高盛：投資人可能低估伊朗衝突升級的市場風險

在更極端的情境下，如果中斷時間更長，油價甚至可能大幅突破上述區間，進一步加劇通膨壓力並引發市場波動。

投資人可能低估地緣政治風險

儘管存在這些潛在衝擊，高盛指出，許多投資人對衝突本身並沒有做出大幅的投資組合調整。

高盛投資組合策略與資產配置董事總經理 Christian Mueller‑Glissmann 表示，許多客戶在面對伊朗衝突時「幾乎沒有做出直接押注」，多半只是透過一些小幅的資產分散或配置調整來降低風險。

這樣的行為反映出市場可能正在假設：

• 衝突最終會較快降溫
• 能源運輸將恢復正常
• 全球通膨將持續下降
• 美國聯準會（Federal Reserve）最終仍會恢復降息

如果上述假設被證明過於樂觀，市場對風險資產的估值可能需要重新調整。

能源衝擊與聯準會政策困境

能源價格飆升會直接影響通膨，而這對貨幣政策具有高度敏感性。

高盛指出，如果油價因衝突而長期維持在高位，消費者通膨可能難以回落到聯準會設定的2%目標。在這種情況下，決策官員對降息將更加謹慎，可能維持「觀望」立場，直到通膨壓力明顯緩解。

這一點對金融市場特別重要，因為目前許多資產價格的樂觀預期，很大程度建立在未來貨幣政策將逐步寬鬆的假設之上。

高盛的基準情境其實並不悲觀

值得注意的是，高盛並沒有在基準情境中預測市場將持續下跌。

該行策略師認為，如果以下條件成立，市場仍可能恢復穩定：

• 全球經濟成長維持穩定
• 衝突對通膨的影響只是暫時
• 貨幣政策最終重新走向寬鬆

在這種情境下，當能源供應疑慮逐漸緩解後，市場動盪可能會像過去多次地緣政治衝擊一樣逐步消退。

風險情境：能源衝擊引發市場重新定價

真正的風險在於衝突持續時間超出市場預期，並導致能源供應長期受干擾。

在這種情境下，可能形成一連串相互強化的經濟影響：

• 油價長期高企，推升全球通膨
• 聯準會降息被迫延後或減少
• 高能源成本拖累全球經濟成長
• 股票與其他風險資產估值下修

部分與高盛研究相關的市場觀察甚至指出，金融市場目前可能已經部分反映通膨衝擊，但尚未完全計入高能源成本對經濟成長的拖累，這意味著若預期轉變，全球資產價格可能出現更劇烈調整。

總結

高盛釋出的訊號其實很簡單：市場對地緣政治風險可能過於淡定。

如果伊朗衝突降溫、荷莫茲海峽能源運輸恢復正常，那麼目前市場的樂觀情緒或許合理。但若衝突升級或能源供應長期受阻，高油價、持續通膨以及延後降息的組合，可能迫使投資人重新評估股票、債券與其他風險資產的價格。