750億美元選擇權轟炸，幣圈迎最慘到期日：比特幣堅守7.5萬防線，以太幣失守2千關

比特幣在那一整週都在力守 76,000 美元關卡，卻始終無法有效收復 80,000 美元。5月26日，現貨價格約在 77,343 美元，但最大痛點的磁吸效應就像一道無形的引力，將行情壓制在一個毫無上攻信心的窄幅區間內 。

以太幣選擇權

以太幣進入到期日時的體質則更為孱弱——它剛剛跌破 2,000 美元，是自 2026 年 3 月以來首見，當時交易價格約在 1,990 美元附近 。Deribit 數據顯示，以太幣的最大痛點同樣就在 2,000 美元關卡附近，這在到期日逼近時產生了極強的磁吸效應 。

雖然現有資料中沒有對以太幣各自的賣權/買權比率多做著墨，但市場整體的比率落在 0.85 到 0.86 之間，反映出廣泛的猶疑不決 。

貫穿五月的看空壓力層層堆疊

隱含波動率觸及九個月新低

比特幣的 Volmex 隱含波動率指數在 5 月 25 日崩跌至 36.11，這是自 2025 年 9 月以來的最低點，也接近 2023 年以來最弱的水位 。這個下滑趨勢意味著短期投機性需求大幅降溫，交易量減少，資金輪動到山寨幣，共同壓縮了選擇權的溢價空間，也降低了在中心化交易所進行避險的需求 。

前一週到期事件的區間定錨

5 月 3 日，約 37 億美元的比特幣選擇權到期，最大痛點接近 78,000 美元，而當時現貨價格恰好就持穩在 78,418 美元——這是一次典型的「定錨」事件，將 BTC 釘在一個狹窄的波段內 。那次到期時，買權對賣權的比例大約是 58% 比 42%，看漲情緒比 5 月 29 日這次要稍微濃厚一些 。

CryptoQuant 牛市指數暴跌至「極度看空」

鏈上分析機構 CryptoQuant 的牛市指數從 40 分驟降至 20 分，該公司將這個讀數歸類為「極度看空」區間——這與 2026 年 2 月至 3 月期間比特幣在 60,000 到 66,000 美元區間掙扎時的水位，在結構上如出一轍 。鏈上分析機構提出警告，歷史上只要讀數低於 40，往往都伴隨著漫長的熊市。而當前的價格結構，在遭到所謂的「200日移動平均線」——一條廣受技術分析派關注的長期趨勢線——明確壓回之後，更與 2022 年 3 月的熊市模式高度雷同 。

Deribit 未平倉量超車貝萊德 IBIT

市場結構出現一個戲劇性的轉變：Deribit 上的比特幣選擇權未平倉合約在到期前達到 313 億美元，一舉超越了貝萊德（BlackRock）旗下 IBIT 現貨 ETF 的資產管理規模 。這個里程碑凸顯出，當前的市場日益由機構避險與槓桿衍生品部位所驅動，而不是由現貨積累買盤來主導 。

機構資金轉向防禦布局

機構投資人在截至 5 月 25 日的兩週內，從美國比特幣與以太幣現貨 ETF 中抽走了近 27 億美元的資金。其中包括約 12.6 億美元的比特幣贖回，這讓 BTC ETF 的總資產管理規模跌破了 1,000 億美元 。以太幣 ETF 的處境尤其艱難，自 5 月 9 日起，竟連續 10 個交易日出現淨流出，由貝萊德的 ETHA 和富達的 FETH 領銜，累計流出超過 6,000 萬美元 。這股頹勢還一路延續到 5 月 27 日，至少拉長到 12 個交易日，當天又有 6,710 萬美元從這些產品中撤出 。

比特幣長時間的深度修正

到了 2026 年 5 月下旬，比特幣已從其逼近 15 萬美元以上的歷史高點，回跌了約 50%，在 7.5 萬美元中段徘徊。這是在屢次挑戰 200 日移動平均線（當時約 82,400 美元）皆告失敗之後的結果 。分析師強調，75,000 美元是近期最關鍵的支撐——一旦跌破，通往 60,000 美元（2026 年 2 月崩盤低點）的大門恐將開啟 。

以太幣承受沉重賣壓

以太幣失守 2,000 美元，疊加了 Hyperliquid 永續合約平台上一次重大多頭清算事件的影響，這加速了衍生品市場中去槓桿化的連鎖效應。市場信心也因 2026 年內多達八位以太坊基金會（Ethereum Foundation）的資深研究人員接連出走而受到打擊，這引發外界對其網路發展路線與領導層穩定性的擔憂。

更宏觀的市場圖景

5 月 29 日的選擇權到期，猶如一面鏡子，清晰地映照出一個充滿防禦心態的市場。隱含波動率跌至九個月谷底、ETF 資金以創紀錄的速度外流、鏈上牛市指數深陷極度看空領域，加上兩大主流資產都交易在關鍵技術位之下——這一切，共同塑造出一個環境，讓 75,000 美元這個最大痛點，像是一個引力井，牢牢地抓住了市場。比特幣勉強浮在它的上方，但市場完全沒有湧現出能將價格推向 80,000 美元的信心的能量。這讓整個加密貨幣體系，落入一個由機構避險行為形塑，而非現貨需求支撐的脆弱平衡之中。