一場家門口的熱戰，讓巴林鋁業押注22億美元買下歐洲最大鋁廠

這場混亂對營運的衝擊既直接又嚴峻。2026 年第一季，Alba 的鋁銷量年減 17%，降至 312,563 噸；淨成品產量則下滑 14%，來到 339,734 噸 。受影響的不僅是 Alba，國際鋁業協會（International Aluminium Institute，IAI）的數據顯示，到了 4 月，波灣地區的每日鋁產量已暴跌至戰前水準的 62% 。

透過收購敦克爾克鋁廠，Alba 等於在歐盟境內取得了一個完全不屬於波灣地緣政治風險區的生產據點 。這座法國冶煉廠完全使用核能發電，使其成為全球碳足跡最低的鋁生產基地之一。這也讓 Alba 能直接打進歐洲市場，未來無須背負歐盟碳邊境調整機制（CBAM，即碳關稅）的沉重成本 。Alba 本身也將此舉定調為打造一個「全球低碳鋁業平台」。

交易主要條款

這筆交易於 2026 年 6 月 1 至 2 日簽署合作備忘錄（MOU），尚待剩餘監管批准，預計於 2026 年底前完成交割 。歐盟執委會（European Commission）已率先批准此案 。以下是主要交易細節：

• 交易價值：約 22 億美元
• 賣方：美國工業夥伴（American Industrial Partners，AIP），透過其基金載體 AIP VII Europe S.à r.l. 持有該冶煉廠。AIP 此前從 Liberty／GFG 聯盟手中取得其控股權
• 買方：巴林鋁業（Aluminium Bahrain B.S.C.，Alba），將收購敦克爾克鋁廠 100% 的股權
• 少數股共同投資人：法國國有投資銀行「法國公共投資銀行」（Bpifrance），將以約 1 億歐元（約 1.165 億美元）取得 6% 的股權，並在控股公司董事會中取得一席董事席位
• 融資安排：Alba 將透過其往來銀行團為此收購案籌資。Bpifrance 的 1 億歐元股權注資則是一項獨立、平行的投資

政府與機構的雙重背書

這是一場由多國政府協力促成的交易。Alba 屬於巴林國有企業，巴林財政部長謝赫．薩勒曼．本．哈利法．阿勒哈利法（Shaikh Salman bin Khalifa Al Khalifa）認可此收購案，將其視為巴林將經濟生產基地多元延伸至波灣之外的重要策略 。

簽約儀式選在巴黎舉行的「選擇法國」峰會上進行，充分凸顯了法國政府的高層級支持。法國貿易部長尼古拉．福里西耶（Nicolas Forissier）公開稱此收購案對投資、就業、競爭力與減碳來說，都是個「好消息」。Bpifrance 取得的少數股權與董事席次，則像是法國政府對這項關鍵工業資產的安全閥。花旗分析師更直接形容，這等於是由「法國政府為這筆交易去風險化」。

兩大冶煉廠的數字體檢

根據戰前基準試算，合併後的實體年產量將達到約 190 萬噸，一舉將 Alba 推上全球頂尖生產商的行列。

戰爭如何癱瘓 Alba 的本土營運

這場危機的時間軸，說明了為何地理上的產能分散，對這家巴林冶煉廠來說變得如此迫切：

• 2026 年 3 月 4 日：因美國與以色列的軍事行動導致荷莫茲海峽關閉，Alba 宣布不可抗力，無法向客戶發貨 。
• 2026 年 3 月 15 日：Alba 開始對第 1、2、3 號生產線進行控制性關閉，產能削減幅度達 19% 。
• 2026 年 3 月 28 日：伊朗飛彈與無人機直接擊中 Alba 位於巴林的冶煉廠，造成設施毀損及人員受傷 。
• 2026 年第一季財報：雖然產量下滑 14%、銷量更陡降 17%，但受惠於危機期間倫敦金屬交易所（LME）鋁基準價飆升至每噸 3,500 美元，Alba 的淨利反創下年增 316% 的驚人紀錄，達到 2.003 億美元 。

受創的並非單一個案。阿拉伯波灣地區掌握全球約 8% 至 10% 的鋁冶煉產能，大宗商品數據分析機構 Kpler 的分析師當時就警告，若衝突升級，光是 2026 年的產能損失就可能上看 179 萬噸，並可能將 LME 鋁價推向每噸 4,000 美元大關 。

各方反應與未來展望

這筆交易獲得了關鍵利害關係人的正面迴響。敦克爾克鋁廠的勞工與工會據悉支持此收購案，他們認為，相較於前手私募基金 AIP 的短期持有，Alba 更像是一個能帶來穩定長遠發展的工業經營者 。花旗分析師則將此舉定位為關鍵的「地緣政治避險工具」，既能確保取得歐洲核電，又有助於合併後集團在 CBAM 時代取得有利競爭位置 。

對投資與就業的影響：Alba 已承諾對敦克爾克廠區進行資本支出，以提升效率並進一步推動脫碳營運，預期該廠現有的 700 多個工作機會不僅會全數保留，未來還有增加的可能 。

對脫碳的意義：對巴林本廠使用燃氣發電的 Alba 來說，這筆交易是一次往綠色鋁業的華麗轉身。納入由法國核能驅動的敦克爾克鋁廠，為 Alba 增添了一塊面對歐洲日益嚴格碳管制時、至為關鍵的低碳鋁資產組合 。

對貿易競爭力的提升：直接在歐盟境內擁有生產基地，意味著 Alba 不僅免除了跨境碳關稅，也迴避了進口關稅，而敦克爾克鋁廠的營運更能受益於 Alba 在氧化鋁採購上的龐大規模優勢 。這場收購在本質上是一次結構性轉型，將迫在眉睫的戰時壓力，轉化為長遠的戰略優勢。