以太坊為何再次通膨？低手續費如何改變 ETH 供應邏輯

以太坊並沒有突然改採永久通膨的貨幣政策。ETH 的總供應量，本來就是兩股力量拉鋸的結果：一方面，驗證者因維護網路安全而獲得新的 ETH；另一方面，EIP-1559 會將部分交易基本費永久移除。當發行量高於燃燒量，供應便會增加；反之則會減少。4

截至 2026 年 8 月 29 日的一週，這個平衡明顯偏向「發行」：驗證者獲發 20,515.08 枚 ETH，但只有 389.76 枚 ETH 被燃燒，最終供應淨增 20,125.33 枚。2

直接原因：手續費低，能被燃燒的 ETH 也變少

EIP-1559 燃燒的是以太坊交易所支付的基本費。因此，燃燒量取決於市場對以太坊區塊空間的需求：網路繁忙、基本費上升時，燃燒量會增加；活動降溫、手續費下跌時，燃燒速度便會放慢。與此同時，採用權益證明（Proof-of-Stake）的以太坊仍會向驗證者發放獎勵。4

換句話說，ETH 的供應具有「需求回應」特性。網路安靜時，即使協議沒有調高發行規則，供應也可能呈現通膨；若未來出現大量高價值鏈上活動，燃燒量則可能重新超過發行量，讓 ETH 再度通縮。

這次增加的經濟規模其實不大。以超過 1.2 億枚 ETH 的總供應量計算，一週增加的 20,125 枚約相當於 0.016%。23 但不應把單週數據直接年化，假設同樣情況會持續整年。這組數字更值得關注的地方在於：在該觀察期間，使用者為以太坊 Layer 1 主網區塊空間支付的需求，不足以抵銷驗證者發行量。

Dencun 如何改變手續費與燃燒的關係

Dencun 升級引入 EIP-4844，讓 Rollup 可以透過「Blob」交易，以更低成本將資料發布到以太坊。這降低了 Layer 2 的使用成本，也改善了以太坊的擴容能力；但同時，使用者與 Rollup 競逐傳統 Layer 1 區塊空間的壓力也下降了。

對 ETH 經濟模型而言，這形成一項取捨：更便宜的交易對使用者有利，也可能推動更廣泛採用；然而，主網手續費降低，通常就代表 EIP-1559 能燃燒的 ETH 變少。當時的報導指出，Dencun 上線後以太坊平均交易費約下降四倍，ETH 也隨之重新出現淨發行。39

因此，Layer 2 成長並不會自動轉化為更多 Layer 1 燃燒。真正關鍵的是：這些活動有多少最終會製造對稀缺、需要付費的以太坊主網區塊空間需求，而不是只增加在低成本執行層上的交易筆數。

The Merge 之後的更大趨勢

The Merge 合併升級後，以太坊停止了執行層發行，新增 ETH 主要來自共識層的驗證者獎勵。以太坊官方表示，這項轉變大幅降低了相較於工作量證明（Proof-of-Work）時期的總發行量。20

但發行量下降，不代表 ETH 必然永久通縮。引用供應追蹤器數據的報導顯示，自 The Merge 以來，流通供應量增加約 95 萬枚 ETH，當時年化通膨率約為 0.23%。17 不同追蹤器與觀察期間可能得出不同讀數，因此這個累計數字應視為估計值，而不是唯一且不可變動的帳本統計。

Dencun 後的 2024 年，這個模式已經出現。當時一篇報導稱，以太坊曾連續約 72 天處於通膨狀態，供應增加近 5 萬枚 ETH；其他涵蓋部分重疊期間的報導，則稱自 4 月中旬以來增加超過 11.2 萬枚。2538 這些數字採用不同的時間區間與追蹤器，不應視為同一段期間而直接相加。機制則是一致的：資料發布成本下降、手續費降低，使燃燒量下降的速度快於驗證者發行量的減少。

以太坊還能再次通縮嗎？

可以。只要付費需求充分回升，即使不改變發行政策，ETH 仍可能重新通縮。高價值 DeFi 活動、NFT 發行與交易、穩定幣結算，或其他使用以太坊 Layer 1 的應用，都可能推高 Gas 費，增加被燃燒的 ETH。

因此，單看交易筆數並不夠。市場觀察者更應留意：

• 以太坊 Layer 1 的基本費與 Gas 使用量
• EIP-1559 燃燒量相對於驗證者發行量的變化
• Blob 需求與 Rollup 的資料經濟模型
• Layer 2 成長是否帶動更多 Layer 1 結算與資料需求
• 質押中的 ETH 數量，以及由此產生的驗證者發行量
• 鏈上活動的類型與經濟價值，而不只是交易數量

如果 Layer 2 持續提高效率，卻沒有為稀缺的 Layer 1 區塊空間創造相應需求，淨發行可能延續。相反，若以太坊再度迎來持續且高費用的鏈上活動，燃燒量便可能重新超過發行量。

EIP-8363 會改變什麼？

名為「Tapered Issuance Burn（遞減式發行燃燒）」的 EIP-8363 草案，提議隨 ETH 質押比例上升，燃燒更高比例的驗證者獎勵。當質押量達到代表約一半 ETH 供應量的固定飽和值時，燃燒比例將達到 100%，受涵蓋的共識層發行量也會接近零。58

但必須強調，這仍是提案，不是已採用的以太坊規則。其參數、實作方式，以及對質押誘因的影響仍未確定。若未來推進，這項方案處理的是「發行」一側，而不是單純依靠提高交易手續費來支撐 ETH 的稀缺性。

對 ETH 持有者代表什麼？

一週增加 20,125 枚 ETH，時間太短、規模也太小，尚不足以證明 ETH 長期經濟模型已出現重大轉折。它真正提醒市場的是：「超聲波貨幣」（ultrasound money）並不是權益證明的自動結果。

The Merge 後的 ETH 供應，較適合被理解為有條件的貨幣模型：驗證者發行持續存在，而 EIP-1559 的通縮力量則取決於市場對付費區塊空間的真實需求。

同一市場快照顯示，ETH 前 24 小時下跌約 2.5%；但單日價格變動不能證明是供應增加所造成。2 更值得長期追蹤的問題是：低手續費、低燃燒量的環境是否會持續，以及未來網路需求能否超越以太坊日益高效的 Layer 2 基礎設施。