Delivery Hero股價飆升，市場押注公司可能走向「拆分」

Delivery Hero在2026年5月出現一波顯著的股價上漲，但原因並不是財報或營運表現。真正改變市場情緒的，是一連串股權與治理結構的變動，讓投資人開始預期公司可能走向大規模的資產出售甚至拆分重整。

幾個事件幾乎在同一時間發生：Prosus出售大筆持股、激進投資人Aspex影響力提升、創辦人CEO宣布未來卸任，以及市場傳出公司可能出售重要亞洲資產。這些訊號疊加後，市場對Delivery Hero估值的方式也開始改變。

引爆點：Prosus將5%股份出售給Aspex

最直接的催化劑，是荷蘭科技投資公司Prosus將約5% Delivery Hero股份出售給香港資產管理公司Aspex Management。

這筆交易涉及15,188,284股，每股22歐元，總金額約3.35億歐元，價格比公司過去30天成交量加權平均價（VWAP）高出約22% 。

在資本市場中，大型機構願意以溢價買入股份通常被視為強烈訊號：買方認為公司被低估，並且準備在策略層面施加影響。

交易完成後，Aspex持股提高到約15%，成為Delivery Hero最具影響力的股東之一，也讓市場預期管理層將面臨更大的「價值釋放」壓力 。

同時，Prosus也在持續減持Delivery Hero。此前它已將約4.5%股份出售給Uber，作為其收購Just Eat Takeaway.com交易中的監管補救措施之一 。這意味著原本的長期大股東正在逐步退場，而影響力正轉移到更積極推動改革的投資人手中。

激進股東壓力與CEO交棒

另一個關鍵訊號來自管理層變動。

Delivery Hero宣布，共同創辦人兼CEO Niklas Östberg將在2027年3月31日前交出執行長職務，結束長達15年的領導 。董事會已開始尋找接班人，而Östberg在過渡期間將主導公司的策略檢討與潛在資產出售 。

在企業治理中，激進投資人通常會把「管理層更替」視為推動改革的重要一步。Aspex在增持股份前，就曾公開呼籲公司進行重大管理層調整，並要求重新檢視整體策略 。

因此，CEO即將卸任被市場解讀為：Delivery Hero可能從過去的全球擴張模式，轉向更重視資產效率與盈利能力的階段。

市場關注：可能出售Woowa Brothers

與此同時，投資銀行圈傳出Delivery Hero正在探索出售Woowa Brothers的可能性。該公司是韓國最大外送平台之一「Baedal Minjok（Baemin）」的營運方。

根據業界消息，Delivery Hero可能為該資產尋求約8兆韓元（約53億美元）估值，並已聘請摩根大通（JPMorgan）擔任出售顧問，向潛在買家發送交易資料 。

這項潛在出售格外引人注目，因為Delivery Hero是在2019年以約40億美元收購Woowa Brothers，當時是全球外送產業最大併購案之一 。

如果現在出售這項資產，將代表公司策略出現重大轉變：從過去的「全球版圖擴張」，轉向「投資組合精簡」。而這正是激進投資人常推動的方向。

為何市場開始押注「拆分劇本」

長期以來，Delivery Hero的業務遍及歐洲、亞洲、中東與拉丁美洲，被視為由多個區域平台組成的全球外送集團。

這種布局在疫情期間帶來快速成長，但也讓公司結構變得相當複雜。許多投資人認為，不同市場與業務被放在同一家公司之下，反而掩蓋了單一資產的價值。

2026年的一連串事件——

• 大股東減持
• 激進投資人增持
• 創辦人CEO即將卸任
• 傳出大型資產出售

讓市場開始預期Delivery Hero可能加速進行資產剝離、區域業務出售或其他結構重整。

接下來會發生什麼

儘管股價已提前反映樂觀預期，但目前仍存在不確定性。

Woowa Brothers出售案仍屬市場報導階段，Delivery Hero也尚未宣布正式的拆分計畫。不過市場普遍認為，公司正在從「全球平台」模式，轉向更精簡且聚焦盈利的結構。

未來幾個月，管理層、董事會與主要股東——特別是Aspex——將如何塑造公司的策略方向，將決定Delivery Hero最終是進行局部資產出售，還是更大規模的集團重組。