YMTC 瞄準 2027 年全球 NAND 龍頭：49 億美元 IPO 能否追上三星與 SK 海力士？

長江存儲科技（Yangtze Memory Technologies，簡稱 YMTC）據報訂下極具野心的目標：在 2027 年底前成為全球最大的 NAND 快閃記憶體製造商，超越三星電子與 SK 海力士。公司目前已按出貨量躋身全球前三，但營收排名較低，正好凸顯其真正要解決的問題：如何把出貨規模轉化為更高價值、更高毛利的業務。7

YMTC 的 2027 目標，建立在快速成長之上

據報導，YMTC 在準備母公司 IPO 的過程中，已向投資人及相關人士提出在 2027 年底前登上全球 NAND 第一的目標。89

這項目標並非來自既有的市場領導地位，而是建立在出貨量快速增加的基礎上。隨著 AI 基礎設施擴張，儲存裝置及企業級固態硬碟（SSD）的需求同步上升。2026 年第二季，YMTC 佔全球 NAND 位元出貨量 14%，首次躋身全球第三。730

換句話說，YMTC 的押注是：產能能持續擴張、產品競爭力能提升，而且記憶體市場能維持有利環境。這並不代表公司目前已在營收上領先全球同業。

與三星、SK 海力士相比，YMTC 還有多大差距？

2026 年第二季全球 NAND 位元出貨量排名如下：

• 三星電子： 25%
• SK 海力士集團（包括 Solidigm）： 22%
• YMTC： 14%，排名第三

三星仍是全球最大供應商；包括 Solidigm 在內的 SK 海力士集團排名第二。YMTC 則以 14% 的出貨量占比首度進入全球前三。112730

不過，出貨量占比與營收占比反映的是市場的不同面向。YMTC 雖然按出貨量排名第三，NAND 營收卻只排全球第五。報導指出，這主要與其產品較集中於消費市場，以及在高單價企業級與資料中心 SSD 的布局較小有關。43337

這個落差是理解 YMTC 挑戰的關鍵。若要在營收價值上成為市場第一，甚至建立更持久的出貨量領先，公司不能只增加 NAND 顆數，還必須在企業儲存市場取得更多訂單。這類市場對產品驗證、可靠性與客戶關係的要求尤其高。

330 億元人民幣 IPO 將如何使用？

CCSH Corporation 是 YMTC 的母公司，目前已獲上海證券交易所受理在科創板上市的申請。公司計畫募資 330 億元人民幣，約 49 億美元；不過最終發行價格與實際募資金額尚未確定。13

根據招股書，計畫發行約 19.8 億至 24.3 億股，約佔 IPO 後擴大股本的 10% 至 12%。3

預計募集資金將主要分配至產線升級及研發：

• 208 億元人民幣： 升級現有量產線的製程與技術
• 122 億元人民幣： 研發下一代 NAND 快閃記憶體、高速儲存產品及相關項目 6

這筆募資的規模，也反映 NAND 產業的資本密集特性。計畫募得的金額高於相關報導所引用的中國 DRAM 製造商長鑫記憶體（CXMT）與中芯國際（SMIC）IPO 募資目標。4

實際上，這筆錢不只是用來「生產更多 NAND」。CCSH 希望同時提升既有產線的生產能力，並把產品推向每一位元能創造更高價值的企業儲存與高速儲存市場。

營收與獲利為何大幅加速？

CCSH 的財務數據顯示，公司正選在記憶體市場景氣強勁時推進 IPO。集團營收由 2023 年的 187.47 億元人民幣，增至 2024 年的 452.03 億元，再升至 2025 年的 631.85 億元。4

2026 年第一季的表現更為突出：CCSH 營收達 470.42 億元人民幣，淨利潤為 333.8 億元，超過 2025 年全年獲利的兩倍。16

需要注意的是，上述數字是 CCSH 集團的數據，而非 YMTC 單獨經審計的財務報表。YMTC 是集團核心的 NAND 業務，但目前可取得的資料並未將該子公司的獨立財務表現完整分拆出來。1

此外，這些成績也必須放在記憶體產業周期中理解。AI 相關需求與 NAND 價格上升，同時推高了整個產業的營收與獲利。因此，這些數據既反映 YMTC 的營運動能，也反映公司正處於有利的市場擴張時點。130

AI、企業級 SSD 與中國半導體布局的推力

AI 工作負載正在改變儲存需求結構。Counterpoint Research 指出，2026 年第二季企業級 SSD 佔全球 NAND 位元出貨量的 48%，較一年前的 26% 大幅增加，主因是 AI 推論工作負載推升伺服器儲存需求。30

對 YMTC 而言，這是一個重要切入口。企業級儲存市場擴大後，公司有機會在新增需求中成長，而不必讓每一個新增出貨位元都直接從三星或 SK 海力士手中搶走。更重要的是，這也可能縮小其出貨量排名與營收排名之間的差距。

YMTC 的 IPO 動作也發生在中國強化自主記憶體晶片能力的大背景下。繼主要 DRAM 製造商 CXMT 上市後，CCSH 的募資計畫反映中國希望培養更具規模的半導體企業、降低對海外供應商依賴的政策方向。28

這樣的環境一方面有利於產能與研發投資，另一方面也讓競爭更為激烈。三星與 SK 海力士同樣受惠於 AI 帶動的儲存需求，且擁有更大的產能規模與更成熟的客戶渠道。

可能阻礙 YMTC 在 2027 年登頂的因素

出貨量尚未轉化為高價值營收

YMTC 出貨量排名第三、營收卻排名第五，是目前最明顯的警訊。消費型 NAND 可以帶來大量位元出貨，但價格與毛利通常不如企業級及資料中心儲存產品。437

因此，YMTC 必須改善的不只是產量，還包括產品組合。公司需要在企業級 SSD 市場取得更多業務，並向要求嚴格的客戶證明產品的效能、穩定性與可靠度。現有資料支持這是其策略上的必要方向，但沒有量化 YMTC 目前的企業客戶數量或產品驗證進度。

美國出口限制可能限制技術取得

YMTC 的擴張也受到美國對中國取得先進半導體設備及相關技術的限制影響。這些措施可能令製程改良、良率提升及先進 NAND 開發變得更加困難，但現有證據未能量化其目前對營運造成的實際影響。39

這項不確定性十分重要：再大的生產投資，也不一定能完全取代取得特定設備、零組件或製造投入的能力。若無法使用部分關鍵工具，YMTC 要追上最先進競爭對手的難度可能進一步提高。

三星與 SK 海力士不會原地踏步

YMTC 要追趕的是兩家擁有成熟製造規模、客戶關係及高價值記憶體市場經驗的企業。SK 海力士在 2026 年第二季的第二名成績，包括 Solidigm 的強勁貢獻；三星即使將部分產能轉向高毛利 DRAM，仍然維持 NAND 出貨量第一。1130

NAND 市場擴大，固然能為 YMTC 提供成長空間，但也會為既有供應商帶來更多需求與投資誘因。YMTC 不只要增加產能，還必須比對手更快擴張，或在對手已經服務的高階市場中取得更大的份額。

NAND 市場成長，為何同時是機會與壓力？

儲存需求預期增加，對 YMTC 而言是一把雙刃劍。AI 帶動的企業級儲存需求可以吸收新增 NAND 產能，讓公司不必完全依靠取代既有供應商來成長；但市場景氣改善，同樣會提升三星與 SK 海力士擴產及投資的經濟誘因。1730

接下來的關鍵，不是 YMTC 能否單純增加出貨，而是能否透過 CCSH 的 IPO 同時完成三件事：提高穩定可靠的產出、開發更先進的 NAND 與高速儲存產品，以及把銷售組合移向企業級應用。

YMTC 已經證明自己能按出貨量躋身全球前三。若要在 2027 年底前成為第一，接下來還必須證明它能在技術、客戶驗證與產品價值上同樣站上頂尖位置，而不只是出貨更多位元。