為這波漲勢添加燃料的，則是對中東衝突能以外交手段落幕的期盼。霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）——這條全球能源運輸的關鍵命脈——若能重新開放，其前景帶動MSCI亞太指數朝向2024年9月以來的最佳週表現邁進，而歐元Stoxx 50指數更上漲2%，一舉完全收復自2月底伊朗戰爭開打以來的所有跌幅 。義大利FTSE MIB指數甚至出現歷史性一刻，飆破5萬點大關，為2000年以來首度以收盤計創紀錄 。歐洲Stoxx 600指數則寫下連續第六個交易日上漲的佳績，是自去年10月以來的最長連漲紀錄，歐洲各交易所週三早盤在談判有所進展的訊號下直接開高 。

協議基礎不穩，油價先行退燒

雖然股市洋溢樂觀，油市卻顯得相當務實。布蘭特原油期貨下跌1.42美元，跌幅1.43%，來到每桶98.16美元；西德州中級原油（WTI）則下跌1.66美元，跌幅1.77%，報每桶92.23美元，幾乎將週二那波4%的漲幅侵蝕殆盡 。此跌幅反映的，是一個正努力消化複雜談判現況的市場。就在幾天前，雙方敵對行動才剛復燃，讓重開海峽的努力受挫。

這波回檔，無疑是對週一這波初始狂喜的一記當頭棒喝。5月25日週一，布蘭特原油先因一份和平協議「大致底定」的消息而重挫逾4%，首度跌破每桶100美元，隨後在週二略為回升，但週三又再次壓回 。這種鋸齒狀走勢，凸顯出一個被瞬息萬變的新聞標題、而非一份具體簽訂的協議所驅動的市場。

來自華府與德黑蘭的審慎訊號

這波漲勢的脆弱基礎，從美伊雙方外交官員互相矛盾的聲明中便可清楚看見。美國國務卿馬可·魯比歐（Marco Rubio）在新德里發表談話時，先是證實有所進展，卻又有意降溫市場預期。「我們本來以為昨晚或今天可能會有消息。我不會對此有過多解讀，」魯比歐對記者說，並補充道雖然「在重開海峽這點上，有個相當可靠的方案放在檯面上」，但整體局勢仍然微妙 。魯比歐先前就曾表明，美國「要嘛會與伊朗達成一份好協議，要嘛就會用另一種方式來處理」 。

從德黑蘭那一端，畫面同樣錯綜複雜。伊朗外交部發言人伊斯梅爾·巴蓋伊（Esmail Baghaei）將談判狀態描述為既「非常遙遠」又「非常接近」 。他證實，各方正在敲定一份14點諒解備忘錄，旨在為未來的外交行動創造一個臨時框架。至關重要的是，巴蓋伊強調「當前談判的焦點在於終結戰爭」，而非處理伊朗核計畫那充滿爭議的細節，德黑蘭方面堅持此階段絕不觸及這些議題 。

這份規劃中的架構是——在簽署備忘錄後，用30到60天的時間來談判核心爭議，包括濃縮鈾、解除制裁，以及霍爾木茲海峽的地位等——徹底揭露這份協議的真實本質 。美國總統川普（Donald Trump）已於5月24日表示，協議已「大致談妥」，但最終細節尚未定案 。

一場偽裝成和平協議的脆弱停火

各方官員審慎的言論，正凸顯出這股市場漲勢的核心脆弱性。分析師警告，此刻市場正在定價的，並不是一紙歷史性的全面和平協定，而是一個臨時性的停火管理工具。那些在2025年2月底點燃這場戰火的根本性、難以化解的爭端，至今仍完全無解：包括伊朗的核計畫、對霍爾木茲海峽的主權，以及其高濃縮鈾庫存的地位等 。

就目前來看，全球市場似乎很樂於定價一個最佳情境：一個長期的休戰狀態，以及霍爾木茲海峽石油運輸可能恢復正常化。然而，在美國對伊朗的軍事封鎖仍然有效，而外交聲明又在幾小時內冷熱交替、搖擺不定的情況下，這波創紀錄的漲勢，完全是建立在脆弱的根基上，使其對談判出現任何重大破局都極度敏感、不堪一擊 。

為這波漲勢添加燃料的，則是對中東衝突能以外交手段落幕的期盼。霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）——這條全球能源運輸的關鍵命脈——若能重新開放，其前景帶動MSCI亞太指數朝向2024年9月以來的最佳週表現邁進，而歐元Stoxx 50指數更上漲2%，一舉完全收復自2月底伊朗戰爭開打以來的所有跌幅 。義大利FTSE MIB指數甚至出現歷史性一刻，飆破5萬點大關，為2000年以來首度以收盤計創紀錄 。歐洲Stoxx 600指數則寫下連續第六個交易日上漲的佳績，是自去年10月以來的最長連漲紀錄，歐洲各交易所週三早盤在談判有所進展的訊號下直接開高 。

協議基礎不穩，油價先行退燒

雖然股市洋溢樂觀，油市卻顯得相當務實。布蘭特原油期貨下跌1.42美元，跌幅1.43%，來到每桶98.16美元；西德州中級原油（WTI）則下跌1.66美元，跌幅1.77%，報每桶92.23美元，幾乎將週二那波4%的漲幅侵蝕殆盡 。此跌幅反映的，是一個正努力消化複雜談判現況的市場。就在幾天前，雙方敵對行動才剛復燃，讓重開海峽的努力受挫。

這波回檔，無疑是對週一這波初始狂喜的一記當頭棒喝。5月25日週一，布蘭特原油先因一份和平協議「大致底定」的消息而重挫逾4%，首度跌破每桶100美元，隨後在週二略為回升，但週三又再次壓回 。這種鋸齒狀走勢，凸顯出一個被瞬息萬變的新聞標題、而非一份具體簽訂的協議所驅動的市場。

來自華府與德黑蘭的審慎訊號

這波漲勢的脆弱基礎，從美伊雙方外交官員互相矛盾的聲明中便可清楚看見。美國國務卿馬可·魯比歐（Marco Rubio）在新德里發表談話時，先是證實有所進展，卻又有意降溫市場預期。「我們本來以為昨晚或今天可能會有消息。我不會對此有過多解讀，」魯比歐對記者說，並補充道雖然「在重開海峽這點上，有個相當可靠的方案放在檯面上」，但整體局勢仍然微妙 。魯比歐先前就曾表明，美國「要嘛會與伊朗達成一份好協議，要嘛就會用另一種方式來處理」 。

從德黑蘭那一端，畫面同樣錯綜複雜。伊朗外交部發言人伊斯梅爾·巴蓋伊（Esmail Baghaei）將談判狀態描述為既「非常遙遠」又「非常接近」 。他證實，各方正在敲定一份14點諒解備忘錄，旨在為未來的外交行動創造一個臨時框架。至關重要的是，巴蓋伊強調「當前談判的焦點在於終結戰爭」，而非處理伊朗核計畫那充滿爭議的細節，德黑蘭方面堅持此階段絕不觸及這些議題 。

這份規劃中的架構是——在簽署備忘錄後，用30到60天的時間來談判核心爭議，包括濃縮鈾、解除制裁，以及霍爾木茲海峽的地位等——徹底揭露這份協議的真實本質 。美國總統川普（Donald Trump）已於5月24日表示，協議已「大致談妥」，但最終細節尚未定案 。

一場偽裝成和平協議的脆弱停火

各方官員審慎的言論，正凸顯出這股市場漲勢的核心脆弱性。分析師警告，此刻市場正在定價的，並不是一紙歷史性的全面和平協定，而是一個臨時性的停火管理工具。那些在2025年2月底點燃這場戰火的根本性、難以化解的爭端，至今仍完全無解：包括伊朗的核計畫、對霍爾木茲海峽的主權，以及其高濃縮鈾庫存的地位等 。

就目前來看，全球市場似乎很樂於定價一個最佳情境：一個長期的休戰狀態，以及霍爾木茲海峽石油運輸可能恢復正常化。然而，在美國對伊朗的軍事封鎖仍然有效，而外交聲明又在幾小時內冷熱交替、搖擺不定的情況下，這波創紀錄的漲勢，完全是建立在脆弱的根基上，使其對談判出現任何重大破局都極度敏感、不堪一擊 。