比特幣 8 月飆升約 25%：這輪漲勢要怎樣才算真的？

比特幣 8 月的急漲，並不是由單一消息引爆，而是三股力量同時出現：機構需求重新回流、投資人重新押注財政壓力下的稀缺資產，以及押注下跌的交易者被迫回補空單。

比特幣當月上漲約 25%，有望創下自 2017 年以來最強勁的 8 月表現，也是自 2024 年 11 月以來最好的單月漲幅。8 月 25 日，比特幣一度升破 8 萬美元，觸及約 81,238 美元，為 5 月中旬以來首次站上這一價位。1

不過，漲勢強勁不等於已經獲得確認。短期軋空效應消退後，市場必須證明買方仍願意守住漲幅；與此同時，升溫的升息預期也提高了持有高風險資產的成本。

主引擎：美國現貨 ETF 需求重新回來

截至 8 月 21 日的 5 個交易日，美國掛牌的現貨比特幣 ETF 合計吸引約 19.2 億美元淨流入。這是該類產品自 2025 年 10 月以來最強勁的單週資金流入，但並非歷來最高的單週紀錄。彭博報導，13 檔基金在 8 月 20 日單日也錄得 6.063 億美元流入。17

ETF 資金流是觀察現貨市場需求的直接窗口。資金連續 5 個交易日流入，且同期比特幣一週上漲超過 20%，讓這輪行情的基礎比單純由衍生品部位推動的上漲更扎實。6

需要分清楚的是，市場所說的「紀錄」主要是指比特幣價格的單週美元升幅，而不是 ETF 流入金額。根據 CoinMarketCap Academy 整理的市場資料，截至 8 月 22 日的一週，比特幣上漲 14,264 美元、漲幅 22.7%，創下以美元計算的單週最大升幅紀錄。9

換句話說，19.2 億美元是極為強勁的 ETF 資金流入，但創紀錄的是比特幣單週價格增加的美元金額。

美國公債回購重新點燃「稀缺資產」交易

第二個推力來自宏觀環境。美國財政部表示，將把部分 10 至 30 年期公債的回購規模至少提高一倍，從每次 20 億美元提高至至少 40 億美元。這項計畫被定位為支撐承受壓力的長天期債券市場。33

消息公布時，美國公共債務已突破 40 兆美元，長期借貸成本也面臨上行壓力。路透報導，在財政部宣布相關措施後，黃金上漲超過 3%，比特幣則上漲 13%；投資人重新思考，財政壓力是否會削弱市場對傳統政府債務或美元的信心。32

這不代表公債回購在機械式地推動比特幣全部漲幅。更準確地說，這項措施強化了加密貨幣市場熟悉的「貨幣貶值／稀缺資產」敘事：當債務、通膨與貨幣購買力疑慮升溫，黃金與比特幣可能同時獲得資金青睞。彭博指出，在這段期間，追蹤黃金與比特幣的基金在 5 個交易日內合計吸引創紀錄的 70 億美元。18

空頭回補，讓漲勢變得更快

當現貨買盤與公債回購相關敘事推動比特幣突破附近阻力位後，帶有槓桿的空頭部位開始變得脆弱。價格越漲，持有空單的交易者就越需要買回比特幣平倉，進一步加速行情。

市場報導形容，這輪上漲一開始部分源自空頭擠壓；CoinCodex則指出，比特幣升破 8.1 萬美元時，出現自 2019 年以來最大的空頭清算事件。34

但空頭回補只能解釋行情為何突然加速，不能證明累積需求足以支撐長期上漲。清算帶來的是一次性的買盤；當槓桿空頭被清出市場後，如果 ETF 流入放慢，就需要新的現貨買家接力，才能避免漲勢失去動能。

為什麼 8.1 萬至 8.18 萬美元是關鍵技術關卡？

比特幣突破 8 萬美元後，正面對一個重要阻力區。一份市場分析估算，50 週移動平均線約在 81,081 美元，前一個波段高點則接近 82,850 美元；美國現貨比特幣 ETF 投資人的平均存入成本約落在 8 萬至 8.2 萬美元之間。2

這個區域之所以重要，主要有兩個原因：

• **確認趨勢：**如果比特幣能在 50 週均線上方形成穩定的週線收盤，將顯示價格重新站回這項長期趨勢指標。
• **潛在供給與支撐：**在 8 萬至 8.2 萬美元附近透過 ETF 買入的投資人，可能在回調時提供支撐；但若價格多次無法突破該區，也可能選擇獲利了結或止損。

因此，短暫刺穿 8.1 萬美元的意義有限，關鍵在於市場能否「接受」這個價位。若比特幣能在約 8.1 萬至 8.18 萬美元上方完成週線收盤，並在回測時守住該區，將更有力地支持行情正在轉入新一輪上升趨勢。反之，若遭遇阻力回落，8 月漲幅就可能面臨更深的修正。23

沃許的鷹派訊號，暴露行情弱點

8 月底，聯準會成為市場的主要逆風。聯準會主席凱文・沃許在傑克遜霍爾演說中表示，如果聯準會無法確信通膨正回到 2%目標，就「還有工作要做」。根據聯準會公布的演講內容，其偏好的通膨指標——12 個月個人消費支出（PCE）價格指數——為 3.7%。4849

路透報導，市場對 9 月升息的定價機率由約 40%提高至約 60%。49其他市場報導則估計演說後機率高於 55%，差異主要來自觀察時間與資料截點不同，並不代表政策決定已經確定。5257

市場反應相當直接。比特幣從當日高點回落超過 3%，在一度升破 8.1 萬美元後，回到約 77,400 美元附近交易。50

升息預期升溫，可能透過多個渠道打壓比特幣：美元可能走強，政府債券殖利率可能上升，而不產生利息收入的資產吸引力則可能下降。這次回落顯示，8 月行情仍高度受貨幣政策預期牽動。

新牛市週期，還是強勁的熊市反彈？

目前的證據支持「強勁復甦」，但尚不足以確認全新的牛市週期。接下來應觀察市場如何消化這波漲幅，而不是只看 8 月的報酬率。

支持牛市論的訊號

1. **週線收盤並持續守在約 8.1 萬至 8.18 萬美元上方，**接著突破約 82,850 美元的前一個波段高點。2
2. **收盤價守住 7.6 萬至 8 萬美元區間，**尤其是 8 萬美元由阻力轉為支撐。
3. **美國現貨比特幣 ETF 持續錄得淨流入，**證明需求沒有隨著最初一輪上漲而結束。
4. **清算潮退去後，現貨買盤仍然存在，**才能將真正的累積買入與槓桿驅動的軋空行情區分開來。
5. **升息預期趨於穩定，**而不是在秋季持續向更鷹派方向重新定價。

支持熊市反彈論的訊號

如果比特幣反覆受阻於 50 週均線下方，並持續跌破 7.6 萬美元，同時出現 ETF 資金流出與殖利率上升，牛市論據就會明顯轉弱。這種組合將暗示，8 月漲幅主要是超賣後的反射式復甦，再由空頭回補與宏觀資產配置放大，而非新週期的起點。

最審慎的結論是：比特幣 8 月的上漲確實獲得機構資金支持，價格升幅也達到歷史罕見的程度。但只有當買方守住 7.6 萬至 8 萬美元區間，並在約 8.1 萬至 8.18 萬美元阻力區上方建立持續的週線接受度，這輪行情才更接近新週期，而不只是一次強勁的熊市反彈。