比特幣、以太坊與XRP巨鯨持續吸籌：熊市底部將近？CryptoQuant與10x Research深度分析

大型加密貨幣持有者正在比特幣（BTC）、以太坊（ETH）與瑞波幣（XRP）價格承壓之際，大舉增加持倉。這個現象源自 CryptoQuant 於 2026 年 8 月發布的「聰明錢」報告。這家鏈上分析機構將此解讀為經典的熊市後期訊號，但謹慎地表示：尚未確認底部。

以下是數據詳解、鏈上分析師用以判斷底部的關鍵指標，以及 10x Research 針對宏觀因素可能進一步壓低價格所提出的不同觀點。

巨鯨吸籌數據顯示了什麼？

CryptoQuant 的分析顯示，規模最大的投資者群體正在價格接近或低於其「實現價格」時加碼買入。 各資產的具體數據如下：

比特幣（BTC）： 不包括交易所和礦池的巨鯨錢包，已累積約 306 萬枚 BTC。這一累積速度在比特幣價格於 2026 年 6 月跌破 60,000 美元後明顯加快。 自 2025 年 12 月中旬以來，這些巨鯨已加碼約 19 萬至 20 萬枚 BTC。

以太坊（ETH）： 持有超過 10 萬枚 ETH 的錢包，自 2025 年中以來已增持約 180 萬枚 ETH，創下歷史累積新高。

瑞波幣（XRP）： 在 XRP 價格介於 1 至 1.20 美元之際，其平均現貨訂單規模仍維持在 CryptoQuant 定義的「大鯨」類別。

重要的但書： 這個趨勢並非一路順遂。早在 2026 年 5 月，CryptoQuant 就曾警告巨鯨吸籌趨緩甚至轉負，類似 2022 年 3 月市場更深層回調前的狀況。 8 月的報告顯示吸籌重新加速，但模式並不均勻。

關鍵指標：為何底部尚未確認？

CryptoQuant 使用一套特定的鏈上指標來判斷市場底部是結構性的還是暫時反彈。以下是該機構最密切追蹤的比特幣數據：

指標	當前讀數	代表的訊號
實現價格	比特幣約 52,900 至 53,600 美元	所有持有者的總鏈上成本基礎。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 認為這是本輪週期最可能的估值底部。歷史上，比特幣的底部通常出現在此價格水平或略低。
90 天主動買賣累積成交量差額 (CVD)	中性	衡量主動買單與賣單的淨差值。中性 CVD 顯示巨鯨在「被動吸收」（逢低買入），而非主動競價，意味著買盤力道尚未具有決定性。

CryptoQuant 的結論： 確認的底部尚未形成。價格可能還會進一步下跌。然而，結合巨鯨吸籌、價格接近實現成本基礎（約 53,600 美元），以及中性至被動的 CVD 讀數，市場正處於「熊市後期」的區間，而非確認的趨勢反轉。

10x Research 以宏觀為核心的補充分析

當 CryptoQuant 聚焦於鏈上活動時，Markus Thielen 創立的 10x Research 則提供了更側重總體經濟因素的互補分析。他們的分析暗示，市場可能尚未脫離險境：

• 基於價格的底部觸發條件： 10x Research 認為，若 2026 年 8 月的月線收盤價能站上 63,000 美元，就可能確認熊市底部。這是技術/價格面的觸發條件，而非鏈上訊號。
• 宏觀逆風： Thielen 警告，美國公債殖利率上升可能迫使聯準會在 9 月升息，這對包括比特幣在內的所有風險資產都是一項利空。
• 美元因素： 在更早的報告中（2026 年 6 月），10x Research 指出，交易員長期誤解了全球貨幣供給和流動性指標，而實際上 美元強勢 是決定比特幣底部時間視窗的關鍵因素之一。從歷史上看，美元走強通常伴隨著比特幣價格下跌。
• 價格預測： 10x Research 先前預測比特幣可能跌至 約 55,000 美元，底部時間視窗落在 2026 年 8 月底至 10 月之間。

關鍵差異： 10x Research 主要依賴宏觀因素（美元強勢、公債殖利率、聯準會政策）來判斷底部時機；而 CryptoQuant 則主要依賴鏈上成本基礎和巨鯨資金流向。兩家機構都同意熊市似乎已進入晚期，但 兩者皆未宣告底部已經確認。