荷莫茲海峽航運近乎停擺：油價為何未全面失控？

荷莫茲海峽並非單純「塞船」，而是因為戰事讓正常商業通行變得難以承受：商船接連遭到攻擊，美國海軍封鎖涉及伊朗的航運，加上美伊談判沒有突破，船東、船員與保險公司都開始重新評估風險。部分船舶停航、掉頭，或改走需要額外軍事與安全措施的航線。局勢升溫初期，Kpler曾記錄單日僅9艘船通過，隔日更降至3艘；也有船舶中途停下或作出U形轉向。

Kpler數據：航運量出現異常崩跌

目前最鮮明的數據來自最近一個週末。Kpler記錄週六有5艘商品船進入荷莫茲海峽，週日則沒有登錄任何船舶；相比之下，前一個週末共有31艘船通過。

就連週六剩下的少數航程，也顯示出這條水道已不再處於正常運作狀態。其中包括一艘空載的超大型原油運輸船（VLCC），其自動識別系統（AIS）被關閉；另一艘則是懸掛印度國旗、採用伊朗航線的超大型液化氣運輸船。

不過，「週日沒有登錄」不等於絕對沒有船通過。船舶可以關閉AIS，部分航程也可能延後被資料系統補登，或根本無法即時觀測。彭博先前報導，Kpler初步數據顯示，某個週日被辨識出的6艘商品運輸船全部關閉了轉發器。

因此，更穩妥的說法是：可觀測的商業航運量已近乎崩潰，但實際通行船舶數量仍難以即時完整掌握。

為什麼船公司寧願停航？

眼前的問題不是港口壅塞，而是實體攻擊、軍事管制與航線安全不確定性同時出現。

阿布達比國家石油公司（ADNOC）表示，自衝突開始以來，已有15艘旗下船舶在通過荷莫茲海峽時遭導彈或無人機攻擊，其中3艘是在同一週內遇襲。公司稱，事件造成1名船員死亡、20人受傷。

至於最新幾起攻擊的確切數量與責任歸屬，各方報導並不完全一致。阿拉伯聯合大公國指控伊朗攻擊兩艘與ADNOC有關的船舶；ADNOC則另行確認旗下船舶遭到攻擊。 這些差異也反映出，在戰事持續期間，航運業者面對的不只是風險本身，還包括資訊不完整的風險。

另一宗受到報導的攻擊，則把能源設施的疑慮擴大到海峽以外。與伊朗結盟的胡塞武裝聲稱擊中沙烏地阿美位於吉贊（Jazan）的煉油廠；路透社引述的報導指出，該煉油廠重啟時間已延後至8月30日。 由於目前提供的資料只確認這是親伊朗組織提出的說法，尚不足以把它視為責任已獲獨立證實的事件。

對船東而言，風險計算已經徹底改變。Kpler較早的數據顯示，在收到「不准通行」的警告後，部分船舶離開前往波斯灣裝貨港的航線；另一些船舶從伊朗航線駛出後，則停在阿曼灣附近。

油價上升，但市場尚未押注「全面關閉」

油價對油輪遇襲、煉油設施受損及重啟不確定性迅速反應。8月9日，布蘭特原油期貨收市上升4.99%，報每桶87.72美元；美國西德州中級原油（WTI）上升5.05%，報82.13美元。

但隨後漲勢放緩。8月17日早盤，布蘭特原油變動不大，報每桶88.72美元；WTI則下跌至82.35美元。當時週末航運數據已顯示幾乎沒有可觀測的船舶活動，和平談判也仍未解決。

油價相對平穩，並不代表供應風險消失。這更可能表示交易員同時考慮幾種情境：仍有部分原油流動、庫存可以吸收短期中斷，而且市場可能已提前反映部分地緣政治溢價。

但如果中斷時間拉長，或商船與能源設施遭到更多攻擊，油價再次急升的風險就會增加。換句話說，市場目前並不是認為「沒有危機」，而是在等待危機會停留幾天、幾週，還是更久。

荷莫茲海峽為何牽動全球經濟？

荷莫茲海峽是波斯灣能源出口的重要通道。達拉斯聯邦儲備銀行曾模擬一種海峽關閉情境：若全球石油供應中接近20%被排除在市場之外，WTI平均價格可能升至每桶98美元；在該模型涵蓋的季度中，全球實質GDP年化成長率可能下降2.9個百分點。這是情境估算，不是對本次事件的預測。

即使沒有完全封鎖，只要航運長時間放慢，也會增加能源運輸成本。可用船舶減少、航程拉長、護航與安全要求提高，以及保險費上升，都可能推高燃料的到岸價格。成本接著可能沿著運輸、發電、製造與食品供應鏈傳導。

衝擊不會平均分布。依賴進口石油的經濟體，對長期燃料價格上升尤其敏感；如果當地經濟原本就疲弱，承受的壓力會更大。

以菲律賓為例，相關報導引述BMI預測，已將該國2026年經濟成長預測下調至3.9%，降幅約1.3個百分點。 MUFG另估算，油價每上升10美元，可能使菲律賓GDP成長率減少約0.2個百分點，並使通膨率增加約0.6個百分點；但這些數字屬於模型估算，不是已觀察到的實際結果。

真正關鍵：這場中斷會持續多久

週末出現「5艘對0艘」的數字，提醒外界這條水道在實務上已難以正常使用，但它並不能精確代表所有石油流量。Kpler過去也曾記錄航運部分恢復的時段，包括在伊朗宣稱重新關閉海峽後，仍有油輪與液化天然氣船通過的日子。

因此，持續時間比任何單日統計更重要。短暫中斷或許可以透過庫存、改道與少量航程應付；但若封鎖持續，或攻擊不斷發生，原油與天然氣供應、航運費、保險成本及通膨預期都會面臨更大壓力。

目前證據支持的謹慎判斷是：荷莫茲海峽未必真的達到「一艘船都沒有」的絕對零通行，但正常商業航運已實質失靈。在安全局勢改善、並出現可信的重啟安排之前，船舶數量、AIS活動與油價，將是判斷危機正在緩解，還是逐步演變成更廣泛經濟衝擊的三項關鍵指標。