集中程度十分驚人:根據SPIEF的討論,約90%的科技上市案發生在中國和印度 。這意味著該集團亮眼的IPO整體數據,實質上幾乎完全是中國和印度的故事,而巴西、俄羅斯、南非以及非洲和中東的新成員國所扮演的角色則小得多
。
在2025年上半年,單是大中華區就囊括了全球約三分之一的IPO集資總額,與前一年僅佔12%相比,出現戲劇性反彈,而印度則佔了全球IPO交易數量的約20% 。這種集中模式在不同數據來源中都是一致的:一份對金磚國家過往IPO的分析發現,上市公司多數為中國企業,約三分之一為印度企業,而俄羅斯、巴西與南非三國合計,僅佔樣本的不到10%
。
這對投資人與政策制定者具有重要意涵:金磚的科技公開市場的故事,主要由兩個亞洲巨人驅動,任何關於金磚科技股全面走強的說法,都應以上述分佈情況來審視。
俄羅斯一直積極推廣其金融訊息傳輸系統(SPFS),根據俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏琳娜(Elvira Nabiullina)的說法,截至2025年初,該系統已吸引了來自20個國家的159個外國參與者 ,
。關於整合金磚各國金融訊息系統的討論也正在進行中,中國、印度及其他成員國也都有各自的國內替代系統
,
。
金磚集團更宏大的構想則包含了**「金磚支付」(BRICS Pay)**——一個去中心化、基於區塊鏈的跨境支付系統,旨在繞過SWIFT並降低對美元的依賴 ,
。俄羅斯總統普丁在2024年底證實,金磚國家正在開發一個名為「金磚橋多邊支付平台」(BRICS Bridge Multisided Payment Platform)的系統,以連接各國的金融基礎設施
。俄羅斯財政部長安東·西盧安諾夫(Anton Siluanov)也強調,當前的目標是建立一個基於區塊鏈、用於交換各國央行發行之數位金融資產的共同平台,而非立即推行共同貨幣
。
與此同時,俄羅斯自家的「數位盧布」計劃也旨在進一步減少對西方支付渠道的依賴,儘管其推行已面臨多次延遲。俄羅斯央行最初的目標是在2025年7月「廣泛推行」,但由於商家抵制和物流障礙,公眾推廣計畫已推遲至2026年9月,所有信貸機構的全面普及則延至2027年 。
卡內基國際和平基金會(Carnegie Endowment)指出,雖然理論上央行數位貨幣(CBDC)能為俄羅斯提供一個SWIFT的替代方案,但數位盧布「距離進入主流流通還有很長的路要走」 。短期內,俄羅斯的加密貨幣政策也在演變:央行正考慮一個模式,允許銀行和券商在報備制下營運加密貨幣交易所,但國內的加密貨幣支付仍將被禁止
。
儘管SPIEF上充斥著雄心勃勃的技術官僚願景,俄羅斯的國內經濟數據卻訴說著一個截然不同的故事。戰爭初期軍事開支帶來的「糖衣興奮劑」效應已然消退。
增長急劇減速: 在2023和2024年皆實現約4%的擴張後,俄羅斯GDP增長在2025年急遽放緩至約1%,國際貨幣基金組織(IMF)更預測其2026年增長率僅為0.8% ,
,
。這項表現遠低於整體金磚成員國的平均預測增長率。
通膨與貨幣緊縮: 俄羅斯央行實施了被形容為「全球最緊縮的貨幣政策」,從2024年底至2025年,其經通膨調整後的實質利率超過10% 。央行基準利率最高曾達21%,之後在2025年中開啟降息循環,最終降至約16%
,
。通膨率在2024年觸及9.5%後,在2025年緩和至約5.6%,仍顯著高於央行設定的4%目標
。
油價與預算壓力: 2025年,俄羅斯油氣收入大減約24%,跌至1,110億美元,為2020年以來的最低水平 ,
。聯邦預算赤字估計達到5.6兆盧布,約佔GDP的2.6%,而財政支出則急劇攀升
。部分預測指出,2026年赤字可能超過GDP的3.5%甚至4.4%,迫使政府提高增值稅(VAT)並尋求替代性的收入來源
,
。
制裁的疊加效應: peaceRep的分析強調,「制裁對俄羅斯經濟具有累積且不斷升級的負面影響」,而全球油價下跌則加劇了財政壓力 。另一方面,「戰術性貧窮」(Tactical Poverty)——俄羅斯企業被迫實施的縮衣節食措施——已成為私營部門承壓的明顯指標,與此同時,國際貨幣基金組織也大幅下調了對俄羅斯的增長預測
。
金磚集團的擴張及其替代金融體系的推進,座落在一個全球權力重新校準的格局之中。國際貨幣基金組織現在預測,金磚國家與東協(ASEAN)經濟體合計,將驅動2026年全球約56%的實質GDP增長,其中中國貢獻26.6%,印度貢獻17.0% 。以購買力平價(PPP)衡量,金磚集團的GDP已超越七國集團(G7),截至2024年底佔全球產出的35%以上
。
然而在集團內部,增長、IPO和金融基礎設施的分佈仍極其懸殊。2026年SPIEF所聚焦的,是一個正處於轉型期的集團:對未來懷抱雄心,在貿易與支付軌道上日益整合,但內部結構依然由尖銳的不對稱所定義——一側是中國和印度,另一側則是像俄羅斯這樣,在制裁與戰爭成本侵蝕國內根基的同時,奮力建立替代性制度的經濟體。
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