歐洲科技圈正出現一個看似矛盾、卻很關鍵的現象：一小群新創公司以前所未見的速度成為獨角獸，更多具潛力的團隊卻可能在種子輪與 A 輪之間失去後續資金。

創投機構 Antler 的歐洲創辦人研究分析了自 2000 年以來的 760 名獨角獸創辦人、4,129 名 A 輪創辦人及 81,055 筆融資交易。以下數據主要是 Antler 的研究發現與解讀，不能直接視為某一項創辦人特質或融資決策必然造成成功的因果證明。36

33 家「火箭型」獨角獸，平均兩年達標

Antler 將 2020 年後成立、且已達十億美元估值的歐洲公司稱為「火箭型」（rocketship）獨角獸。研究辨識出 33 家，平均約兩年便跨過十億美元估值門檻；相比之下，2020 年前成立的歐洲獨角獸平均需時 7.2 年。35

Antler 認為，加速背後不只是產品做得更快，也包括資本形成更迅速：種子輪與 A 輪的規模更大、參與投資人更多，國際創投基金——包括美國頂級創投——也更早進場。其報告摘要亦提到，技術背景更強、經驗更成熟的創辦人，以及更高的國際創投注資，是這波趨勢的共同特徵。610

這不代表所有歐洲新創都能複製同一條路徑；但至少顯示，歐洲已能以過去較常與美國連結的速度，打造具有全球競爭力的公司。

「噴射機」與「重裝巨艦」：成長速度相近，資本需求不同

Antler 將這批高速成長公司概略分為兩種模式：

• 噴射機型（Jets）：如 Lovable、Legora，主要是精簡、以軟體與 AI 驅動的企業。這類產品通常可快速開發、反覆迭代並推向市場，對實體基礎設施與漫長研發週期的依賴相對較低。
• 重裝巨艦型（Juggernauts）：如 AMI Labs、Ineffable Intelligence、Fuse Energy，屬於資本密集的深度科技公司。它們往往需要更多資金、專業人才、技術基礎設施與較長時間的投入，商業潛力才會逐漸顯現。

兩種模式都可能建立大型企業，但不宜用同一套融資標準衡量。軟體公司可能把產品迭代速度迅速轉化為市場擴張；深度科技則常必須先承受更長的開發與資本投入期。

技術型創辦人增加，但成功仍集中於少數城市

Antler 的核心觀點是，新一代高成長公司更常由技術背景深厚、具經驗的創辦人帶領，而 AI 原生團隊正是推動速度提升的重要力量。210

不過，目前提供的來源摘要不足以獨立證實創辦人平均年齡、博士比例、研究實驗室或大型科技公司經歷、管理資歷與連續創業比例等每一項細部比較。因此，這些具體指標不宜在缺乏完整報告數據下視為已確立事實。

地理分布也仍高度集中。Antler 的分析顯示，倫敦占火箭型獨角獸樣本的 43%；斯德哥爾摩與巴黎雖也孕育出重要成功案例，密集的投資人網絡與國際資本仍未平均分布於歐洲各地。35

獨角獸榮景背後：早期融資漏斗正在變窄

真正值得關注的，是頂尖成果與整體早期市場之間的落差。

Antler 表示，2016 年至 2025 年間，pre-seed（種子前輪）資金增加 197%，但 A 輪交易僅增加 5%。而自 2021 年以來，種子前輪、種子輪與 A 輪交易數量分別下降 38%、41% 與 45%。34

從種子輪走到 A 輪的比例下滑更為明顯：2008 至 2019 年間為 23.3%，2022 年降至 13.1%，2023 年進一步降至 9.3%。換句話說，2023 年獲得種子輪支持的公司中，不到 10 家就有 1 家成功進入 A 輪。45

投資人數量也在減少。Antler 指出，2022 年後活躍於種子前輪與種子輪、A 輪及成長期的投資人都出現下滑，其中早期投資面臨的壓力尤其大。34 這正是報告的警訊：少數明星公司融資亮眼，並不等於大量有實力的新創都能取得下一輪資金。

哪些因素與進入 A 輪較有關？

Antler 的創辦人分析提出兩個與較佳 A 輪結果相關的實務訊號：

1. 創辦人曾任職於成功的科技公司：這可能有助於累積招募、產品打造與擴張營運的實戰經驗。
2. 共同創辦人具備相近的成長型公司經驗：可為團隊帶來營運知識、人脈與對外募資的可信度。

另一項針對英國、德國、法國與瑞典種子輪新創的分析發現，Klarna、Improbable 等公司的校友，是進入 A 輪表現較突出的創辦人來源之一。9 但現有材料未提供影響幅度，這些因素應視為參考指標，而非成功保證。

Antler 提出的修補方案：補上 A 輪資金橋梁

Antler 將 27.4 億美元的介入方案定位為：向 2021 年與 2022 年已取得種子輪、但可能被市場忽略的合格新創提供資本，以協助它們跨入 A 輪，重建後續融資管道。346

現有來源摘錄未能證實該批公司的確切數量，也未能證實其與火箭型獨角獸融資總額的詳細比較，以及對獨角獸數量、就業、經濟成長與生態系流動性的具體預測。因此，這些應理解為模型推估，不是已觀察到的實際成果。

但策略訊息相當清楚：歐洲面對的問題已不只是能否誕生少數傑出贏家，而是資本市場能否穩定支撐足夠多有潛力的團隊，讓它們從種子輪走到 A 輪，而不會過早被淘汰。

結論：頂端跑得很快，底盤卻不穩

歐洲的火箭型公司證明，技術型創辦人、全球野心與國際資本，確實能在短時間內打造十億美元級企業。然而，A 輪轉換率下跌、早期投資人退場，可能使這種成功停留在少數例外，而非可持續複製的制度性能力。3410

對創辦人、投資人與政策制定者而言，重點不應只是慶祝已突破紀錄的獨角獸，更要檢視：優秀的種子輪團隊，是否仍有合理機會取得成為下一批領先者所需的資金。

歐洲科技圈正出現一個看似矛盾、卻很關鍵的現象：一小群新創公司以前所未見的速度成為獨角獸，更多具潛力的團隊卻可能在種子輪與 A 輪之間失去後續資金。

創投機構 Antler 的歐洲創辦人研究分析了自 2000 年以來的 760 名獨角獸創辦人、4,129 名 A 輪創辦人及 81,055 筆融資交易。以下數據主要是 Antler 的研究發現與解讀，不能直接視為某一項創辦人特質或融資決策必然造成成功的因果證明。36

33 家「火箭型」獨角獸，平均兩年達標

Antler 將 2020 年後成立、且已達十億美元估值的歐洲公司稱為「火箭型」（rocketship）獨角獸。研究辨識出 33 家，平均約兩年便跨過十億美元估值門檻；相比之下，2020 年前成立的歐洲獨角獸平均需時 7.2 年。35

Antler 認為，加速背後不只是產品做得更快，也包括資本形成更迅速：種子輪與 A 輪的規模更大、參與投資人更多，國際創投基金——包括美國頂級創投——也更早進場。其報告摘要亦提到，技術背景更強、經驗更成熟的創辦人，以及更高的國際創投注資，是這波趨勢的共同特徵。610

這不代表所有歐洲新創都能複製同一條路徑；但至少顯示，歐洲已能以過去較常與美國連結的速度，打造具有全球競爭力的公司。

「噴射機」與「重裝巨艦」：成長速度相近，資本需求不同

Antler 將這批高速成長公司概略分為兩種模式：

• 噴射機型（Jets）：如 Lovable、Legora，主要是精簡、以軟體與 AI 驅動的企業。這類產品通常可快速開發、反覆迭代並推向市場，對實體基礎設施與漫長研發週期的依賴相對較低。
• 重裝巨艦型（Juggernauts）：如 AMI Labs、Ineffable Intelligence、Fuse Energy，屬於資本密集的深度科技公司。它們往往需要更多資金、專業人才、技術基礎設施與較長時間的投入，商業潛力才會逐漸顯現。

兩種模式都可能建立大型企業，但不宜用同一套融資標準衡量。軟體公司可能把產品迭代速度迅速轉化為市場擴張；深度科技則常必須先承受更長的開發與資本投入期。

技術型創辦人增加，但成功仍集中於少數城市

Antler 的核心觀點是，新一代高成長公司更常由技術背景深厚、具經驗的創辦人帶領，而 AI 原生團隊正是推動速度提升的重要力量。210

不過，目前提供的來源摘要不足以獨立證實創辦人平均年齡、博士比例、研究實驗室或大型科技公司經歷、管理資歷與連續創業比例等每一項細部比較。因此，這些具體指標不宜在缺乏完整報告數據下視為已確立事實。

地理分布也仍高度集中。Antler 的分析顯示，倫敦占火箭型獨角獸樣本的 43%；斯德哥爾摩與巴黎雖也孕育出重要成功案例，密集的投資人網絡與國際資本仍未平均分布於歐洲各地。35

獨角獸榮景背後：早期融資漏斗正在變窄

真正值得關注的，是頂尖成果與整體早期市場之間的落差。

Antler 表示，2016 年至 2025 年間，pre-seed（種子前輪）資金增加 197%，但 A 輪交易僅增加 5%。而自 2021 年以來，種子前輪、種子輪與 A 輪交易數量分別下降 38%、41% 與 45%。34

從種子輪走到 A 輪的比例下滑更為明顯：2008 至 2019 年間為 23.3%，2022 年降至 13.1%，2023 年進一步降至 9.3%。換句話說，2023 年獲得種子輪支持的公司中，不到 10 家就有 1 家成功進入 A 輪。45

投資人數量也在減少。Antler 指出，2022 年後活躍於種子前輪與種子輪、A 輪及成長期的投資人都出現下滑，其中早期投資面臨的壓力尤其大。34 這正是報告的警訊：少數明星公司融資亮眼，並不等於大量有實力的新創都能取得下一輪資金。

哪些因素與進入 A 輪較有關？

Antler 的創辦人分析提出兩個與較佳 A 輪結果相關的實務訊號：

1. 創辦人曾任職於成功的科技公司：這可能有助於累積招募、產品打造與擴張營運的實戰經驗。
2. 共同創辦人具備相近的成長型公司經驗：可為團隊帶來營運知識、人脈與對外募資的可信度。

另一項針對英國、德國、法國與瑞典種子輪新創的分析發現，Klarna、Improbable 等公司的校友，是進入 A 輪表現較突出的創辦人來源之一。9 但現有材料未提供影響幅度，這些因素應視為參考指標，而非成功保證。

Antler 提出的修補方案：補上 A 輪資金橋梁

Antler 將 27.4 億美元的介入方案定位為：向 2021 年與 2022 年已取得種子輪、但可能被市場忽略的合格新創提供資本，以協助它們跨入 A 輪，重建後續融資管道。346

現有來源摘錄未能證實該批公司的確切數量，也未能證實其與火箭型獨角獸融資總額的詳細比較，以及對獨角獸數量、就業、經濟成長與生態系流動性的具體預測。因此，這些應理解為模型推估，不是已觀察到的實際成果。

但策略訊息相當清楚：歐洲面對的問題已不只是能否誕生少數傑出贏家，而是資本市場能否穩定支撐足夠多有潛力的團隊，讓它們從種子輪走到 A 輪，而不會過早被淘汰。

結論：頂端跑得很快，底盤卻不穩

歐洲的火箭型公司證明，技術型創辦人、全球野心與國際資本，確實能在短時間內打造十億美元級企業。然而，A 輪轉換率下跌、早期投資人退場，可能使這種成功停留在少數例外，而非可持續複製的制度性能力。3410

對創辦人、投資人與政策制定者而言，重點不應只是慶祝已突破紀錄的獨角獸，更要檢視：優秀的種子輪團隊，是否仍有合理機會取得成為下一批領先者所需的資金。