幣安巨鯨流入比率衝上4個月新高 0.52 Bitcoin在63,000美元陷入多空拉鋸

看空論點：派發與賣壓

與先前下跌相同的模式。 2026年2月，該比率在比特幣低於70,000美元交易時飆升至0.64——隨後市場出現重大回調。3月，它在接近另一個局部高點時觸及0.61。這兩個例子都發生在下跌走勢之前。

近期價格背景。 比特幣在63,000–64,000美元區間橫盤震盪，成交量縮減約46%，且63,000美元附近有大量供應集中（約515,000枚比特幣處於該水平）。巨鯨流入激增在原本就已脆弱的現貨市場上疊加了一層派發壓力。

供應面壓力。 截至6月中，已有51.6%的流通供應處於虧損狀態（1,083萬枚比特幣處於虧損，創歷史新高）。隨著價格持續橫盤，這個比例只可能進一步惡化，使弱勢持有者在巨鯨引領的下跌中更容易拋售。

看多論點：恐慌清洗與底部形成

該指標在頂部和底部都曾出現。 CryptoQuant分析師Darkfost指出，歷史上巨鯨流入比率的飆升在市場頂部和底部都曾伴隨著恐慌和投降式賣壓。當前低波動的橫盤整理意味著一旦壓力階段過去，該指標可能迅速回歸正常。

供應正從交易所被提取。 儘管巨鯨流入飆升，但更廣泛的交易所供應仍然偏低，且大型錢包（1,000–10,000 BTC）實際上在7月底增加了約40,100枚比特幣（價值26億美元），提高了它們的供應佔比。這表明並非所有巨鯨都在將比特幣發送至幣安出售——有些人正在重新佈局。

在200週均線附近累積。 鏈上數據顯示，散戶和巨鯨都在約63,000美元處進行累積，正好位於200週移動平均線，該水平在歷史上標誌著主要的熊市底部。Coinbase溢價也轉為正值，顯示美國巨鯨的需求。

對兩種論點均構成壓力的宏觀逆風

關鍵水平：60,000美元

若60,000美元持續失守且伴隨著高漲的巨鯨流入，將強烈支持看空情境——這與過去0.52以上比率出現在更深回調前的歷史一致。相反地，若較低價格被拒絕並隨後巨鯨流入比率下降，則將支持底部形成的論點，這與過去超過50%供應處於虧損最終迎來復甦的歷史週期相符。