騰訊Q2 2026業績預覽：營收、WorkBuddy與分析師目標價

回顧去年Q2 2025，騰訊實現營收1,845億人民幣（年增15%）、毛利1,050億人民幣（年增22%）、非國際財務報告準則（non-IFRS）淨利約630億人民幣（年增10%）。Q2 2025業績優於市場預期，促使超過20位分析師其後上調目標價。

營收與利潤增長驅動力

本次業績需重點關注以下業務板塊：

• 國際遊戲：Q2 2025年增35%至188億人民幣，分析師預期增長動能持續。
• 國內遊戲：Q2 2025年增17%，被視為核心增長引擎。
• 營銷服務（廣告）：Q2 2025年增20%至358億人民幣。分析師預期Q2 2026廣告營收年增18–20%。
• 毛利率：Q2 2025提升至57%（年增4個百分點），市場預期此趨勢將延續。

遊戲業務整體營收預估約650億人民幣，年增約10%。

WorkBuddy — 已披露指標與後續展望

重要說明：WorkBuddy的用戶數據反映的是Q2 2026期間的表現，而非Q2 2025。騰訊在Q1 2026業績報告中首次披露WorkBuddy指標，顯示月活躍用戶（MAU）約2,000萬。易觀分析（Analysys）的第三方數據顯示：

• MAU約2,000萬，日活躍用戶（DAU）超過1,300萬
• DAU/MAU比率達65–75% — 黏性指標可與Slack等生產力工具比肩
• Q2 2026 PC端月訪問量約2,097萬，在中國辦公代理平台中排名第一，超過字節跳動的TRAE與阿里巴巴的QoderWork兩者之和

騰訊曾表示，按日活躍帳戶計算，WorkBuddy已成為「中國最受歡迎的AI驅動生產力代理服務」。然而，騰訊尚未為WorkBuddy設定具體商業KPI，企業業務被視為主要收入來源。本次業績電話會議或將提供有關商業化進程、付費用戶數或每用戶平均收入（ARPU）的最新指引。

股價表現與價格

• 最新收市價：470.80港元（截至2026年8月11日），當日下跌2.2%
• 52週價格區間：411.00港元至683.00港元

股價自2025年8月觸及逾四年新高約584港元後顯著回調，目前處於52週區間下緣，反映市場在業績公佈前態度審慎。

分析師評級與目標價

分析師整體看法仍偏向樂觀：

在Q2 2025業績公佈後，超過20位分析師上調目標價，共識預測上調約5%至688港元。招銀國際（CMBI）於2026年8月將其基於分類加總估值法（SOTP）的目標價由705港元上調至760港元，維持買入評級。其他知名機構目標價包括：野村/Instinet 727港元（買入）、花旗758港元（買入）、Bernstein SocGen 780港元（買入）。

TradingView對44位分析師的調查顯示，最高目標價為887港元，最低為427港元。

重點關注事項

• 業績能否優於預期：Q2 2025業績勝預期引發新一輪評級上調。若Q2 2026再次交出驚喜，考慮到股價處於低迷水平，有望帶動一輪反彈。
• WorkBuddy商業化更新：任何有關ARPU、付費用戶數或營收貢獻的披露，都將成為重要催化劑。
• AI投資強度：分析師指出，高額AI支出仍是影響利潤率的關鍵變數。Q2 2026淨利潤預測增長5.2%，將中斷此前連續雙位數增長的勢頭。
• 管理層展望：關注遊戲產品線（尤其國際遊戲）、廣告增長及股份回購計劃的相關評論。

結語

市場共識預期騰訊Q2營收增長約10%，利潤則呈現溫和單位數增長。WorkBuddy的用戶指標（MAU約2,000萬）、PC端流量領先地位及任何商業化細節，將是本次業績的焦點所在。目前股價大幅低於分析師平均目標價（約693港元），若業績優於預期，潛在上升空間可觀。