布蘭特原油跌破78美元，非洲油價為何居高不下？

2026年6月，美國與伊朗達成的和平協議引發全球原油價格急遽下跌。國際基準布蘭特原油在協議宣布當日重挫超過5%，降至每桶82.84美元，隨後迅速跌破80美元大關——6月16日收在78.96美元——接著在霍爾木茲海峽重新開放的消息影響下，進一步跌至78美元以下。然而，在非洲各地，駕駛人卻發現油價幾乎紋風不動。在奈及利亞，汽油仍以每公升約1,360奈拉的價格販售。在馬拉威，5月份的汽油價格為每公升3.83美元，而在原油價格暴跌後，僅調降了9.5%。

這種脫節現象看似不合常理，但背後卻有一套根深蒂固的邏輯。以下將根據證據進行說明。

奈及利亞：到岸成本下降，零售價格不動如山

根據MEMAN在2026年6月10日發布的每日能源公報，汽油的到岸成本——即產品運抵奈及利亞的價格——已降至每公升1,190奈拉。然而，據報導丹格特煉油廠的出廠價為每公升1,250奈拉，這已經比到岸成本高出60奈拉。在此之後，運輸商、零售商和加油站業者還會加上各自的利潤。實際查訪發現，由NNPC及其他經銷商經營的加油站，售價約為每公升1,360奈拉。

這個價差源於下游的幾個成本環節：

• 出廠利潤：丹格特煉油廠的1,250奈拉出廠價，已比1,190奈拉的到岸成本高出60奈拉。
• 經銷、運輸與零售開銷：在汽油抵達加油機之前，這些費用還會繼續疊加。
• 匯率影響：由於燃料進口通常以美元計價，奈拉貶值可能抵消美元計價的原油價格下跌所帶來的效益。

馬拉威：由監管機構主導的價格雲霄飛車

馬拉威的案例凸顯了政策選擇與外匯壓力所扮演的角色。現有資料雖然無法完全驗證原始查詢中每個時間點的價格變化，但清楚記錄了兩次重大價格變動：

2026年1月： 馬拉威能源監管機構將汽油價格大幅調漲近42% ，至每公升MK4,965；柴油則調漲約41% ，至每公升MK4,945。據路透社報導，此舉是為避免燃料短缺並保護有限的外匯存底。

2026年4月： 汽油價格進一步攀升至每公升MK6,672（漲幅34%），柴油則升至MK6,687（漲幅35%）。監管機構將漲價歸因於中東緊張局勢推高了全球油價。到了5月，汽油價格已達到每公升3.83美元——這個水準通常出現在某些歐洲經濟體。

2026年6月19日： 在全球原油價格暴跌之後，MERA終於宣布降價——但幅度僅為9.5% ，從MK6,209降至每公升MK5,619。儘管布蘭特原油價格下跌了15%至20%，馬拉威消費者所見到的降幅卻是個位數。

阻礙原油價格傳導的七大結構性因素

核心問題在於，許多非洲市場的零售油價並非僅由布蘭特原油價格決定。它們反映的是一連串的成本與限制因素：

因素	如何阻礙價格傳導
依賴進口 / 煉油產能有限	大多數非洲國家進口成品燃料。原油價格下跌只有在新的船貨定價時才會產生影響。現有庫存與長期合約會延遲價格的傳導。
貨幣貶值	即使布蘭特原油的美元價格下跌，本國貨幣若同步貶值，也可能稀釋這項效益。例如，美元計價下跌10%，但若奈拉同時貶值7%，則以本幣計算的降幅可能僅有3%。
固定稅費	貨物稅、增值稅、燃料稅及道路基金費等，不會在原油價格下跌時自動調降。在馬拉威，政府對每公升燃料徵收350克瓦查的稅費，用以償還債務。
高昂的運費與保險	內陸運輸、融資成本及戰爭險保費，即使原油價格走軟，也可能使終端價格居高不下。
監管滯後	在像馬拉威這樣的價格監管市場，終端價格通常按月或按季審查，或僅在觸發特定條件時才調整。4月和6月的價格審查之間隔了數月。
競爭不足	若供應由少數進口商或單一煉油廠主導，零售利潤率的調降速度可能非常緩慢。
庫存置換成本	在國際價格高點採購燃料的經銷商，可能會在售出這批庫存後才調降價格。

遍及非洲的普遍現象

其他非洲國家同樣在原油價格走軟之際調漲了油價。雖然現有資料未能完全驗證原始查詢中提及的每一個國家，但盧安達、塞內加爾及中非共和國的價格飆升模式，與奈及利亞和馬拉威所呈現的情況一致：決定駕駛人支付價格的，是結構性因素，而不僅僅是布蘭特原油的現貨價格。

結論

2026年6月的美伊發展讓布蘭特原油價格跌至78美元以下，自3月以來累積的戰爭風險溢價大約被抹去了30%。然而，非洲的零售油價反映的是一個複雜的公式：到岸成本 + 稅費 + 物流成本 + 市場利潤 + 監管決策 + 貨幣換算。

奈及利亞的案例顯示，到岸成本已降至1,190奈拉，但出廠價格仍維持在1,250奈拉，零售價格則停留在1,360奈拉。馬拉威的案例則顯示，監管機構可以因美元短缺和短缺恐慌而大幅調漲價格，即使當時全球原油價格正朝相反方向發展。在非洲國家建立更多煉油產能、減少進口依賴並改善貨幣穩定之前，布蘭特原油價格下跌與終端油價僵固之間的脫節現象將持續存在。