Ripple Prime 已推出面向機構投資人的 Delta One 業務，讓客戶在不直接持有標的資產的情況下，取得美國上市股票、股票指數與數位資產的經濟曝險。新服務以總報酬交換（Total Return Swap，TRS）為核心，並把股票衍生品納入 Ripple Prime 原有的主要經紀、清算與融資平台。 45

Ripple Prime 的整體策略，是把傳統金融市場與數位資產市場的基礎設施放進同一個機構服務關係中。公司表示，符合資格的部位可在股票、外匯、衍生品、固定收益與數位資產之間進行全天候交叉保證金管理；不過，實際能否降低抵押品需求，仍取決於其資格標準、抵押品規則與風險模型。 56

Delta One 業務提供什麼？

「Delta One」通常指一類旨在複製某項資產經濟表現的交易與融資服務，投資人對資產價格變化的曝險接近一比一，但不一定需要承擔直接持有該資產的法律與操作安排。

Ripple Prime 的新服務已經上線，涵蓋與美國上市股票、股票指數及數位資產掛鉤的總報酬交換，客群則包括對沖基金、資產管理公司及其他金融機構。公司表示，產品可因應不同機構的投資期限、風險授權與報告需求。 45

關鍵差異在於經濟曝險與法律所有權並不相同。客戶不必像傳統現貨交易那樣買入股票、持有指數成分股或保管數位資產，而是與交易對手簽訂一份參考相關標的報酬的合約。客戶通常需要按照合約支付融資成本並提供抵押品，最終收益或損失則取決於參考標的的表現，以及合約約定的融資、估值與結算條款。

這種架構對希望快速調整市場曝險、管理資產負債表使用率，或把不同資產類別放入同一套融資關係的機構而言，可能具備操作上的吸引力。但它並不會消除投資風險，反而會帶來融資成本、追加保證金、估值爭議與交易對手信用等問題。現有公開資料說明了服務範圍與抵押品管理特色，但並未提供每一類交換合約的完整公開條款表。

總報酬交換如何在不持有資產下提供曝險？

總報酬交換的核心，是把資產的報酬與資產本身的所有權拆開。

舉例來說，機構可以在約定期間內取得某支股票或某個指數的價格變化與相關經濟回報，同時向交易對手支付融資利率並提供抵押品。客戶未必需要在自己的託管帳戶中持有相關證券或數位資產。

對機構客戶而言，這種安排可能帶來幾項好處：

• 合成式市場准入： 不必直接買入標的，也能建立相應曝險。
• 融資安排更具彈性： 部位以衍生品與融資合約形式建立，而非單純現金買進。
• 整合投資組合： 符合資格的部位可與其他資產類別的曝險一併評估。
• 作業集中化： 清算、融資及相關主要經紀服務可透過同一個服務關係處理。

但代價是，客戶以合約上的權利取代了直接所有權。因此，融資條件、抵押品要求、流動性、提前終止與平倉安排，以及交易對手的信用能力，都會成為風險評估的核心。

跨資產、全天候交叉保證金是什麼？

Ripple Prime 表示，其平台支援符合資格的部位在股票、外匯、衍生品、固定收益與數位資產之間進行交叉保證金管理，而且服務可全天候運作。 56

交叉保證金的概念，是在計算抵押品要求時，把具有對沖關係的部位放在同一個投資組合中評估，而不是把它們分散在不同經紀商或交易場所，各自獨立籌措保證金。

理論上，如果一個投資組合內的部位存在風險抵銷，同樣的交易可能比放在彼此割裂的平台上所需的總抵押品更少。但這只是潛在效率，並非保證能降低保證金。實際要求仍會受到資產種類、司法管轄區、折扣率、流動性假設、集中度限制及主要經紀商風險模型影響。

「全天候」特別適用於全年無休交易的數位資產市場，也反映 Ripple Prime 試圖把數位資產活動接入傳統金融機構較熟悉的清算、融資與抵押品管理流程。Ripple Prime 另已宣布支援 Hyperliquid，並與 EDX Markets 合作，以拓展機構取得數位資產流動性的管道。 2431

為什麼單一交易對手模式值得注意？

Delta One 並不是一個獨立的股票交易場所，而是 Ripple Prime 既有服務組合的延伸。Ripple Prime 原本已提供涵蓋外匯、數位資產、衍生品與固定收益的清算、主要經紀及融資服務。 2229

加入美國股票衍生品後，機構可以嘗試透過同一個主要經紀關係管理更多跨資產曝險。其吸引力不只在金融條件，也在於作業整合：單一交易對手有機會簡化客戶審查、抵押品管理、報告與融資流程，減少傳統市場服務商與加密資產服務商各自為政的情況。

然而，便利性也意味著依賴集中於同一個服務提供者。單一關係可以減少市場與系統的碎片化，卻同時提高交易對手信用、風險控制、法律文件及營運韌性的重要性。Ripple Prime 在推出公告中將自身定位為清算與融資服務提供者，而非附屬的做市或自營交易部門；公司認為，這種安排有助於降低潛在利益衝突。 5

擴張背後的資本與融資

Ripple Prime 表示，Delta One 業務推出時擁有超過 10 億美元的監管淨資本。 24

此外，該公司於 2026 年 8 月 18 日完成一筆擴大規模至 2.75 億美元的高級無擔保票據私募。Ripple 表示，募集資金將用於受監管實體內的營運資金及一般公司用途。 17

相關報導指出，這批票據獲 KBRA 評為 BBB，並由 Piper Sandler 擔任主要配售代理。 10 Ripple Prime 也曾取得由 Neuberger Specialty Finance 管理基金提供的 2 億美元債務融資，用於擴充多資產主要經紀平台的業務能力。 18

這些融資安排為 Delta One 的推出提供了資本背景，但不代表交易表現或客戶回報獲得保證。對機構而言，監管資本、可用融資額度，以及個別總報酬交換的合約條款，仍然是需要分開評估的事項。

Ripple Prime 的由來與目前規模

Ripple Prime 源自 Ripple 以 12.5 億美元收購多資產主要經紀商 Hidden Road。Ripple 在 2025 年完成這項收購，之後將相關業務以 Ripple Prime 的名義營運。 2738

Ripple 表示，該平台每年清算量超過 3 兆美元，服務超過 300 家機構客戶。這些數字是公司公布的營運資料，並非本次檢視材料中經獨立審計的績效指標。 3040

在此背景下，Delta One 的推出代表 Ripple 持續建立橫跨傳統金融與數位資產的機構市場基礎設施。這項業務的重點，不是讓機構多一個直接買股票的管道，而是把合成式股票曝險加入更廣泛的清算、融資與抵押品網路。

給機構投資人的重點

Ripple Prime 的 Delta One 服務，讓機構可透過同一個多資產主要經紀商，取得與美國上市股票、股票指數及數位資產掛鉤的總報酬交換曝險。其主打優勢是集中化：合成式曝險、融資、清算與符合資格的交叉保證金管理，能夠放在同一個服務關係中，而不必完全分散於傳統金融與加密資產服務商之間。

但其限制同樣清楚。客戶除了要承擔參考資產的市場風險，也要面對融資、抵押品、流動性、估值與交易對手風險。Ripple Prime 的資本基礎與近期融資有助於支撐平台擴張，然而在把這項服務視為現有主要經紀關係的替代方案之前，機構仍須仔細檢視具體交換合約、保證金計算方法、法律保障及營運安排。

Ripple Prime 已推出面向機構投資人的 Delta One 業務，讓客戶在不直接持有標的資產的情況下，取得美國上市股票、股票指數與數位資產的經濟曝險。新服務以總報酬交換（Total Return Swap，TRS）為核心，並把股票衍生品納入 Ripple Prime 原有的主要經紀、清算與融資平台。 45

Ripple Prime 的整體策略，是把傳統金融市場與數位資產市場的基礎設施放進同一個機構服務關係中。公司表示，符合資格的部位可在股票、外匯、衍生品、固定收益與數位資產之間進行全天候交叉保證金管理；不過，實際能否降低抵押品需求，仍取決於其資格標準、抵押品規則與風險模型。 56

Delta One 業務提供什麼？

「Delta One」通常指一類旨在複製某項資產經濟表現的交易與融資服務，投資人對資產價格變化的曝險接近一比一，但不一定需要承擔直接持有該資產的法律與操作安排。

Ripple Prime 的新服務已經上線，涵蓋與美國上市股票、股票指數及數位資產掛鉤的總報酬交換，客群則包括對沖基金、資產管理公司及其他金融機構。公司表示，產品可因應不同機構的投資期限、風險授權與報告需求。 45

關鍵差異在於經濟曝險與法律所有權並不相同。客戶不必像傳統現貨交易那樣買入股票、持有指數成分股或保管數位資產，而是與交易對手簽訂一份參考相關標的報酬的合約。客戶通常需要按照合約支付融資成本並提供抵押品，最終收益或損失則取決於參考標的的表現，以及合約約定的融資、估值與結算條款。

這種架構對希望快速調整市場曝險、管理資產負債表使用率，或把不同資產類別放入同一套融資關係的機構而言，可能具備操作上的吸引力。但它並不會消除投資風險，反而會帶來融資成本、追加保證金、估值爭議與交易對手信用等問題。現有公開資料說明了服務範圍與抵押品管理特色，但並未提供每一類交換合約的完整公開條款表。

總報酬交換如何在不持有資產下提供曝險？

總報酬交換的核心，是把資產的報酬與資產本身的所有權拆開。

舉例來說，機構可以在約定期間內取得某支股票或某個指數的價格變化與相關經濟回報，同時向交易對手支付融資利率並提供抵押品。客戶未必需要在自己的託管帳戶中持有相關證券或數位資產。

對機構客戶而言，這種安排可能帶來幾項好處：

• 合成式市場准入： 不必直接買入標的，也能建立相應曝險。
• 融資安排更具彈性： 部位以衍生品與融資合約形式建立，而非單純現金買進。
• 整合投資組合： 符合資格的部位可與其他資產類別的曝險一併評估。
• 作業集中化： 清算、融資及相關主要經紀服務可透過同一個服務關係處理。

但代價是，客戶以合約上的權利取代了直接所有權。因此，融資條件、抵押品要求、流動性、提前終止與平倉安排，以及交易對手的信用能力，都會成為風險評估的核心。

跨資產、全天候交叉保證金是什麼？

Ripple Prime 表示，其平台支援符合資格的部位在股票、外匯、衍生品、固定收益與數位資產之間進行交叉保證金管理，而且服務可全天候運作。 56

交叉保證金的概念，是在計算抵押品要求時，把具有對沖關係的部位放在同一個投資組合中評估，而不是把它們分散在不同經紀商或交易場所，各自獨立籌措保證金。

理論上，如果一個投資組合內的部位存在風險抵銷，同樣的交易可能比放在彼此割裂的平台上所需的總抵押品更少。但這只是潛在效率，並非保證能降低保證金。實際要求仍會受到資產種類、司法管轄區、折扣率、流動性假設、集中度限制及主要經紀商風險模型影響。

「全天候」特別適用於全年無休交易的數位資產市場，也反映 Ripple Prime 試圖把數位資產活動接入傳統金融機構較熟悉的清算、融資與抵押品管理流程。Ripple Prime 另已宣布支援 Hyperliquid，並與 EDX Markets 合作，以拓展機構取得數位資產流動性的管道。 2431

為什麼單一交易對手模式值得注意？

Delta One 並不是一個獨立的股票交易場所，而是 Ripple Prime 既有服務組合的延伸。Ripple Prime 原本已提供涵蓋外匯、數位資產、衍生品與固定收益的清算、主要經紀及融資服務。 2229

加入美國股票衍生品後，機構可以嘗試透過同一個主要經紀關係管理更多跨資產曝險。其吸引力不只在金融條件，也在於作業整合：單一交易對手有機會簡化客戶審查、抵押品管理、報告與融資流程，減少傳統市場服務商與加密資產服務商各自為政的情況。

然而，便利性也意味著依賴集中於同一個服務提供者。單一關係可以減少市場與系統的碎片化，卻同時提高交易對手信用、風險控制、法律文件及營運韌性的重要性。Ripple Prime 在推出公告中將自身定位為清算與融資服務提供者，而非附屬的做市或自營交易部門；公司認為，這種安排有助於降低潛在利益衝突。 5

擴張背後的資本與融資

Ripple Prime 表示，Delta One 業務推出時擁有超過 10 億美元的監管淨資本。 24

此外，該公司於 2026 年 8 月 18 日完成一筆擴大規模至 2.75 億美元的高級無擔保票據私募。Ripple 表示，募集資金將用於受監管實體內的營運資金及一般公司用途。 17

相關報導指出，這批票據獲 KBRA 評為 BBB，並由 Piper Sandler 擔任主要配售代理。 10 Ripple Prime 也曾取得由 Neuberger Specialty Finance 管理基金提供的 2 億美元債務融資，用於擴充多資產主要經紀平台的業務能力。 18

這些融資安排為 Delta One 的推出提供了資本背景，但不代表交易表現或客戶回報獲得保證。對機構而言，監管資本、可用融資額度，以及個別總報酬交換的合約條款，仍然是需要分開評估的事項。

Ripple Prime 的由來與目前規模

Ripple Prime 源自 Ripple 以 12.5 億美元收購多資產主要經紀商 Hidden Road。Ripple 在 2025 年完成這項收購，之後將相關業務以 Ripple Prime 的名義營運。 2738

Ripple 表示，該平台每年清算量超過 3 兆美元，服務超過 300 家機構客戶。這些數字是公司公布的營運資料，並非本次檢視材料中經獨立審計的績效指標。 3040

在此背景下，Delta One 的推出代表 Ripple 持續建立橫跨傳統金融與數位資產的機構市場基礎設施。這項業務的重點，不是讓機構多一個直接買股票的管道，而是把合成式股票曝險加入更廣泛的清算、融資與抵押品網路。

給機構投資人的重點

Ripple Prime 的 Delta One 服務，讓機構可透過同一個多資產主要經紀商，取得與美國上市股票、股票指數及數位資產掛鉤的總報酬交換曝險。其主打優勢是集中化：合成式曝險、融資、清算與符合資格的交叉保證金管理，能夠放在同一個服務關係中，而不必完全分散於傳統金融與加密資產服務商之間。

但其限制同樣清楚。客戶除了要承擔參考資產的市場風險，也要面對融資、抵押品、流動性、估值與交易對手風險。Ripple Prime 的資本基礎與近期融資有助於支撐平台擴張，然而在把這項服務視為現有主要經紀關係的替代方案之前，機構仍須仔細檢視具體交換合約、保證金計算方法、法律保障及營運安排。