2026年全球債券市場為何遭遇拋售潮？

儘管日本銀行（Bank of Japan）過去透過大規模貨幣政策壓低利率，但當全球殖利率普遍上升時，日本債市也受到外溢影響。

油價與中東衝突為何成為導火線

這波市場波動的一個重要觸發因素，是與中東局勢相關的能源價格上漲。

市場擔憂衝突可能影響全球石油供應，尤其是荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）——全球最重要的石油運輸航道之一。如果該航道受阻，可能對全球能源供應造成重大衝擊。

因此油價上升，被市場視為可能引發新一輪通膨壓力的來源，影響範圍涵蓋運輸、製造與消費價格。

為何地緣政治風險這次沒有推低殖利率

在過去，地緣政治危機通常會促使投資人湧入政府公債避險，進而壓低殖利率。

但這次情況不同。

原因在於市場認為這次衝擊可能推升通膨，而不是單純削弱需求。當通膨預期升高時，固定利息的債券吸引力下降，因此投資人傾向賣出債券，導致殖利率上升。

這也解釋了為何在地緣政治風險升高的情況下，殖利率反而持續走高。

市場重新定價央行利率路徑

隨著油價與通膨預期上升，投資人對全球央行政策的看法也正在改變。

市場原本期待2026年出現快速降息，但現在越來越多交易員開始預期：

• 利率可能維持更高、更久（higher for longer）
• 若通膨再次升溫，甚至不排除重新升息的可能

這種政策預期的轉變，是全球債券拋售潮的重要推動因素之一。

外溢效應：股市與美元

債券殖利率上升也對其他金融市場產生連鎖影響。

• 全球股市下跌：MSCI全球股票指數下跌約0.35%，歐洲STOXX 600指數下跌約1.36%。
• 美元走強：較高的美國殖利率吸引資金流入美元資產。

當政府公債的「無風險報酬率」上升時，股票等風險資產的吸引力通常會下降，同時企業借貸成本也會提高。

整體來看

2026年的全球債市拋售，是多重因素同時作用的結果：

• 中東衝突帶來的能源衝擊
• 油價上升引發新的通膨疑慮
• 投資人重新評估全球央行的利率政策

在油價仍處高位、地緣政治局勢未明朗的情況下，市場正逐漸接受一個新的可能性：通膨可能更頑固，利率也可能維持更高、更久。這個轉變正在重新塑造全球金融市場，從政府公債到股市都受到影響。