真實世界資產代幣化熱潮：華爾街正把資產搬上鏈

3. 私人信貸市場成為主力
除了政府債券之外，私人信貸也成為代幣化的重要驅動力。一些研究估計，私人信貸約占RWA代幣化市場的60%至65%。

這類產品通常提供比國債更高的收益，因此吸引資金進入鏈上借貸市場。

4. 區塊鏈帶來營運效率
在區塊鏈上發行與交易資產，可以實現接近全天候交易、較快的結算時間，以及更自動化的抵押管理與報告流程。

對於金融機構來說，這可能降低後台成本並提升市場流動性。

BlackRock與富蘭克林坦伯頓如何參與

一些全球最大的資產管理公司，已經成為這波趨勢的代表。

BlackRock

BlackRock推出了 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），這是一種以美國國債、現金與回購協議為基礎的代幣化貨幣市場型基金。

基金的持有權以區塊鏈代幣形式存在，並將國債收益直接分配給代幣持有人。

該基金於 2024年推出，被視為機構級代幣化產品的重要里程碑，證明受監管的基金也能在區塊鏈基礎設施上運作。

富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）

富蘭克林坦伯頓推出 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund，這是最早將公共區塊鏈作為官方帳本的美國註冊基金之一。

該公司也公開表示，未來可被代幣化的資產範圍非常廣，包括：

• 股票
• 債券
• 投資基金與ETF
• 大宗商品
• 私募股權
• 私人信貸
• 房地產

這顯示資產管理公司正把代幣化視為長期金融基礎設施，而不是短期創新。

市場基礎設施的角色：DTCC

要讓代幣化市場真正擴大，金融基礎設施機構的參與至關重要。

例如 DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）——全球主要的證券清算與結算機構之一——也開始探索資產代幣化與區塊鏈基礎設施。

DTCC每年處理的證券交易金額極為龐大，因此它的參與意味著：

代幣化很可能不是取代現有金融系統，而是逐步與現有清算、托管與結算系統整合。

現在有哪些資產被代幣化

雖然「真實世界資產」的範圍很廣，但目前市場主要集中在幾個類別。

美國國債與貨幣市場工具
這類資產因為風險低、收益穩定，成為代幣化市場中成長最快的板塊之一。

私人信貸
區塊鏈貸款平台與機構基金正將貸款和信貸產品代幣化，通常提供比政府債券更高的收益。

基金與機構投資組合
一些受監管基金直接把基金份額變成區塊鏈代幣，使投資與結算流程數位化。

其他資產
長期來看，產業研究認為股票、大宗商品、房地產與私募股權等資產也可能逐步代幣化。

Michael Saylor：數位信用市場可能衝擊傳統金融

一些支持者認為，代幣化最終可能改變全球信用市場的結構。

Strategy（前身為MicroStrategy）執行董事長 Michael Saylor 表示，區塊鏈上的「數位信用市場」可能衝擊規模約 300兆美元的全球信用體系。

他曾批評傳統信用市場對投資人來說是「承擔風險卻沒有回報」，並認為以數位資產為抵押的信用市場可能提供替代方案。

在他的觀點中，未來的數位信用工具——可能以比特幣等資產作為抵押——有機會與銀行存款、債券市場以及傳統貸款體系競爭。

不過，這些說法仍屬於高度爭議且帶有推測性。

下一階段：監管與機構採用

RWA代幣化未來的發展，很可能取決於兩個關鍵因素：監管框架與機構採用。

影響市場規模的主要條件包括：

• 是否承認區塊鏈記錄的法律效力
• 代幣化證券與基金的監管制度
• 與現有清算、托管與結算系統的整合
• 更多機構是否願意將資產搬上鏈

目前的數據顯示，市場正在快速擴張：從幾年前的數十億美元，成長到今天的數百億美元規模。

然而，即使如此，目前鏈上資產仍只占全球金融資產的極小比例。

如果監管逐漸明確、機構持續推出新產品，許多分析師認為代幣化市場未來可能擴展到遠高於現在的規模，甚至改變全球資本市場的發行、交易與結算方式。