比特幣熊市或接近尾聲，但 Bitfinex 指出仍缺一項關鍵條件

Bitfinex 8 月 18 日發布的 Bitfinex Alpha 報告，對比特幣前景抱持審慎樂觀態度，但並沒有宣告熊市已經結束。報告認為，支持比特幣持續復甦的三項條件中，已有兩項出現；目前仍欠缺的關鍵，是資金能否持續由科技硬體及人工智能（AI）基礎設施股票，輪動至數位資產。

兩項已經到位的宏觀條件

Bitfinex 指出的利好因素包括：

1. 市場對減息的預期升溫；
2. 金融環境轉向寬鬆。

第二項條件獲得多項數據支持：美國通脹率由 6 月的 3.50% 放緩至 7 月的 3.40%，短期美國國債收益率下跌，股市表現亦相對強勁。

理論上，較低的利率預期與更充裕的流動性有利風險資產。然而，Bitfinex 的分析顯示，宏觀環境改善暫時尚未轉化為足夠的比特幣買盤。換言之，利好條件已經出現，但市場資金尚未真正追上。

缺少的催化劑：資金輪動至加密市場

報告真正關注的測試，是投資者會否把部分資金由科技硬體及 AI 基礎設施股票重新配置到數位資產。Bitfinex 認為，這種資金輪動可能為比特幣提供所需需求，令持續已久的橫行整固轉變為較有延續性的升勢。

這個區分相當重要：利率和流動性改善可以為市場上升創造條件，卻不代表下一輪資金必然流入加密貨幣。在資金輪動尚未發生前，比特幣仍可能面對沽壓，市場參與度亦可能維持低迷。

比特幣仍受制於 70,000 美元

比特幣在 70,000 美元以下交易已超過兩個月，期間大致於 62,000 至 65,000 美元之間徘徊。 Bitfinex 形容，當時的波動率、成交活動及市場流動性均被壓縮，呈現出熊市中後段常見的特徵。

不過，流動性偏薄也令這個窄幅區間存在誤導性。當市場上的買家和賣家減少，即使規模不大的資金流，也可能觸發價格大幅上落。因此，若比特幣向上突破阻力位，關鍵不只是短暫升穿某個水平，而是能否由實際需求支持並站穩其上。

ETF 資金流出反映短期需求疲弱

截至 8 月 14 日當週，美國現貨比特幣 ETF 錄得約 3.85 億美元淨流出，扭轉前一週約 8.65 億美元的資金流入。

ETF 資金流是觀察機構需求的其中一項可見指標。若贖回持續，尤其在比特幣接近近期區間上沿之際，價格要建立穩健升勢便會更加困難。

企業比特幣庫存相關活動同樣轉弱。Strategy 放慢比特幣購入步伐，整體企業庫存資金流入亦失去動力；穩定幣供應量仍低於 5 月高位，顯示可迅速投入加密市場的流動性池並未擴大。

Bitfinex 提出的兩種可能走向

報告提出的是有條件的市場展望，而非明確的價格預測：

• 偏向看好的情境： 若資金由 AI 及科技硬體板塊輪動至數位資產，比特幣可能重返並站穩 70,000 美元上方，為走出熊市提供支持。
• 偏向看淡的情境： 若 ETF 資金流出、企業庫存需求疲弱，以及穩定幣流動性減少的情況持續，比特幣可能下試約 57,000 美元。

報告對「熊市結束」的真正含義

較準確的解讀是：比特幣或許已接近熊市階段的尾聲，但市場仍未取得持續性趨勢轉變的確認訊號。宏觀環境已提供支持，真正缺少的仍是加密市場本身的需求與資金流入。

對投資者而言，接下來不應只看減息預期或股市表現，也要留意幾項更直接的訊號：比特幣 ETF 資金流會否重新轉為正數、企業買家會否恢復購入、穩定幣流動性能否回升，以及資金是否開始由 AI 和科技股轉向加密資產。在這些指標改善之前，Bitfinex 的結論仍是審慎有望，而非確定看好。