代幣化股票市值達 40 億美元：發行數量不再是勝負關鍵

代幣化股票市場到了 2026 年 9 月初，重點已不只是有多少業者能推出新商品。幣安研究所引用的數據顯示，二級交易、觸及使用者的能力、流動性，以及與鏈上應用的整合，正逐漸決定哪些產品能取得動能。

截至 9 月 9 日，代幣化股票的活躍市值約為 40 億美元，較年初約 9.65 億美元成長約 314%。410

交易成長速度超過存量擴張

最明顯的變化來自交易周轉。月交易量據報從 1 月約 2.37 億美元，攀升至 8 月的 79 億美元，增幅超過 33 倍；同期市場周轉率由 0.23 倍升至 2.14 倍。410

周轉率反映交易額相對於市場流通價值的程度。其上升意味著，這些代幣化股票愈來愈常被買賣，而非只是發行後被動持有。這也是幣安研究將市場描述為「通路與使用情境」競爭、而非單純發行競賽的根據。4

bStocks 與 Robinhood 集中吸收交易活動

市場擴張高度集中於少數產品。根據引用幣安研究數據的報導，bStocks 與 Robinhood 的代幣化股票產品，在受追蹤發行方交易量中的合計占比，從 6 月的 0.8% 大幅升至 8 月的 82.3%，並在 9 月截至當時達到 87.8%。410

這種集中度本身不能證明長期贏家已定，但它說明一件事：僅有一大串可供交易的股票代幣並不足夠。產品還必須進入使用者實際交易的場所，並擁有可支撐反覆成交的流動性。

較早的幣安研究指出，bStocks 在 2026 年 6 月 11 日推出後不到 7 週，市值即超過 5 億美元；截至 7 月 29 日，累計交易量達 87 億美元。9

DeFi 使用同步擴張，但風險也隨之增加

代幣化股票在去中心化金融（DeFi）中的總鎖定價值（TVL）也由 2026 年初的 2,160 萬美元，增至 9 月 9 日的 2.891 億美元，相當於活躍市值的 7.2%。1037

依現有分類，TVL 的分布為：

• 65.4% 位於流動性池；
• 28.1% 用於借貸；
• 5.7% 用於收益代幣化；
• 0.8% 屬於其他用途。37

這代表代幣化股票的功能開始超出單純持有價格曝險。幣安曾表示，bStocks 可存入流動性池、作為信貸市場的抵押品，或投入 DeFi 策略以爭取收益。3132

具體來說，流動性池可協助提升交易便利性；借貸讓持有人在保留價格曝險的同時借入資金；收益策略則可能帶來額外鏈上需求。不過，這些機制同時伴隨智慧合約、流動性、抵押品與產品結構等風險。

股票配對迷因幣：展現可組合性，也放大投機色彩

研究亦指出，BNB Chain 與 Robinhood Chain 上以股票代幣配對的迷因幣市場，合計創造 54 億美元交易量。10

在這類模式中，代幣化股票可作為迷因幣的報價資產或流動性池資產，讓股票代幣不只用於直接交易，也成為加密原生市場活動的基礎組件。以 Robinhood Chain 為例，報導顯示，9 月 2 日股票代幣配對迷因幣的交易量超過當日直接買賣股票代幣的交易量。28

但這更能證明「可組合性」，不等於需求必然穩定。投機性配對所帶來的高成交量，可能推升周轉，卻無法保證在市場情緒轉變時，流動性依然能維持。

關鍵結論：未來比的是使用者與持續效用

幣安研究的核心結論很明確：發行能力的重要性正在下降；吸引使用者、維持流動性與提供持續效用，將變得更具決定性。410

對發行方與公鏈而言，接下來更值得觀察的問題是：使用者是否找得到資產、能否有效率地交易、能否拿來抵押借貸、投入流動性，或整合至其他鏈上應用。對讀者而言，也應把市值、交易量、TVL 與投機性配對活動分開解讀；它們衡量的是不同面向，不能互相替代為採用率的證明。

40 億美元這個里程碑，反映的不只是市場規模變大，更意味著代幣化股票正步入下一階段：在熱度過後，真正決定其相關性能否延續的，將是通路、流動性與可持續的鏈上使用價值。410