreaves Lansdown，英國）：最低投資門檻為 1,000 英鎊。

歐洲零售發行方案

根據已獲德國聯邦金融監管局（BaFin）批准的歐盟公開說明書，本次零售發行將開放給居住於特定歐洲國家的投資人。核准名單包括德國、英國、法國、丹麥、荷蘭、挪威、西班牙、瑞典與瑞士 。該說明書明確限制位於中國大陸與香港的投資人參與，也禁止其獲取相關發行材料 。

摩根大通的史無前例的親自推銷

摩根大通（JPMorgan Chase）執行長傑米·戴蒙（Jamie Dimon）採取了極不尋常的舉措，親自向該銀行的頂級客戶推銷 SpaceX 的 IPO。在 2026 年 6 月 4 日至 5 日，戴蒙主持了一場現場互動活動，同步直播至遍布全美 26 個州、約 90 個摩根大通據點，吸引了超過 2,500 名高淨值人士參與 。

與戴蒙一同出席的，還有摩根大通資產與財富管理部門負責人瑪麗·卡拉漢·厄多斯（Mary Callahan Erdoes），以及 SpaceX 總裁格溫·肖特威爾（Gwynne Shotwell）和財務長布雷特·約翰森（Bret Johnsen）。一家大型銀行的執行長直接參與向私人財富客戶推銷 IPO，突顯了此事件的重大規模與非傳統的分銷策略，它本質上是一場圍繞著相對少量的流通股與高漲需求而精心策劃的「控盤式配售」。

分析師敲響估值警鐘

儘管營運面上充滿話題性，金融界對於這次 IPO 的價格標籤卻提出了重大疑慮。

晨星的7800億美元公允價值估算

全球最具權威性的獨立研究機構之一晨星（Morningstar），在啟動對 SpaceX 的研究涵蓋時，給出了 7800 億美元的公允價值估計。這個數字比 1.75 兆美元的 IPO 目標價低了約 55% 。

首席股票分析師尼古拉斯·歐文斯（Nicolas Owens）直言：「我們認為該公司已被顯著高估，投資人在 IPO 後將有機會以更具吸引力的價格買入這檔股票」。晨星的現金流折現（DCF）分析，基於其核心的火箭發射與星鏈（Starlink）衛星網路業務，給予該公司「狹窄護城河」的評價。但該機構認為，新整合進來的 xAI 人工智慧業務，因其高度不確定的經濟效益，構成了「實質性的價值毀滅威脅」。

驚人的股價營收比與財務體質

以 135 美元的發行價計算，基於過去約 193 億美元的營收，SpaceX 的股價營收比（P/S ratio）超過 90 倍 。這遠遠超過目前標普 500 指數（S&P 500）中的領頭羊 Palantir（其本益比約為 65 倍）。作為對比背景，標普 500 指數成分股的整體股價營收比約為 3 倍 。

該公司的基礎財務數據更凸顯了這股投機溢價。光是在 2026 年第一季，SpaceX 就申報了 42.8 億美元的淨虧損，並揭露累積虧損已達 413 億美元 。分析師警告，此估值完全是建立在對未來成長的完美期待之上，其中一位更指出，以 15% 的季度營收成長率，要支撐如此高的倍數是難如登天 。