中國推出鈀金期貨後，真的引發進口潮了嗎？

2025年底，中國貴金屬市場出現一個重要變化：本土鈀金與鉑金期貨正式推出。這項制度變化讓中國市場首次擁有自己的價格發現平台，也引發市場猜測——如果中國期貨價格高於全球市場，是否會吸引大量實體金屬流入中國。

到了2026年，一些市場評論開始把中國鈀金進口的潛在增加，與這些新期貨合約聯繫在一起。不過，從目前可取得的公開資料來看，關於「2026年4月鈀金進口創紀錄」的說法仍缺乏明確數據支持。

中國鈀金與鉑金期貨的推出

中國於 2025年11月27日 在廣州期貨交易所（GFEX）推出鉑金與鈀金期貨，這是中國首次建立這兩種金屬的本土衍生品市場。此舉主要有兩個目標：

• 為企業提供對沖貴金屬價格波動的工具
• 提升中國在全球貴金屬定價中的影響力

交易所設定的上市基準價格為：

• 鈀金：每克365元人民幣
• 鉑金：每克405元人民幣

上市後不久，市場交易相當活躍。在部分交易日中，相關期貨合約甚至觸及每日漲停限制，顯示資金與投機需求快速湧入新市場。

為什麼期貨市場可能吸引實體金屬進口

如果某個國家的期貨價格長期高於國際價格，交易商就可能進行跨市場套利（arbitrage）。

典型流程大致如下：

• 在全球市場以較低價格購買實體金屬
• 將金屬運輸至價格較高的市場（例如中國）
• 在當地以期貨合約進行對沖或交割

只要價差足以覆蓋運輸、融資、稅費等成本，交易就能獲利。這種機制在有實物交割制度的商品期貨市場中非常常見。

換句話說，價格溢價本身就會吸引金屬流入該市場。

2026年4月鈀金進口「激增」的證據

儘管套利邏輯成立，但目前公開來源並沒有提供確定數據，證明中國在 2026年4月出現創紀錄的鈀金進口。

中國本來就是全球重要的鈀金進口國之一，需求主要來自：

• 汽車催化轉換器
• 電子與工業製造

然而，在現有資料中：

• 沒有可靠的海關統計顯示4月進口量創紀錄
• 也沒有數據能直接證明進口與期貨套利有關

因此，「鈀金大量流入中國」目前仍更像是一種市場推測，而非已被統計確認的事實。

更清晰的案例：中國白銀進口激增

如果要觀察類似機制，其實在另一種貴金屬——白銀——身上已經出現明確案例。

海關數據顯示，2026年3月中國白銀進口約836噸，遠高於該月份約306噸的10年季節平均值。

造成白銀進口飆升的原因包括：

• 太陽能產業帶動的工業需求
• 金價大漲後投資者轉向白銀
• 國內供應偏緊推高中國市場價格

當中國本地價格高於全球基準時，海外金屬自然流入中國市場以捕捉溢價。

這正是典型的價格套利驅動進口。

鈀金市場是否可能出現同樣情況？

理論上完全可能。

如果中國鈀金期貨長期高於國際市場價格，交易商可能會：

• 從海外市場購買鈀金
• 進口到中國
• 交割或對沖於期貨市場

隨著實體金屬流入，本地供應增加，價格溢價通常會逐漸縮小。

這是一個典型的商品市場「自我修正」機制：

• 價格高 → 吸引進口
• 供應增加 → 壓低價格
• 價差逐步收斂

新期貨市場可能帶來的波動

即使套利最終能平衡市場，新期貨市場在早期階段仍可能出現較大波動。

原因包括：

• 可交割庫存有限
• 金屬運輸存在時間差
• 交易所漲跌停與持倉限制
• 新市場投機交易活躍

事實上，GFEX的鉑金與鈀金合約在推出不久後就出現過快速上漲與漲停情況，顯示新市場情緒變化相當劇烈。

總結

中國推出鈀金與鉑金期貨，確實建立了一個可能吸引套利資金與實體金屬流入的市場結構。

但就目前公開資料而言：

• 2026年4月鈀金進口創紀錄的說法尚未被可靠數據證實。

已被明確證實的是另一個趨勢：2026年中國對貴金屬的需求非常強勁，尤其是白銀。這種需求已經足以讓中國市場價格高於全球基準，並吸引大量金屬流入。

如果未來鈀金市場也出現類似的價格溢價，同樣的套利機制仍可能引發類似的進口潮。