2026年7月通膨報告：泰韓走勢分歧，油價下跌掩蓋核心壓力

關鍵在於，泰國的核心CPI（剔除波動較大的能源和新鮮食品價格）在7月僅微幅升至1.34%，高於6月的1.23% 。這項數據仍穩穩落在泰國央行（BoT）1%至3%的目標區間內 。泰國商務部貿易政策與戰略辦公室主任Nantapong Chiralerspong表示，核心通膨微幅上升主要來自個人護理用品和熟食的投入成本增加 。

對泰國央行而言，訊息很明確：整體與核心通膨率均在目標區間內，沒有證據顯示存在需求驅動的物價螺旋。降溫的數據強化了央行維持利率穩定的立場 。

南韓：油價壓低整體CPI，核心CPI卻持續升溫

南韓2026年7月的整體CPI年增率降至2.8%，為三個月低點，低於6月的3.2%和市場預期的3.0% 。按月計算，CPI下跌0.2%，為八個月來首見下滑，主要受到石油製品價格下跌5.5%的拖累 。政府對油價設定上限也發揮了作用 。

然而，南韓央行（BOK）並無太多理由感到欣慰。剔除食品和能源後的核心CPI躍升至2.6%，創下兩年半來最大增幅 。南韓財政部已警告物價上漲風險持續存在 。南韓央行先前已在7月升息以應對6月3.2%的通膨高峰 ；7月的核心通膨數據顯示，國內需求壓力依然強勁 。

核心通膨的分歧對比

分歧點十分清晰：在泰國，油價下跌帶動了全面的通膨降溫力量，且國內需求疲弱，足以讓任何潛在壓力無法浮現。在韓國，油價下跌卻掩蓋了一個正在惡化的核心通膨圖景——核心通膨正加速升至多年高點，反映出能源價格以外、持續存在的需求面與成本推動因素 。

對貨幣政策的影響

泰國： 政策路徑指向利率繼續維持穩定。由於整體與核心通膨都在目標區間內，且沒有需求過熱跡象，泰國央行沒有理由採取行動 。泰國商務部維持全年通膨預測在1.5%至2.5%不變 。

南韓： 儘管整體CPI因油價而下滑，但加速中的核心CPI使南韓央行維持緊縮傾向。市場不排除央行在下次會議上連續升息的可能 。央行很可能會忽略油價驅動的整體CPI走低，而將焦點放在頑固的核心通膨上——因為它仍遠高於2%的中期目標 。

簡言之，2026年7月的通膨報告顯示，同樣的外部衝擊（油價下跌）可能因各經濟體不同的內需動能，而產生截然不同的政策影響。對泰國而言，油價下跌是支撐經濟穩定的順風。對南韓而言，它是一個暫時的喘息機會，可能延後但無法消除進一步緊縮的需求。