2. 電動車部門每輛車燒掉約5,600美元。 小米的智慧電動車與創新部門第一季營運虧損4.57億美元（31億人民幣），相當於每交付一輛車虧損約5,600美元——基於2026年前五個月共交付80,856輛。這是在成熟硬體業務上疊加的新創規模燒錢速度。CEO雷軍警告記憶體晶片成本壓力將持續「至少兩年」。

3. 手機出貨量跌幅遠超大盤。 根據Omdia數據，小米2026年第二季全球手機出貨量年減26%至3,120萬支，而整體市場僅萎縮6%。即使市場在縮小，小米仍在流失市佔率。手機毛利率從一年前的較高水準壓縮至Q1的10.1%。

4. 記憶體晶片成本通膨壓縮利潤。 DRAM和NAND快閃記憶體——關鍵手機零件——價格飆升正在擠壓毛利率。在價格競爭激烈的環境中，小米無法將這些成本完全轉嫁給消費者，導致手機毛利率受壓縮。

5. 股份回購未能支撐股價。 儘管實施積極的回購計劃，股價持續下滑，顯示投資者認為利潤侵蝕是根本性的，而非暫時性現象。

6. 主要券商調降目標價。 摩根大通在8月4日將目標價下調至31港元，理由是預期平淡；中金公司預測Q2調整後淨利年減43.6%；高盛早前預估獲利將暴跌約50%。

8月18日業績將檢驗什麼：結構性 vs. 週期性利潤侵蝕

核心問題是利潤壓縮是記憶體晶片週期和電動車爬坡成本的暫時現象（週期性），還是小米盈利能力的永久性退化（結構性）。

下表列出雙方的論點：

Q2共識預覽描繪出持續痛苦的景象：營收估計範圍從1,070億人民幣（年減7.6%）到1,168.4億人民幣，而調整後淨利預測為59–61.6億人民幣，年減43–44%。即使記憶體成本在2026年下半年趨緩，手機市佔流失和電動車巨額燒錢同時發生，形成雙線夾擊——這看起來更像是結構性而非週期性問題——而股價顯示市場已將這種判斷納入定價。

2. 電動車部門每輛車燒掉約5,600美元。 小米的智慧電動車與創新部門第一季營運虧損4.57億美元（31億人民幣），相當於每交付一輛車虧損約5,600美元——基於2026年前五個月共交付80,856輛。這是在成熟硬體業務上疊加的新創規模燒錢速度。CEO雷軍警告記憶體晶片成本壓力將持續「至少兩年」。

3. 手機出貨量跌幅遠超大盤。 根據Omdia數據，小米2026年第二季全球手機出貨量年減26%至3,120萬支，而整體市場僅萎縮6%。即使市場在縮小，小米仍在流失市佔率。手機毛利率從一年前的較高水準壓縮至Q1的10.1%。

4. 記憶體晶片成本通膨壓縮利潤。 DRAM和NAND快閃記憶體——關鍵手機零件——價格飆升正在擠壓毛利率。在價格競爭激烈的環境中，小米無法將這些成本完全轉嫁給消費者，導致手機毛利率受壓縮。

5. 股份回購未能支撐股價。 儘管實施積極的回購計劃，股價持續下滑，顯示投資者認為利潤侵蝕是根本性的，而非暫時性現象。

6. 主要券商調降目標價。 摩根大通在8月4日將目標價下調至31港元，理由是預期平淡；中金公司預測Q2調整後淨利年減43.6%；高盛早前預估獲利將暴跌約50%。

8月18日業績將檢驗什麼：結構性 vs. 週期性利潤侵蝕

核心問題是利潤壓縮是記憶體晶片週期和電動車爬坡成本的暫時現象（週期性），還是小米盈利能力的永久性退化（結構性）。

下表列出雙方的論點：

Q2共識預覽描繪出持續痛苦的景象：營收估計範圍從1,070億人民幣（年減7.6%）到1,168.4億人民幣，而調整後淨利預測為59–61.6億人民幣，年減43–44%。即使記憶體成本在2026年下半年趨緩，手機市佔流失和電動車巨額燒錢同時發生，形成雙線夾擊——這看起來更像是結構性而非週期性問題——而股價顯示市場已將這種判斷納入定價。