花旗2026新興市場股票策略：押AI供應鏈，中國與韓國優先，印度維持中性

換句話說，這不是「追高AI概念股」的簡單故事，而是要看：AI需求能不能真正轉化為企業獲利，並支撐目前的股價水準。

花旗為何看多新興市場？三個支柱

花旗的2026年新興市場論點，主要建立在三個支柱上。

第一，獲利成長相對突出。 花旗研究認為，新興市場有望在2026年交出主要區域中最強的獲利成長，市場共識預估EPS成長約17% 。

第二，總體環境可能更友善。 花旗指出，若Fed進入降息循環，且全球經濟維持軟著陸，歷史上通常有利於新興市場股票 。花旗財富管理對2026年初的宏觀展望也認為，貨幣與財政政策環境有利，企業獲利與全球成長可望獲得支撐 。

第三，AI已成為新興市場股票故事的一部分。 花旗對中國與印度股票的官方重點整理，明確將「具吸引力的AI股票估值」列為支持全球新興市場展望的因素之一 。花旗財富管理也把科技視為長期核心持有領域，並指出AI基礎設施仍有機會 。

國家配置：中國、南韓更受青睞；印度先中性

AI與半導體為何成為策略核心？

AI之所以重要，是因為新興市場科技股已明顯受到這個題材牽動。花旗的《EM Equity Strategy Compass》提到，在美國總統川普最初暫停關稅後，新興市場科技股約上漲50%，背後包括相對溫和的關稅結果，以及市場對AI題材信心恢復 。花旗也觀察到，AI題材重新成為市場主軸，全球科技股明顯跑贏 。

半導體則是這條鏈的核心。第三方對花旗2026年投資手冊的報導稱，花旗將半導體視為偏好的成長產業，受AI基礎設施需求與正向獲利預估修正支撐 。另有花旗相關半導體報導指出，花旗預期AI超級週期將延續至2026年，但也提醒風險報酬比正在變得不如先前有利 。

從亞洲角度看，這也不只是美國大型科技股的故事。花旗亞洲評論指出，台灣位於AI革命核心，因為台灣製造驅動這項技術的關鍵零組件 。對新興市場投資人而言，AI交易會沿著亞洲科技硬體、半導體供應鏈與各國企業獲利預估一路傳導。

最大風險：股價先跑，獲利沒跟上

這套策略最需要留意的，是估值與獲利之間的落差。花旗《Global Equity Quarterly》指出，其主要擔憂是：如果EPS沒有如預期實現，偏高的估值可能限制未來上行空間 。

這一點對AI相關市場尤其重要。AI題材容易吸引資金快速湧入，但一旦企業獲利上修不如預期，或半導體需求放緩，市場波動也可能迅速放大。

國別風險也不能忽視。中國方面，花旗一方面看到科技自主與出口成長的政策支撐，另一方面也點出房地產市場與人口老化的挑戰 。印度方面，市場報導所稱的中性立場，反映的是估值已消化成長預期與匯率風險 。

投資人該怎麼讀？

花旗2026年新興市場股票策略，較像是「選擇性加碼」而不是全面看多。最清楚的主線，是尋找AI與半導體需求能真正轉化為獲利成長的市場；目前市場報導指向中國與南韓，印度則較偏觀望。

這套策略能否成功，關鍵在兩件事：新興市場EPS成長是否如預期落地，以及AI與半導體需求是否持續支撐獲利上修。若答案是肯定的，花旗的建設性觀點較有支撐；若估值繼續走高但獲利跟不上，風險就會明顯升高 。