ASML 管理層首先在 1 月將 2026 年營收展望上調至 340 至 390 億歐元 。在強勁的 Q1 2026 財報後，4 月再度調升至 360 至 400 億歐元，中位數約為 380 億歐元 。每次調升都壓縮了市場對 ASML 成長軌跡的不確定性，為分析師提供了更高的估值基準。

Q1 2026 財報證實 AI 需求全面擴散

本季營收達到 88 億歐元，優於市場預期的 85 億歐元；淨利為 28 億歐元，亦高於預期的 25 億歐元 。關鍵在於，Q1 新機台銷售中，高達 51% 流向記憶體客戶，遠高於前一季的 30%——這證實了 AI 需求正在將 EUV 微影技術深深導入 DRAM 製造，而不僅限於邏輯晶片 。

DRAM 與 EUV：規模化的槓桿

Bernstein 先前預測，出貨給 DRAM 客戶的 EUV 機台將從 2025 年的 18 台，翻倍至 2028 年的 44 台 。JPMorgan 雖未隨新目標發布自己的預測，但 2,200 美元的目標價暗示其內建了同樣激進的成長假設，將 DRAM 的 EUV 採用視為結構性成長動能，而非週期性反彈。

資本回報彰顯營運韌性

ASML 宣布了一項至 2028 年、總額 120 億歐元的新庫藏股計畫，並提議發放每股 7.50 歐元的總股息 。這項措施強化了市場信心，顯示 AI 驅動的現金流是可持續的，而非一次性獲利。

JPMorgan 的快速調升：目標價演進時間軸

JPMorgan 對 ASML 的目標價調升速度與幅度都相當罕見。自 2025 年 12 月以來，同一分析師已四度上修目標，累計漲幅約 87%。

*3 月的目標價約 $1,813，是根據富途資訊的報導推算，JPMorgan 當時並未單獨發布報告 。

這個調升頻率反映了一個市場現實：ASML 的基本面——訂單、財測與終端需求能見度——持續優於分析師模型的假設，迫使他們不斷修正。

2,200 美元目標價在市場共識中的位置

JPMorgan 的預測不僅是最高，更是明顯的 outlier。

• 市場平均共識： 追蹤 32 至 44 位分析師的平台顯示，平均目標價約在 1,590 至 1,669 美元之間 。
• 次高目標： Bernstein 為 1,971 美元，RBC Capital 為 1,700 美元，而 UBS、花旗、德意志銀行等多家歐洲券商則設在 1,600 至 1,700 歐元（約 1,870 至 1,990 美元）。
• 差距： JPMorgan 的 2,200 美元，比平均共識高出約 32% 至 38%，並比最接近的競爭對手高出 200 美元以上。這項預測假設了一條華爾街尚未完全定價的成長路徑。

獲利引擎：2025 年成績與 2026 年展望

2025 全年 營收達到 327 億歐元，年增約 16%；淨利為 96 億歐元，毛利率 52.8% 。每股盈餘 (EPS) 成長約 28% 至 24.71 歐元 。

2026 年第一季 營收年增 13% 至 88 億歐元，淨利年增 17% 至 28 億歐元 。目前市場共識預測，ASML 2026 全年 EPS 約為 29.65 歐元，較 2025 年成長約 20% 。

AI 銷售展望：為何 2026 年與眾不同

ASML 管理層已明確指出，2026 年的成長「主要由 EUV 銷售大幅增長以及我們安裝基礎業務的成長所驅動」。上調後的 360 至 400 億歐元營收區間，意味著相較 2025 年可能出現高達 22% 的營收年增率，而 AI 晶片需求正在拉動邏輯與記憶體兩大領域的訂單 。

這股轉變是結構性的，而非週期性的。記憶體製造商採用 EUV 微影技術的速度，甚至連一年前都無法預料；而邏輯客戶則為了滿足難以滿足的 AI 加速器需求，持續擴充產能。JPMorgan 的 2,200 美元目標本質上是一場豪賭：這波雙重需求浪潮，將使 ASML 的成長曲線比多數分析師目前預測的更陡峭、更持久。

ASML 管理層首先在 1 月將 2026 年營收展望上調至 340 至 390 億歐元 。在強勁的 Q1 2026 財報後，4 月再度調升至 360 至 400 億歐元，中位數約為 380 億歐元 。每次調升都壓縮了市場對 ASML 成長軌跡的不確定性，為分析師提供了更高的估值基準。

Q1 2026 財報證實 AI 需求全面擴散

本季營收達到 88 億歐元，優於市場預期的 85 億歐元；淨利為 28 億歐元，亦高於預期的 25 億歐元 。關鍵在於，Q1 新機台銷售中，高達 51% 流向記憶體客戶，遠高於前一季的 30%——這證實了 AI 需求正在將 EUV 微影技術深深導入 DRAM 製造，而不僅限於邏輯晶片 。

DRAM 與 EUV：規模化的槓桿

Bernstein 先前預測，出貨給 DRAM 客戶的 EUV 機台將從 2025 年的 18 台，翻倍至 2028 年的 44 台 。JPMorgan 雖未隨新目標發布自己的預測，但 2,200 美元的目標價暗示其內建了同樣激進的成長假設，將 DRAM 的 EUV 採用視為結構性成長動能，而非週期性反彈。

資本回報彰顯營運韌性

ASML 宣布了一項至 2028 年、總額 120 億歐元的新庫藏股計畫，並提議發放每股 7.50 歐元的總股息 。這項措施強化了市場信心，顯示 AI 驅動的現金流是可持續的，而非一次性獲利。

JPMorgan 的快速調升：目標價演進時間軸

JPMorgan 對 ASML 的目標價調升速度與幅度都相當罕見。自 2025 年 12 月以來，同一分析師已四度上修目標，累計漲幅約 87%。

*3 月的目標價約 $1,813，是根據富途資訊的報導推算，JPMorgan 當時並未單獨發布報告 。

這個調升頻率反映了一個市場現實：ASML 的基本面——訂單、財測與終端需求能見度——持續優於分析師模型的假設，迫使他們不斷修正。

2,200 美元目標價在市場共識中的位置

JPMorgan 的預測不僅是最高，更是明顯的 outlier。

• 市場平均共識： 追蹤 32 至 44 位分析師的平台顯示，平均目標價約在 1,590 至 1,669 美元之間 。
• 次高目標： Bernstein 為 1,971 美元，RBC Capital 為 1,700 美元，而 UBS、花旗、德意志銀行等多家歐洲券商則設在 1,600 至 1,700 歐元（約 1,870 至 1,990 美元）。
• 差距： JPMorgan 的 2,200 美元，比平均共識高出約 32% 至 38%，並比最接近的競爭對手高出 200 美元以上。這項預測假設了一條華爾街尚未完全定價的成長路徑。

獲利引擎：2025 年成績與 2026 年展望

2025 全年 營收達到 327 億歐元，年增約 16%；淨利為 96 億歐元，毛利率 52.8% 。每股盈餘 (EPS) 成長約 28% 至 24.71 歐元 。

2026 年第一季 營收年增 13% 至 88 億歐元，淨利年增 17% 至 28 億歐元 。目前市場共識預測，ASML 2026 全年 EPS 約為 29.65 歐元，較 2025 年成長約 20% 。

AI 銷售展望：為何 2026 年與眾不同

ASML 管理層已明確指出，2026 年的成長「主要由 EUV 銷售大幅增長以及我們安裝基礎業務的成長所驅動」。上調後的 360 至 400 億歐元營收區間，意味著相較 2025 年可能出現高達 22% 的營收年增率，而 AI 晶片需求正在拉動邏輯與記憶體兩大領域的訂單 。

這股轉變是結構性的，而非週期性的。記憶體製造商採用 EUV 微影技術的速度，甚至連一年前都無法預料；而邏輯客戶則為了滿足難以滿足的 AI 加速器需求，持續擴充產能。JPMorgan 的 2,200 美元目標本質上是一場豪賭：這波雙重需求浪潮，將使 ASML 的成長曲線比多數分析師目前預測的更陡峭、更持久。